Коефіцієнт P / E: хороший показник ринкових термінів

Аналітики роками сперечаються про переваги співвідношення ціна / прибуток (P / E). Коли Р / Е високі, як це було в кінці 1920-х та 1990-х, люті бики оголосили б, що співвідношення не мають значення. Коли низькі показники P / Es низькі, як це було у 1930-х та 1980-х, ведмеді-мародери стверджують, що найгірше ще попереду. Кожен раз обидва помилялися. Тут ми перевіряємо нещодавно розроблений індикатор, щоб визначити, чи можна P / Es ефективно використовувати для генерації сигналів покупки та продажу. Щоб отримати повне уявлення про його ефективність, ми розглянемо, чи цей показник допоміг би торговцю подолати прибутки, отримані стратегією купівлі-продажу, за період з 1920 по 2003 рік.

Інструменти для торгівлі - побудова індикатора SM / P / E
Прості ковзні середні значення (SMA) - це один із основних інструментів побудови торгової системи, але вони залишаються популярними серед техніків з однієї простої причини: вони працюють. Ковзна середня величина (MA) зменшує шум, розгладжуючи дані, дозволяючи трейдеру чіткіше бачити більшу картину.

Ще одна корисна метрика діаграм для аналізу даних - лінійна лінія регресії. Це дуже корисно для демонстрації тенденції та надання розуміння потенційного майбутнього руху цін. Ряд популярних графічних програм включає функцію лінійної регресійної лінії.

Використовуючи щорічні історичні дані про співвідношення P&E Р / Роберта Шиллера, професора Єльського університету та автора найбільш продаваної книги "Ірраціональне розмноження" (2000 р.), Ми створили діаграми та просту пересічну систему середнього кросовера, використовуючи короткочасний тригер MA, або швидка лінія і довгострокова база МА, або повільна лінія. Сигнали, породжені змінами індексу P&P індексу P / Es, які зображені на рисунку 1, були використані для купівлі та продажу ринку, як це представлено промисловим середнім показником Dow Jones, який зображено на рисунку 2.

Найкраща комбінація ковзних середніх - дещо жонглювання. Більш тривалі періоди MA зменшують кількість сигналів і додають затримок, що часто призводить до зниження віддачі. Коротші періоди MA часто збільшують деяку індивідуальну торговельну віддачу за рахунок додавання більшої кількості втрачених торгів, завдяки дробовикам.

На малюнку 1, як уже згадувалося, представлена ​​діаграма, що показує річні співвідношення ціни / прибутку в індексі S&P 500 (і попередніх попередників) з 1920 по 2003 рік. Діаграма також відображає дворічну (синя лінія) та п'ятирічну (пурпурова лінія) ковзаючі середні. Сигнали купівлі виникають, коли дворічна SMA перетинає вище п’ятирічки, а сигнал продажу, коли дворічний перетинає нижче п’ятирічного. Середня P / E протягом періоду становила 15, але зауважте, що середня лінія лінійної регресії каналу (пунктирна діагональна лінія) показує, що тенденція перемістилася від PE 12 у лівій частині діаграми до 21 з правого боку.

Фігура 1

На малюнку 2, що показує місячний графік промислового середнього рівня Dow Jones (DJI) за період з 1920 по 2003 рік, зелені стрілки позначають сигнали купівлі, генеровані дворічним переходом S&P P / E SMA вище п'ятирічної SMA, і червону стрілки показують сигнали продажу, коли відбувається зворотне зображення на малюнку 1. Всього було створено шість сигналів покупки та шість продажів за загальний приріст 9439, 25 пунктів DJIA.

Малюнок 2 - Діаграма, надана MetaStock.com

Заради нашого тесту було встановлено, що дворічна середня сигнальна лінія видаляє велику частину шуму, не додаючи зайвої затримки. Базова лінія, що складається з п’ятирічної ковзної середньої, визначалася як хороша відповідність. Однорічна сигнальна лінія замість дворічної була протестована і було встановлено, що вона дає таку ж кількість торгів, але з дещо меншою віддачею.

