Головна » бюджетування та заощадження » Глибший погляд на Альфу

Глибший погляд на Альфу

бюджетування та заощадження : Глибший погляд на Альфу

Оцінка повернення інвестицій без огляду на прийнятий ризик пропонує дуже мало розуміння того, як дійсно працювали цінні папери чи портфель. Кожна ціна цінних паперів має необхідну норму прибутковості, визначену моделлю ціноутворення основних засобів (CAPM). Індекс Дженсена, або альфа, - це те, що допомагає інвесторам визначити, наскільки реалізований дохід портфеля відрізняється від прибутку, який він повинен був досягти. Ця стаття надасть глибше розуміння альфа та його практичного застосування.

Альфа визначено
Індекс Дженсена, або альфа, має певне відношення до моделі ціноутворення капітальних активів, або CAPM. Рівняння CAPM використовується для визначення необхідної віддачі інвестицій; його часто використовують для оцінки реалізованих показників диверсифікованого портфеля. Оскільки передбачається, що портфель, що оцінюється, - це диверсифікований портфель (мається на увазі, що несистемний ризик був ліквідований), а тому, що основним джерелом ризику диверсифікованого портфеля є ринковий ризик (або систематичний ризик), бета - це відповідна міра цього ризику. Альфа використовується для визначення, наскільки реалізований дохід портфеля варіюється від необхідного прибутку, визначеного CAPM. Формула альфа виражається так:

α = Rp - [Rf + (Rm - Rf) β]

Де:
Rp = реалізована віддача портфеля
Rm = прибуток на ринку
Rf = безризикова ставка

Що це вимірює?
Індекс Дженсена вимірює премії за ризик у вигляді бета (β); тому передбачається, що портфель, що оцінюється, добре диверсифікований. Індекс Дженсена вимагає використання різної безризикової ставки для кожного часового інтервалу, виміряного протягом визначеного періоду. Наприклад, якщо ви вимірюєте розпорядників фондів протягом п'ятирічного періоду за допомогою річних інтервалів, ви повинні вивчити річну віддачу фонду за вирахуванням доходів безризикових активів (тобто казначейський рахунок США або однорічний безризиковий актив) для щороку і пов'язуйте це з річною віддачею ринкового портфеля за вирахуванням тієї ж безризикової ставки.

Цей метод розрахунку контрастує як із заходами Трейнора, так і Шарпа, оскільки обидва досліджують середню віддачу за загальний період для всіх змінних, що включають портфель, ринок та безризикові активи.

Альфа - це хороший показник ефективності, який порівнює реалізовану віддачу з дохідністю, яку слід було б отримати за рахунок ризику, який несе інвестор. Технічно кажучи, це фактор, який представляє ефективність, яка відрізняється від бета-версії портфеля, що представляє собою міру ефективності менеджера. Наприклад, недостатньо, щоб інвестор розглядав успіх чи невдачу пайового фонду лише дивлячись на його прибутки. Більш релевантним є таке питання: чи була ефективність керівника достатньою для обгрунтування ризику, який було прийнято для отримання зазначеної віддачі?

Застосування результатів
Позитивна альфа вказує на те, що менеджер портфеля працював краще, ніж очікувалося, виходячи з ризику, який приймав менеджер з фондом, виміряного бета-версією фонду. Негативна альфа означає, що менеджер насправді зробив гірше, ніж він або вона мали дати необхідну віддачу портфеля. Результати регресії зазвичай охоплюють період між 36 і 60 місяцями.

Індекс Дженсена дозволяє порівняти результати діяльності портфельних менеджерів відносно один одного або відносно самого ринку. Застосовуючи альфа, важливо порівнювати кошти в межах одного класу активів. Порівнювати кошти одного класу активів (тобто зростання великого розміру капіталу) з фондом іншого класу активів (тобто ринків, що розвиваються) безглуздо, оскільки ви порівнюєте яблука та апельсини.

Наведена нижче діаграма дає хороший порівняльний приклад альфа або "надлишкової віддачі". Інвестори можуть використовувати як альфа, так і бета-версію, щоб оцінити результати роботи менеджера.

Назва фондуКлас активівТикерАльфа
3 р
Бета-версія
3 р
Загальна віддача щорічно 3 рЗагальний дохід щорічно 5 років
Фонд зростання американських фондів AВеликий рістAGTHX-3, 18-0, 9112.4713.93
Fidelity Зростання великої шапкиВеликий рістFSLGX0, 691.024.388.45
Запас зростання цін Т. РоуВеликий рістPRGFX2, 980, 8610.2811.22
Індекс росту авангардуВеликий рістVIGRX0, 961, 059.289.41

Малюнок 1: Дані через 31.05.08

Цифри, наведені на рисунку 1, свідчать, що на основі коригування ризику Фонд зростання американських фондів дав найкращі результати перерахованих коштів. Трирічна альфа з 4 значно перевищила рівень своїх однолітків у малому зразку, поданому вище.

Важливо зазначити, що порівняння серед одного класу активів є невідповідними, але також слід враховувати правильний орієнтир. Еталоном, який найчастіше використовується для вимірювання ринку, є біржовий індекс S&P 500, який служить проксі для "ринку". Однак деякі портфелі та пайові фонди включають класи активів з характеристиками, які не точно порівнюють з S&P 500, такі як облігаційні фонди, галузеві фонди, нерухомість тощо. Отже, S&P 500 може не бути відповідним орієнтиром для використання в цьому справа. Отже, альфа-розрахунок повинен містити відносний орієнтир для цього класу активів. .

Висновок
Діяльність портфеля включає як прибуток, так і ризик. Індекс Дженсена, або альфа, забезпечує нам неабиякий рівень продуктивності менеджера. Результати можуть допомогти нам визначити, чи додана вартість менеджера чи навіть додаткова вартість на основі коригування ризику. Якщо це так, це також допомагає нам визначити, чи були виправдані винагороди керівника при перегляді результатів. Купувати (або навіть зберігати) інвестиційні фонди без цієї уваги - це як купити автомобіль, щоб дістатися з точки А до точки В, не оцінюючи його економічну ефективність.

Для подальшого читання вивчіть три коефіцієнти, які допоможуть оцінити дохідність інвестицій у Виміряйте ефективність вашого портфеля .

Порівняйте інвестиційні рахунки Ім’я постачальника Опис Розкриття рекламодавця × Пропозиції, що з’являються в цій таблиці, є партнерствами, від яких Investopedia отримує компенсацію.
Рекомендуємо
Залиште Свій Коментар