Тривалість
Тривалість - це міра чутливості ціни облігації чи іншого боргового інструменту до зміни процентних ставок. Тривалість облігації легко сплутати з терміном або часом погашення, оскільки вони обидва вимірюються роками. Однак строк облігації - це лінійна міра років, до яких належить погасити основну суму; вона не змінюється із середовищем процентної ставки. З іншого боку, тривалість нелінійна і прискорюється в міру зменшення часу до зрілості.
Як працює тривалість
Тривалість вимірює, скільки років потрібно, щоб інвестор погасив ціну облігації загальними грошовими потоками облігації. У той же час тривалість є показником чутливості ціни портфеля облігацій або фіксованого доходу до змін процентних ставок. Взагалі, чим більше тривалість, тим сильніше знижуватиметься ціна облігації в міру зростання процентних ставок (і тим більший ризик процентної ставки). Як правило, за кожну зміну процентних ставок (збільшення чи зменшення) на 1% ціна облігації змінюватиметься приблизно на 1% у зворотному напрямку протягом кожного року тривалості. Якщо облігація триває п'ять років, а процентні ставки зростають на 1%, ціна облігації знизиться приблизно на 5% (1% X 5 років). Так само, якщо процентні ставки знизяться на 1%, ціна тієї ж облігації зросте приблизно на 5% (1% X 5 років).
На тривалість облігації можуть впливати певні фактори, зокрема:
- Час до зрілості. Чим довше термін погашення, тим вище тривалість і тим більший ризик процентної ставки. Розглянемо дві облігації, кожна з яких приносить 5% і коштує 1000 доларів, але мають різний термін погашення. Облігація, яка погашається швидше - скажімо, за один рік - погасила б свою справжню вартість швидше, ніж облігація, що погашає через 10 років. Отже, облігація з меншим строком погашення мала б меншу тривалість і менший ризик.
- Купонна ставка. Купонна ставка облігації є ключовим фактором тривалості розрахунку. Якщо у нас є дві облігації, однакові за винятком їх купонних ставок, облігація з більш високою купонною ставкою окупне свої початкові витрати швидше, ніж облігація з меншою дохідністю. Чим вища купонна ставка, тим менша тривалість і нижчий ризик процентної ставки
Тривалість облігації на практиці може стосуватися двох різних речей. Тривалість Макао - це середньозважений час до виплати всіх грошових потоків облігацій. Враховуючи теперішню вартість майбутніх виплат облігацій, тривалість Макало допомагає інвестору оцінити та порівняти облігації незалежно від їх строку чи часу до погашення.
Другий тип тривалості називається "модифікована тривалість" і, на відміну від тривалості Макало, не вимірюється роками. Змінена тривалість вимірює очікувану зміну ціни облігації до 1% зміни процентних ставок. Щоб зрозуміти змінену тривалість, майте на увазі, що ціни облігацій мають зворотну залежність від процентних ставок. Тому зростаючі процентні ставки свідчать про те, що ціни на облігації, можливо, впадуть, тоді як зниження процентних ставок свідчать про те, що ціни облігацій можуть зростати.
1:35Тривалість
Ключові вивезення
- Загалом, тривалість вимірює цінову чутливість портфеля облігацій або фіксованого доходу до змін процентних ставок.
- Тривалість Маколе оцінює, скільки років знадобиться інвестору, щоб повернути ціну облігації загальними грошовими потоками, і не слід плутати її з терміном погашення.
- Змінена тривалість вимірює зміну ціни облігації з урахуванням зміни процентних ставок на 1%.
- Тривалість портфеля з фіксованим доходом обчислюється як середньозважена середня тривалість облігацій у портфелі.
Тривалість макаолів
Тривалість Макало знаходить теперішню вартість майбутніх купонних платежів та вартість погашення облігації. На щастя для інвесторів, цей захід є стандартною точкою даних у більшості програмних засобів пошуку та аналізу облігацій. Оскільки тривалість Макало є частковою функцією часу до погашення, чим більше тривалість, тим більший ризик процентної ставки або винагорода за ціни облігацій.
Тривалість макао можна обчислити вручну наступним чином:
Де:
- f = кількість грошових потоків
- CF = сума грошових потоків
- y = урожайність до зрілості
- k = періоди складання на рік
- t f = час у роках до отримання грошових потоків
- PV = теперішня вартість усіх грошових потоків
Попередня формула розділена на два розділи. Перша частина використовується для пошуку теперішньої вартості всіх майбутніх грошових потоків облігацій. Друга частина знаходить середньозважений час, поки ці грошові потоки не будуть сплачені. Коли ці розділи укладені разом, вони повідомляють інвестору середньозважений час для отримання грошових потоків облігацій.
Приклад розрахунку тривалості Макало
Уявіть трирічну облігацію номіналом 100 доларів, яка виплачує купон 10% півроку (5 доларів кожні півроку) та має дохідність до погашення (YTM) 6%. Для того, щоб знайти тривалість Макало, першим кроком буде використання цієї інформації для пошуку поточної вартості всіх майбутніх грошових потоків, як показано в наступній таблиці:
Цю частину розрахунку важливо зрозуміти. Однак це не обов'язково, якщо ви вже знаєте YTM за облігацією та її поточною ціною. Це вірно, оскільки, за визначенням, поточна ціна облігації - це теперішня вартість усіх її грошових потоків.
