Стратегія волатильності ринку: комірець

У фінансах під терміном комір зазвичай розуміється стратегія управління ризиками, яка називається захисним коміром. Застосування комірів для інших ситуацій менш оприлюднене. Але, доклавши трохи зусиль та інформації, торговці можуть використовувати концепцію коміра для управління ризиком та, в деяких випадках, збільшення прибутку. У цій статті порівнюється, як працюють захисні та бичачі комірні стратегії.

Як працюють захисні коміри

Ця стратегія часто використовується для захисту від ризику втрати на довгому позиції акцій або на цілому портфелі акцій, використовуючи параметри індексу. Він також може використовуватися для хеджування руху процентних ставок як позичальниками, так і позикодавцями, використовуючи обмеження та підлоги.

Захисні коміри вважаються стратегією ведмежий до нейтральної. Втрати захисного коміра обмежені, як і догори.

Комір власного капіталу створюється шляхом продажу рівної кількості опціонів виклику та купівлі однакової кількості опціонів розміщення на довгій позиції акцій. Варіанти дзвінків дають покупцям право, але не зобов'язання, придбати акцію за визначеною ціною, що називається страйковою ціною. Опціоновані варіанти дають покупцям право, але не зобов'язання, продавати акції за страйковою ціною. Премія, яка є вартістю опціонів від продажу дзвінків, застосовується до покупки пут, зменшуючи, таким чином, загальний внесок, сплачений за позицію. Ця стратегія рекомендується після періоду, коли ціна акцій зростала, оскільки вона призначена для захисту прибутку, а не збільшення прибутку.

[Нашийники - це відмінна тактика захисту від ризику, але вони вимагають чіткого розуміння варіантів та способів роботи на ринку. Якщо вам потрібно оновити, як працюють варіанти, або ви хочете вивчити деякі стратегії торгівлі опціями, курс «Параметри для початківців» в Академії - ідеальне місце для початку.]

Наприклад, скажімо, що Джек придбав 100 акцій XYZ деякий час за 22 долари за акцію. Припустимо також, що це липень і що XYZ зараз торгується на рівні 30 доларів. Враховуючи недавню нестабільність ринку, Джек не впевнений у майбутньому напрямку акцій XYZ, тому можна сказати, що він нейтральний до ведення. Якби він був по-справжньому ведмежим, він би продав свої акції, щоб захистити свій прибуток у розмірі 8 доларів за акцію. Але він не впевнений, тому він збирається повіситись там і вкласти в комір, щоб захистити своє становище.

Механікою цієї стратегії було б Джек придбати один договір без грошей і продати один договір про виклик без грошей, оскільки кожен варіант представляє 100 акцій базового акції. Джек відчуває, що як тільки рік закінчиться, на ринку буде менше невизначеності, і він хотів би зафіксувати свою позицію до кінця року.

Щоб досягти своєї мети, Джек приймає рішення про сімейний комір. Він виявляє, що опціон постачання в січні за $ 27.50 (маючи на увазі опцію пут, який закінчується в січні із страйковою ціною 27, 50 доларів США) торгується за 2, 95 долара, а опціон для дзвінків у січні $ 35 торгується за 2 долари. Угода Джека:

• Купуйте, щоб відкрити (відкриття довгої позиції) одного січня $ 27, 50 поставити опцію вартістю $ 295 (премія в $ 2, 95 * 100 акцій)
• Продаж, щоб відкрити (відкриття короткої позиції) одного опціону виклику 35 доларів США за $ 200 (премія в розмірі 2 доларів США * 100)
• Вартість Джека з власної кишені (або чистий дебет) становить 95 доларів (200 доларів - 295 доларів = - 95 доларів)

Важко визначити точний максимальний прибуток Джека та / або втрати, оскільки багато речей може перетворитись. Але давайте розглянемо три можливі результати для Джека, коли січень настає:

