Пряме публічне розміщення пропозицій (DPO)
Пряме публічне розміщення акцій (DPO) - це такий тип пропозицій, при якому компанія пропонує свої цінні папери безпосередньо публіці для залучення капіталу. Компанія-емітент, що використовує DPO, усуває посередників (інвестиційні банки, брокери-дилери та андеррайтери), які є типовими для первинних публічних пропозицій (IPO), і самостійно андеррайтерує свої цінні папери.
Виключення посередників з публічних пропозицій суттєво знижує вартість капіталу ДПО. Таким чином, DPO привабливий для малих компаній та компаній із встановленою та лояльною клієнтською базою. DPO також відомий як пряме розміщення.
Ключові вивезення
- За допомогою прямого розміщення акцій (DPO) або прямого розміщення, компанія збирає капітал, пропонуючи свої цінні папери безпосередньо публіці.
- DPO дозволяє компанії усунути посередників, які зазвичай є частиною такої пропозиції, і, в кінцевому рахунку, скоротити витрати.
- Самостійне залучення грошей дозволяє фірмі уникати обмежень банківського та венчурного фінансування; умови пропозиції встановлюються виключно компанією-емітентом.
- Попередньо DPO компанія повинна представити документи на відповідність регуляторам кожної держави, де вона планує пропонувати цінні папери; але на відміну від IPO, фірмі зазвичай не потрібно реєструватися в SEC.
Як працює пряма публічна пропозиція
Коли фірма випускає цінні папери шляхом прямого публічного розміщення акцій (DPO), вона залучає гроші самостійно без обмежень, пов'язаних з фінансуванням банків та венчурного капіталу. Умови пропозиції залежать виключно від емітента, який керує та адаптує процес відповідно до найкращих інтересів компанії. Емітент встановлює пропозиційну ціну, мінімальну інвестицію на одного інвестора, ліміт кількості цінних паперів, які може придбати будь-який інвестор, дату розрахунків та період пропозиції, протягом якого інвестори можуть придбати цінні папери і після чого пропозиція буде закрита. .
У деяких випадках, коли має бути випущена велика кількість акцій або час є суттєвим, компанія-емітент може використовувати послуги комісійного брокера, щоб продати частину акцій клієнтам брокера або розраховувати на найкращі зусилля. основа.
Компанії, що випускають емісію, можуть залучати капітал у населення без суворих заходів безпеки та витрат, що вимагаються від SEC, оскільки більшість з них кваліфікуються як ключові федеральні звільнення від цінних паперів.
Хронологія ВДО
Кількість часу, необхідного для підготовки DPO, мінлива: це може зайняти кілька днів або кілька місяців. На етапі підготовки компанія ініціює меморандум про пропозицію, який описує емітента та тип цінних паперів, які будуть продаватися. Цінні папери, які можуть бути продані через DPO, включають звичайні акції, привілейовані акції, REITs та боргові цінні папери, а через DPO можна запропонувати більше одного типу інвестицій. Компанія також вирішує, який засіб буде використовуватися для продажу цінних паперів. Потенційні варіанти включають рекламу газет і журналів, платформи соціальних медіа, публічні зустрічі з потенційними акціонерами та телемаркетингові кампанії.
Перш ніж нарешті запропонувати свої цінні папери громадськості, компанія-емітент повинна підготувати та подати документи на відповідність до регуляторів цінних паперів відповідно до Законів Синього неба кожної держави, де вона має намір провести DPO. Ці документи, як правило, включають меморандум про надання пропозицій, статутний документ та актуальну фінансову звітність, що свідчить про стан здоров'я компанії. Отримання регуляторного дозволу на заяву DPO може зайняти два тижні або два місяці в залежності від штату.
Більшість ДПО не вимагають від емітентів реєструватися в Комісії з обміну цінних паперів (SEC), оскільки вони мають право на певні федеральні звільнення від цінних паперів. Наприклад, внутрішньодержавне звільнення або Правило 147 виключає реєстрацію в SEC, якщо компанія зареєстрована в державі, де вона пропонує цінні папери і продає цінні папери лише резидентам цієї держави.