Для завершення розрахунку інвестору необхідно взяти теперішню вартість кожного грошового потоку, поділити його на загальну теперішню вартість усіх грошових потоків облігацій, а потім помножити результат на час до погашення в роках. Цей розрахунок простіше зрозуміти в наступній таблиці:
Рядок таблиці "Усього" повідомляє інвестору, що ця трирічна облігація має тривалість макаолів - 2, 684 року. Торговці знають, що чим довша тривалість, тим більш чутливою буде облігація до зміни процентних ставок. Якщо YTM зросте, вартість облігації з терміном погашення 20 років впаде далі, ніж вартість облігації з терміном погашення п'яти років. На скільки зміниться ціна облігації на кожні 1% підняття або падіння YTM, називається модифікованою тривалістю.
Змінена тривалість
Змінена тривалість облігації допомагає інвесторам зрозуміти, наскільки ціна облігації зросте або впаде, якщо YTM зросте або впаде на 1%. Це важливе число, якщо інвестор переживає, що процентні ставки будуть змінюватися в короткий термін. Змінену тривалість облігації з піврічними купонними виплатами можна знайти за такою формулою:
Використовуючи номери з попереднього прикладу, ви можете використовувати модифіковану формулу тривалості, щоб дізнатися, наскільки зміниться вартість облігації за зміну процентних ставок на 1%, як показано нижче:
У цьому випадку, якщо YTM зростає з 6% до 7% через підвищення процентних ставок, вартість облігації повинна впасти на 2, 61 долара. Так само ціна облігації повинна зрости на 2, 61 долара, якщо YTM впаде з 6% до 5%. На жаль, у міру зміни YTM швидкість зміни ціни також збільшуватиметься чи зменшуватиметься. Прискорення зміни ціни облігацій у міру зростання та падіння процентних ставок називається "опуклістю".
Корисність тривалості
Інвесторам необхідно знати про два основні ризики, які можуть вплинути на інвестиційну вартість облігації: кредитний ризик (дефолт) та ризик процентної ставки (коливання процентних ставок). Тривалість використовується для кількісного визначення потенційного впливу, який ці фактори матимуть на ціну облігації, оскільки обидва фактори впливатимуть на очікувану YTM очікуваної облігації.
Наприклад, якщо компанія починає боротися, і її якість кредиту знижується, інвесторам буде потрібно більша винагорода або YTM для володіння облігаціями. Для підвищення YTM існуючої облігації її ціна повинна впасти. Ті ж фактори застосовуються, якщо процентні ставки зростають і конкурентні облігації випускаються з більш високою YTM.
Тривалість стратегій
У фінансовій пресі, можливо, ви чули, як інвестори та аналітики обговорюють довготривалі або короткочасні стратегії, що може заплутати. У контексті торгівлі та інвестування слово "довгий" буде використовуватися для опису позиції, коли інвестору належить базовий актив або частка активу, яка оцінить вартість, якщо ціна зросте. Термін "короткий" використовується для опису позиції, коли інвестор позичив актив або має частку в активі (наприклад, деривативи), яка зросте у вартості, коли ціна впаде у вартість.
Однак довгострокова стратегія описує підхід до інвестування, коли інвестор облігацій зосереджується на облігаціях з високим значенням тривалості. У цій ситуації інвестор, ймовірно, купує облігації задовго до погашення та більшого впливу ризиків процентних ставок. Довготривала стратегія добре працює, коли процентні ставки падають, що зазвичай відбувається під час рецесії.
Короткострокова стратегія - це стратегія, де інвестор з фіксованим доходом або облігацією зосереджений на купівлі облігацій з невеликою тривалістю. Зазвичай це означає, що інвестор зосереджений на облігаціях з невеликою кількістю часу до погашення. Така стратегія застосовуватиметься тоді, коли інвестори думають, що процентні ставки зростуть або коли вони дуже не впевнені щодо процентних ставок і хочуть знизити ризик.
Підсумок тривалості
Тривалість облігації можна розділити на дві різні ознаки. Тривалість Макалі - це середньозважений час для отримання всіх грошових потоків облігацій і виражається в роках. Змінена тривалість облігацій перетворює тривалість Макалі в оцінку того, наскільки ціна облігації зросте або впаде зі зміною прибутковості до строку погашення на 1%. Облігація, що має тривалий термін погашення, матиме більшу тривалість, ніж короткострокова облігація. Зі збільшенням тривалості облігації підвищується й ризик процентної ставки, оскільки вплив зміни середовища процентної ставки більший, ніж для облігацій із меншою тривалістю.
Порівняйте інвестиційні рахунки Ім’я постачальника Опис Розкриття рекламодавця × Пропозиції, що з’являються в цій таблиці, є партнерствами, від яких Investopedia отримує компенсацію.