Як зробив індикатор PA E SMA ">

Але реальна вигода від використання індикатора P / E SMA полягає в тому, що він сказав інвестору, коли потрібно вийти з ринку, тим самим захистивши інвестиції від втрат. Використовуючи індикатор P / E, наш торговець був би на ринку в цілому 48 із 83 років, або 58% часу, це означає, що він або вона мала б гроші, вкладені в інше місце 42% часу (25 років ) де прибутки були кращими.

До кінця 2003 року інвестиції на викуп на ринку за весь 83-річний період заробили 10 382, ​​що складає 125 пунктів на рік. Торговець, використовуючи наш показник P / E, набравши 9, 440 балів за 48 інвестиційних років, склав би 197 балів на рік. Це на 58% краща віддача, ніж інвестор, що купує!

З огляду на ці результати, використовуючи щорічні дані, ми можемо запитати, чи покращило б використання щомісячних даних загальні результати. Найкращим набором ковзаючих середніх показників для нашого місячного показника було встановлено, що ПСА становить п'ять та 21 місяці. Ця система (не показана на графіку тут) генерувала загалом 22 сигнали купівлі та 21 продаж. Останній сигнал про покупку був поданий у листопаді 2003 року, і система була ще довгою, коли наш тест був завершений наприкінці січня 2004 року.

Торги, що використовують щомісячну систему, заробляли б 90% від загального приросту Dow за 57% часу (47 років). Тож, хоча цей тест генерував більше, ніж утричі, кількість результатів торгів, результати були досить схожими. Різниця полягала в тому, що хоча торги були укладені швидше, часто це призводило до збільшення прибутків, збільшення кількості сигналів призвело до більшої експозиції до волатильності та до більшого відсотка втрачених торгів.

Використання індикатора SM / P / E для короткого замикання
Наступне питання, з яким ми можемо вирішити питання, - чи був би показник, якби приймалися як довгі, так і короткі торги. Якщо ввести коротку торгівлю однакового розміру кожного разу, коли довга позиція була продана, це призвело б до втрат у 510 пунктів за п'ять коротких торгів, середня втрата - 102 пункти за торгівлю. Виходячи з діаграми на малюнку 1, це має сенс: лінійний регресійний канал показує, що ринок в 1920 році був загальним зростанням, і, як знають усі хороші торговці, погана ідея торгувати проти тенденції.

Індикатор P / E SMA отримав користь від торговця не стільки, пропонуючи пряму торгову систему для генерації як довгих, так і коротких торгів, але виводячи трейдера з ринку в періоди низької або негативної віддачі. Як простий інструмент довгого торгівлі, він працював надзвичайно добре.

Приручення ринкового звіра
Набагато простіше заробити гроші на світському, ніж на циклічному ринку биків. Стратегія купівлі та утримування добре працює в першій, але не в другій. Щоб заробити гроші, потрібні більше майстерності та зусиль, коли акції застрягли в торговому діапазоні, в якому ціна в кінці та на початку інвестиційного періоду приблизно дорівнює.

Наприклад, ті, хто придбав акції Dow на піку світського бичачого ринку в 1929 році (і утримував їх), не почали бачити прибутку майже через 25 років пізніше, в останній частині 1954 року. Ті, хто купував пік світського бика в 1966 року довелося чекати до 1983 року. На цих ринках торгівлі вкрай важливо уникати їх взагалі, якщо ви не розробили ефективну систему короткострокової торгівлі.

Висновок
Ви знаєте відому ринкову прикмету: терміни - це все. Індикатор P / E SMA підтверджує це. Він також демонструє, що реальна вартість співвідношення P / E з точки зору торгівлі не стільки в їх абсолютних значеннях. Ті, хто вийшов з ринку в 1996 році (на Dow 6448), коли P / E перевищив попередній пік ринку биків 1966 року - 24, втратили б більше 5000 очок прибутку протягом наступних трьох з половиною років. За винятком випадків, коли рідкісні крайні значення, абсолютні значення P / E не забезпечують точного введення та виходу сигналів. Відносна система, поєднана з методом виявлення швидкої зміни напряму. Але основна перевага індикатора P / E SMA виявилася в тому, щоб утримати торговця поза ринком, коли він був менш вигідним.

Наступного разу, коли хтось скаже вам, що співвідношення P / E не має значення, ви отримаєте свою відповідь. З історичної точки зору вони, безумовно, мають значення, особливо якщо ви знаєте, як ними користуватися.