Як формально оголошується DPO
Отримавши нормативне затвердження, компанія-емітент, яка веде DPO, використовує рекламу надгробних плит, щоб офіційно оголосити про свою нову пропозицію для громадськості. Емітент відкриває цінні папери для продажу акредитованим та неакредитованим інвесторам або інвесторам, про які емітент вже знає, з будь-якими обмеженнями з боку регуляторів. До таких інвесторів можуть бути знайомі, клієнти, постачальники, дистриб'ютори та працівники фірми. Пропозиція закривається, коли всі запропоновані цінні папери були продані або коли дата закінчення періоду пропозиції була встановлена.
ДПО, у якого передбачена мінімальна та максимальна кількість цінних паперів, що підлягають продажу, буде анульовано, якщо відсотки або кількість замовлень, отриманих за цінні папери, нижче мінімально необхідного. У цьому випадку всі отримані кошти будуть повернені інвесторам. Якщо кількість замовлень перевищує максимальну кількість пропонованих акцій, інвесторам подаватимуться на основі перших прибутків або пропонуватимуть акції серед усіх інвесторів.
Казначейство США має найпопулярнішу систему DPO щодо своїх боргових цінних паперів: TreasuryDirect - це цілодобова онлайн-система для індивідуальних інвесторів, які купують і продають казначейські цінні папери, такі як банкноти, облігації, векселі, ощадні облігації та цінні папери, захищені від інфляції (TIPS) ).
Як торгується DPO
Хоча компанія-емітент може залучати кошти у компанії через DPO, платформа для обміну цінними паперами для цінних паперів все ще не буде доступною. На відміну від IPO, який зазвичай торгує на NYSE або Nasdaq після його надання, DPO не матиме такої торгової платформи, але може обрати торгівлю на позабіржових ринках (OTC). Як і позабіржові цінні папери, цінні папери DPO можуть зіткнутися з неліквідністю та ризиком, якщо вони не зареєстровані та не відповідають вимогам Закону Сарбанаса-Окслі.
2
Кількість основних компаній за останні 18 місяців, які обрали прямий лістинг, а не IPO; вони Spotify у квітні 2018 року та Slack в червні 2019 року.
Видатні приклади ВПО
Одне з найбільш ранніх помітних осіб, що займаються обмеженням цінних паперів, було в 1984 році Бен Коеном та Джеррі Грінфілдом, двома підприємцями, які потребували коштів на свій бізнес з морозивом. Вони рекламували свої частки власності через місцеві газети по 10, 50 доларів за акцію при мінімальній кількості 12 акцій на інвестора. Їхня віддана фанатна база у Вермонті скористалася пропозицією, і компанія, «Морозиво Ben & Jerry's», протягом року зібрало 750 000 доларів.
Популярна послуга потокового передачі музики Spotify (SPOT) розпочала пряме публічне розміщення акцій 3 квітня 2018 року. Spotify вирішив підписати власні акції шляхом прямого лістингу, що означає, що немає необхідного банку, який би зміцнював ціни акцій, купуючи будь-які додаткові акції, якщо це необхідно. У той же час DPO Spotify було унікальним серед пропозицій такого типу: SPOT також розміщений на Нью-Йоркській фондовій біржі. У попередніх випадках, коли компанії котирувались на біржах як частину DPO, зазвичай були інші особливі обставини, такі як попередні заявки на банкрутство, перехід від однієї біржі до іншої тощо. Spotify не підпадав під жодну з цих умов. Як компанія, яка вже користувалася величезною популярністю та позитивністю грошових потоків до публічного розміщення, Spotify змогла обійти типову рекламу та зусилля по збору коштів, залучених до IPO.
20 червня 2019 року корпоративна програмна компанія Slack (NYSE: WORK) дебютувала на Нью-Йоркській фондовій біржі через прямий лістинг; акція відкрилася за ціною акцій 38, 50 дол. США, що більш ніж на 48% вище, ніж 26 доларів США за одну акцію, встановлену NYSE.
Порівняйте інвестиційні рахунки Ім’я постачальника Опис Розкриття рекламодавця × Пропозиції, що з’являються в цій таблиці, є партнерствами, від яких Investopedia отримує компенсацію.