Відкрийте очі до закритих фондів

Інвесторів з фіксованим доходом часто залучають до фондів закритого типу, оскільки багато фондів призначені для забезпечення постійного потоку доходу, як правило, щомісяця або щокварталу, на відміну від дворічних платежів, що надаються окремими облігаціями.

Мабуть, найпростіший спосіб зрозуміти механіку взаємних фондів - це порівняння з відкритими взаємними та біржовими фондами, з якими знайома більшість інвесторів. Усі ці види фондів об'єднують інвестиції численних інвесторів у єдиний кошик цінних паперів або портфель фондів. Хоча на перший погляд може здатися, що ці фонди є досить схожими - оскільки вони мають схожі назви та декілька характеристик - з операційної точки зору вони насправді зовсім інші. Тут ми розглянемо, як працюють закриті фонди та чи можуть вони працювати на вас.

ДИВІТЬСЯ: Навчальний посібник з основ взаємного фонду

Відкриті та закриті фонди

Акції відкритого фонду купуються та продаються безпосередньо у компанії взаємного фонду. Кількість наявних акцій не обмежується, оскільки компанія-фонд може продовжувати створювати нові акції за необхідності для задоволення попиту інвесторів. Зі зворотного боку, на портфель може вплинути, якщо значна кількість акцій буде викуплена швидко і менеджеру необхідно здійснити торги (продати), щоб задовольнити вимоги до грошових коштів, створені викупом. Усі інвестори фонду поділяють витрати, пов’язані з цією торговою діяльністю, тому інвестори, які залишаються у фонді, діляться фінансовим тягарем, створеним торговою діяльністю інвесторів, які викуповують свої акції.

З іншого боку, фонди закритого типу діють більше, як фондові фондові торги. Вони запускаються за допомогою первинного публічного розміщення акцій (IPO), яке залучає фіксовану суму грошей шляхом випуску фіксованої кількості акцій. Менеджер фонду бере на себе відповідальність за надходження IPO та вкладає акції відповідно до мандату фонду. Потім закритий фонд конфігурується в акції, що котируються на біржі та торгуються на вторинному ринку. Як і всі акції, акції закритого фонду купуються та продаються на відкритому ринку, тому активність інвесторів не впливає на базові активи портфеля фонду. Ця торгова відмінність може бути перевагою для менеджерів грошей, що спеціалізуються на акціях з невеликою капіталізацією, ринках, що розвиваються, високодохідних облігаціях та інших менш ліквідних цінних паперах. З боку вартості рівняння, кожен інвестор сплачує комісію за покриття витрат на особисту торговельну діяльність (тобто купівлю та продаж акцій закритого фонду на відкритому ринку).

SEE: Вступ до фондових торгів

Як і відкриті та біржові фонди, закриті фонди доступні у великій кількості пропозицій. Фондові, облігаційні та збалансовані фонди забезпечують повний спектр варіантів розподілу активів, і представлені як зовнішній, так і внутрішній ринки. Незалежно від обраного конкретного фонду, фондами закритого типу (на відміну від відкритих та ETF-партнерів) усі активно управляються. Інвестори вирішують розмістити свої активи у закритих фондах, сподіваючись, що менеджери фондів використовуватимуть свої навички управління, щоб додати альфа та забезпечити прибутки, що перевищують ті, які були б доступні, інвестуючи в індексний продукт, який відстежував базовий показник портфеля.

Ціноутворення та торги: Примітка

Ціноутворення є одним із найбільш помітних диференціаторів між відкритими та закритими фондами. Відкриті кошти розраховуються раз на день під час закриття бізнесу. Кожен інвестор, що здійснює транзакцію у відкритому фонді в той самий день, сплачує ту саму ціну, що називається чистою вартістю активів (NAV). Фонди закритого типу, як ETF, також мають NAV, але торгова ціна, котирувана протягом дня на біржі, може бути вищою або нижчою від цієї вартості. Фактична ціна торгівлі встановлюється попитом та пропозицією на ринку. ETF, як правило, торгують на або близько до своїх NAV.

