Головна » брокери » Диверсифікація: це все про клас (актив)

Диверсифікація: це все про клас (актив)

брокери : Диверсифікація: це все про клас (актив)

Якби опитувати інвесторів та інвестиційних професіоналів, щоб визначити їх ідеальний сценарій інвестування, переважна більшість, без сумніву, погодиться, що це двозначна загальна віддача у всіх економічних умовах, щороку. Природно, вони також погоджуються, що найгірший сценарій - загальне зменшення вартості активів. Але, незважаючи на ці знання, дуже мало досягають ідеалу, і багато хто стикається з найгіршим сценарієм.

Причини цього різноманітні: неправильне розподілення активів, псевдодиверсифікація, прихована кореляція, ваговий дисбаланс, помилкова віддача та основна девальвація. Однак рішення може бути простішим, ніж ви очікували. У цій статті ми покажемо, як досягти справжньої диверсифікації шляхом вибору класу активів, а не збору акцій та ринкових термінів.

Важливість розподілу класу активів

Більшість інвесторів, включаючи інвестиційних професіоналів та лідерів галузі, не перемагають показник класу активів, у який вони інвестують, згідно з двома дослідженнями Брінсона, Бібоуера та ін під назвою "Детермінанти ефективності портфеля" (1986) та "Детермінанти ефективності портфеля" II: оновлення »(1991). Цей висновок також підкріплений у третьому дослідженні Ібботсона та Каплана під назвою "Чи пояснює політика розподілу активів 40%, 90% чи 100% ефективності?" (2000). Що задає питання, якщо фонд зростання акцій США не послідовно дорівнює або не перевищує індекс росту Russell 3000, яку вартість додало управління інвестицій для виправдання їхніх зборів? Можливо, просто вигідніше придбати індекс.

Крім того, дослідження показують високу кореляцію між дохідністю інвесторів та базовим показником класу активів. Наприклад, облігаційний фонд або портфель США, як правило, виглядають так само, як індекс агрегованих облігацій Лемана, збільшуючись і зменшуючись у тандемі. Це свідчить про те, що, як можна очікувати, що дохідність імітує їх клас активів, вибір класу активів набагато важливіший, ніж терміни ринку та індивідуальний вибір активів. Брінсон та Бібоуер дійшли висновку, що часові ринки та індивідуальний вибір активів становлять лише 6% від зміни прибутку, стратегія чи клас активів становлять залишок.

Рисунок 1: Розбивка факторів, що враховують зміни в доходності портфеля

Широка диверсифікація в різних класах активів

Багато інвесторів по-справжньому не розуміють ефективної диверсифікації, часто вважаючи, що вони повністю диверсифіковані після розповсюдження своїх інвестицій на великі, середні та малі обмеження, енергетичні, фінансові, медичні послуги або запаси технологій або навіть інвестування на ринки, що розвиваються. Насправді, однак, вони просто інвестували в декілька секторів класу активів акцій і схильні до зростання та падіння з цим ринком.

Якби ми подивилися на індекси стилю Morningstar або їх галузеві індекси, ми побачили б, що, незважаючи на незначну різницю прибутку, вони зазвичай відстежують разом. Однак, коли можна порівнювати індекси як групові, так і окремо, з товарними індексами, ми не схильні бачити цей одночасний напрямковий рух. Тому лише тоді, коли позиції утримуються в декількох неспіввідносних класах активів, портфель справді диверсифікований і може краще впоратися з мінливістю ринку, оскільки високоефективні класи активів можуть врівноважувати класи низької ефективності.

Прихована кореляція

Ефективно диверсифікований інвестор залишається настороженим і пильним, тому що кореляція між класами може змінюватися з часом. Міжнародні ринки вже давно є основою диверсифікації; однак, спостерігається помітне зростання співвідношення між світовими ринками акцій. Це найлегше помітити серед європейських ринків після утворення Європейського Союзу. Крім того, ринки, що розвиваються, також тісніше співвідносяться з ринками США та Великобританії. Можливо, ще більше тривожним є збільшення того, що спочатку було небачене співвідношення між фіксованими доходами та ринками акцій, традиційно основою диверсифікації класів активів.

Можливо, що посилення взаємозв'язку між інвестиційним банківським та структурним фінансуванням може бути причиною цього, але на більш широкому рівні зростання галузі хедж-фондів також може бути прямою причиною посилення співвідношення між фіксованим доходом та акціями. як і інші менші класи активів. Наприклад, коли великий глобальний багатостратегічний хедж-фонд зазнає збитків в одному класі активів, маржинальні виклики можуть змусити його продавати активи за всіма планами, що загалом впливає на всі інші класи, в які він інвестував.

Вирівнювання класів

Ідеальний розподіл активів не є статичним. У міру розвитку різних ринків їхня різна ефективність призводить до дисбалансу класу активів, тому моніторинг та їх узгодження є обов'язковими. Інвесторам може бути простіше позбавити активів, що не відповідають результатам діяльності, переміщуючи інвестиції до класів активів, створюючи кращі прибутки, але вони повинні стежити за ризиками надмірної ваги в будь-якому класі активів, що часто може ускладнюватися наслідками стилю дрейфу.

Розширений ринок биків може призвести до надмірної ваги в класі активів, що може бути виправлено. Інвестори повинні перерозподілити розподіл своїх активів на обох кінцях шкали ефективності.

Відносна цінність

Прибутковість активів може ввести в оману навіть для досвідченого інвестора. Їх найкраще інтерпретувати щодо ефективності класу активів, ризиків, пов’язаних із цим класом та базовою валютою. Не можна очікувати отримання подібних прибутків від технічних акцій та державних облігацій, але слід визначити, як кожен з них вписується в загальний інвестиційний холдинг. Ефективна диверсифікація включатиме класи активів різного профілю ризику у різних валютах. Невеликий приріст на ринку з валютою, яка збільшується відносно валюти вашого портфеля, може перевершити великий прибуток у відступаючій валюті. Так само великі прибутки можуть стати збитками при перетворенні назад на посилену валюту. Для оціночних цілей інвестор повинен проаналізувати різні класи активів щодо їх "домашньої валюти" та нейтрального показника.

Швейцарський франк, який був однією з стабільніших валют з 1940-х років з відносно низькою інфляцією, може бути одним із орієнтирів, на основі яких можна виміряти інші валюти. Наприклад, за рік, коли S&P 500 збільшився приблизно на 3, 53%, коли він враховував девальвацію американського долара до інших валют того ж року, інвестори фактично зазнають чистої втрати. Іншими словами, інвестор, який вирішив продати весь свій портфель наприкінці того року, отримав би більше доларів США, ніж рік тому, але інвестор міг би придбати менше цих доларів, ніж рік тому порівняно з іншими іноземними валютами. Коли знецінюється внутрішня валюта, інвестори часто ігнорують постійне зменшення купівельної спроможності своїх інвестицій, що схоже на проведення інвестицій, що приносять менше інфляції.

Занадто часто приватні інвестори забиваються з вибору акцій та торгівлі - діяльності, яка не лише забирає багато часу, але може бути надзвичайною. Можливо, було б вигідніше - і значно менш ресурсомістке - взяти більш широкий погляд і сконцентруватися на класах активів. За допомогою цього макрозону окремі інвестиційні рішення інвестора спрощуються, і вони можуть бути навіть вигіднішими.

Порівняйте інвестиційні рахунки Ім’я постачальника Опис Розкриття рекламодавця × Пропозиції, що з’являються в цій таблиці, є партнерствами, від яких Investopedia отримує компенсацію.
Рекомендуємо
Залиште Свій Коментар