1. XYZ торгується по 50 доларів за акцію: Оскільки Джеку не вистачає дзвінка в $ 35 за січень, найімовірніше, його акції називались 35 доларів. З акціями, які зараз торгуються на рівні 50 доларів, він втратив 15 доларів за акцію від опціону, який продав, і вартість його власного кишені, 95 доларів, на комірі. Можна сказати, що це погана ситуація для кишені Джека. Однак ми не можемо забути, що Джек придбав свої оригінальні акції за 22 долари, і вони були названі (продані) по 35 доларів, що дає йому прибуток від капіталу в розмірі 13 доларів США за акцію, плюс будь-які дивіденди, які він заробляв по дорозі, за вирахуванням його вибуття кишенькові витрати на комірі. Тому його загальний прибуток від коміра становить ($ 35 - $ 22) * 100 - $ 95 = 1 205 доларів.
2. XYZ торгується по 30 доларів за акцію. У цьому сценарії ні гроші, ні дзвінки не в грошах. Вони обоє втратили чинність. Тож Джек повернувся там, де був у липні за вирахуванням своїх кишенькових витрат на комір.
3. XYZ торгується по 10 доларів за акцію. Термін дії дзвінка закінчився марним. Однак тривалий ставок Джека збільшився у вартості щонайменше на 17, 50 долара за акцію (властива вартість). Він може продати свій прибуток і кишеньковий прибуток, щоб компенсувати те, що втратив на вартості своїх акцій XYZ. Він також може фактично поставити акції XYZ на поставленого письменника і отримати $ 27, 50 за акцію за акції, які зараз торгують на ринку за 10 доларів. Стратегія Джека залежатиме від того, як він ставиться до напрямку акцій XYZ. Якщо він бичачий, він може захотіти зібрати прибуток від пут-опціону, триматися за акції і чекати, коли XYZ знову підніметься. Якщо він ведмежий, він може захотіти покласти акції поставленому письменнику, взяти гроші і бігти.

На відміну від індивідуальних позицій, деякі інвестори намагаються проіндексувати варіанти захисту всього портфеля. При використанні параметрів індексу для хеджування портфеля цифри працюють трохи інакше, але концепція однакова. Ви купуєте пут для захисту прибутку і продаєте дзвінок, щоб компенсувати вартість поставленого.

Не так часто обговорюються коміри, розроблені для управління типом впливу процентної ставки, присутнього в іпотеці з регульованою ставкою (ARM). Ця ситуація передбачає дві групи з протилежними ризиками. Кредитор ризикує зниження процентних ставок і спричинити падіння прибутку. Позичальник ризикує підвищити процентні ставки, що збільшить його або її виплати за кредит.

Позабійні похідні інструменти, що нагадують дзвінки та набори, називаються кришками та підлогами. Обмеження процентних ставок - це договори, що встановлюють верхню межу відсотків, які позичальник платить за позику з плаваючою ставкою. Підлогу процентних ставок схожі на обмеження в тому, що вони порівнюють з дзвінками: вони захищають власника від зниження процентних ставок. Кінцеві користувачі можуть торгувати підлогами та ковпаками, щоб створити захисний комір, що схоже на те, що зробив Джек, щоб захистити свої інвестиції в XYZ.

Бичачий нашийник на роботі

Бичачий комір передбачає одночасну купівлю опціону без грошових дзвінків та продаж опціону без грошей. Це відповідна стратегія, коли торговець бичачий на акції, але очікує помірно нижчої ціни акцій і бажає придбати акції за цією нижчою ціною. Тривалий дзвінок захищає трейдера від пропуску несподіваного підвищення ціни акцій, при цьому продажі компенсують вартість дзвінка і, можливо, полегшують покупку за бажаною нижчою ціною.

Якщо Джек, як правило, є бичачим на акціях OPQ, які торгуються на рівні 20 доларів, але вважає, що ціна трохи висока, він може вступити в бичачий нашийник, купивши дзвінок за 27, 50 долара за 0, 73 долара і продавши 15 січня за $ 1, 04. У цьому випадку він би насолоджувався 1, 04 долара - 0, 73 долара = 0, 31 долара в кишені від різниці в преміях.

Можливі результати після закінчення терміну дії:

1. OPQ вище 27, 50 доларів після закінчення терміну дії : Джек буде здійснювати свій дзвінок (або продавати дзвінок з метою отримання прибутку, якщо він не захоче взяти доставку фактичних акцій), і його ставка втрачає силу.
2. ОПК нижче 15 доларів після закінчення терміну дії : короткий ставок Джека здійснюватиметься покупцем, і дзвінок закінчується марним. Йому потрібно буде придбати акції OPQ за 15 доларів. Через його первісний прибуток, різницю у виплаті та ставці премії, його вартість за акцію фактично складе $ 15 - $ 0, 31 = $ 14, 69.
3. ОПК від 15 до 27, 50 доларів після закінчення терміну дії : Обидва варіанти Джека втрачають силу. Йому вдасться зберегти невеликий прибуток, який він отримав, коли вступив у комір, що становить 0, 31 долара за акцію.

Суть

Підводячи підсумок, ці стратегії є лише двома з багатьох, які підпадають під заголовки комірів. Існують інші типи стратегій комірця, і вони різняться за складністю. Але дві стратегії, представлені тут, є гарною відправною точкою для будь-якого трейдера, який замислюється зануритися у світ стратегій нашийника.