Якщо торгова ціна вище, ніж NAV, вважається, що фонди закритого типу та ETF торгують з премією. Коли це відбувається, інвестори ставляться в досить нестабільне становище, яке платить за придбання інвестиції, яка коштує менше, ніж ціну, яку потрібно заплатити, щоб придбати її.

Якщо ціна торгівлі нижча, ніж НАВ, то, як кажуть, фонд торгує зі знижкою. Це дає можливість інвесторам придбати закритий фонд або ETF за ціною, нижчою від вартості основних активів. Коли торгують фондами зі значною знижкою, менеджер фонду може докласти зусиль, щоб усунути розрив між НАЗ та ціною торгівлі, запропонувавши викупити акції або вживши інших заходів, наприклад, видаючи звіти про стратегію фонду щодо посилення. довіра інвесторів та викликає інтерес до фонду.

Використання важелів із закритим фондом

Відмінною особливістю фондів закритого типу є їх здатність використовувати позики як метод залучення своїх активів, що, додаючи елемент ризику в порівнянні з відкритими фондами та ETF, може потенційно призвести до більшої вигоди. Існує ідеальна можливість для акціонерних та облігаційних фондів закритого типу для збільшення очікуваної прибутковості за рахунок використання їх активів, запозичення в умовах низької процентної ставки та реінвестування у довгострокові цінні папери, які виплачують більш високі ставки.

У середовищах з низькою процентною ставкою фонди закритого типу, як правило, збільшують використання важелів. Цей важіль можна використовувати у вигляді привілейованих акцій, зворотних договорів про купівлю, рулонів у доларах, комерційних паперів, банківських позик та банкнот, щоб назвати їх декілька. Позики частіше зустрічаються у фондах, які інвестуються в боргові цінні папери, хоча кілька фондів, вкладених у пайові папери, також використовують важелі.

Небезпечний ризик використання важеля полягає в тому, що коли ринки акцій або облігацій проходять через спад ринку, необхідні виплати заборгованості призведуть до того, що прибуток для акціонерів буде нижчим, ніж ті кошти, які не використовують важелі. У свою чергу, ціни на акції будуть більш мінливими за рахунок боргового фінансування чи важеля. Крім того, при підвищенні процентних ставок довгострокові цінні папери знижуватимуться, а використовуване залучення може збільшити падіння, спричинивши великі збитки для інвесторів.

Чому закриті фонди не користуються більшою популярністю

За даними Асоціації закритих фондів, закриті фонди були доступні з 1893 року, більш ніж за 30 років до утворення першого відкритого фонду в США. Однак, незважаючи на свою довгу історію, фонди закритого типу значно перевищують фонди відкритого типу на ринку.

Відносну недостатню популярність фондів закритого типу можна пояснити тим, що вони є дещо складним інвестиційним механізмом, який, як правило, є менш ліквідним та більш мінливим, ніж відкриті фонди. Крім того, мало закритих фондів супроводжують фірми на Уолл-стріт або належать установам. Після спалаху інвестиційної банківської діяльності навколо первинного розміщення акцій для закритого фонду, покриття дослідженнями зазвичай зменшується, а акції стихають.

З цієї причини фонди закритого типу історично були і, ймовірно, залишаться інструментом, який застосовують насамперед відносно складні інвестори.

Суть

Інвестори вкладають свої гроші у закриті фонди з багатьох тих самих причин, що й гроші вкладають у відкриті фонди. Більшість шукає надійної віддачі від своїх інвестицій завдяки традиційним засобам приросту капіталу, подорожчання цін та потенціалу доходу. Широке різноманіття пропонованих закритих фондів та той факт, що всіма ними активно управляються (на відміну від відкритих фондів), роблять закриті фонди інвестицією, яку варто враховувати. З точки зору витрат, коефіцієнт витрат для фондів закритого типу може бути нижчим, ніж коефіцієнт витрат для порівнянних відкритих фондів.