Контингент-конвертовані - CoCos
Контингент конвертовані (CoCos) - борговий інструмент, що випускається європейськими фінансовими установами. Контингент конвертованих працює таким чином, як традиційні конвертовані облігації. Вони мають специфічну страйкову ціну, яка після порушення, може конвертувати облігацію в акціонерний капітал або акції. Основними інвесторами для CoCos є індивідуальні інвестори в Європі та Азії та приватні банки.
CoCos - високопродуктивні та високоризикові продукти, популярні в європейських інвестиціях. Інша назва цих інвестицій - розширений капітал (ECN). Гібридні боргові цінні папери містять спеціалізовані опціони, які допомагають фінансовій установі, що видає емісію, покривати збитки від капіталу.
У банківській галузі їх використання допомагає збільшити баланси банку, дозволяючи конвертувати заборгованість в акції, якщо виникають конкретні умови капіталу. Контингенти конвертовані були створені, щоб допомогти банкам з недостатньою капіталізацією та запобігти черговій фінансовій кризі, на зразок світової фінансової кризи 2007-2008 років.
Використання CoCos заборонено в банківській галузі США. Натомість американські банки випускають привілейовані акції власного капіталу.
1:07Контингент-конвертовані (Кокос)
Пояснюється контингент-конвертовані
Існує значна різниця між умовними конвертованими конвертованими емісіями та звичайними або простими борговими бортами з конвертованою ванільною вартістю. Конвертовані облігації мають облігаційні характеристики, виплачують регулярну ставку відсотків та мають стаж у випадку базового дефолту бізнесу. Ці боргові цінні папери також дозволяють власнику облігацій конвертувати заборгованість у звичайні акції за визначеною страйковою ціною, надаючи їм підвищення ціни акцій.
Умовні конвертовані (CoCos) розширюють концепцію конвертованих облігацій, змінюючи умови перетворення. Як і інші боргові цінні папери, інвестори отримують періодичні виплати з фіксованою процентною ставкою протягом життя облігації.
Як і конвертовані облігації, ці субординовані борги, випущені банком, містять конкретні тригери, які детально перетворюють частку боргових зобов'язань у звичайні акції. Спусковий механізм може мати декілька форм, включаючи базові акції установи, що досягають визначеного рівня, вимогу банку відповідати вимогам регулятивного капіталу або вимогу керівного чи наглядового органу.
Ключові вивезення
- Контингент конвертованих (CoCos) має страйкову ціну, коли облігація перетворюється на акції.
- Контингенти-конвертори використовуються в банківській галузі для формування своїх балансів першого рівня.
- Банку, який бореться фінансово, не потрібно погашати облігацію, здійснювати виплату відсотків або конвертувати облігацію в акції.
- Інвестори отримують відсоткові платежі, які, як правило, значно перевищують традиційні облігації.
Коротка інформація про CoCos
Контингенти контингенту вперше потрапили на сцену інвестування у 2014 році, щоб допомогти фінансовим установам у задоволенні вимог капіталу Базель III. Базель III - нормативна угода, що визначає набір мінімальних стандартів для банківської галузі. Його метою було вдосконалення нагляду, управління ризиками та регуляторної бази критичного фінансового сектору.
Як частина стандартів, банк повинен підтримувати достатній капітал, щоб можна було протистояти фінансовій кризі та поглинати несподівані втрати від позик та інвестицій. Рамка Базеля III посилила вимоги до капіталу, обмеживши вид капіталу, який банк може включати в свої різні рівні та структури капіталу.
Одним із типів банківського капіталу є капітал першого рівня - найвищий рейтинг, доступний для компенсації поганих позик на балансі установи. Капітал першого рівня включає нерозподілений прибуток - накопичений рахунок прибутку - а також звичайні акції. Банки випускають акції інвесторам для залучення фінансування своїх операцій та компенсації поганих боргових втрат.
Контингент конвертованих товарів виступає додатковим капіталом першого рівня, що дозволяє європейським банкам відповідати вимогам Базель-III. Ці конвертовані боргові засоби дозволяють банку покрити втрати, пов'язані з андеррайтингом поганих позик або інших стресів у фінансовій галузі.
Банки та кокоси
Банки використовують умовні конвертовані інакше, ніж корпорації використовують конвертовані облігації. У банків є власний набір параметрів, які гарантують конвертацію облігацій в акції. Ініціювальною подією для CoCos може бути вартість банку першого рівня, рішення наглядового органу або вартість базових акцій банку. Крім того, один Коко може мати декілька ініціюючих факторів.
Банки покривають фінансові втрати через облігації CoCo. Замість перетворення облігацій на звичайні акції, засновані виключно на подорожчання цінних паперів, інвестори в CoCos погоджуються брати власний капітал в обмін на регулярний дохід від боргу, коли коефіцієнт капіталу банку опускається нижче нормативних норм. Однак ціна акцій може не зростати, а впадати. Якщо банк має фінансові труднощі і потребує капіталу, це відображається на вартості їх акцій. Як результат, CoCo може призвести до того, що інвестори можуть перевести свої облігації у власний капітал, тоді як ціна акцій знижується, піддаючи інвесторів ризик втрат.
Переваги для банків
Умовні конвертовані облігації є ідеальним продуктом для недостатньо капіталізованих банків на ринках по всьому світу, оскільки вони мають вбудований варіант, який дозволяє банкам задовольняти вимоги до капіталу та обмежувати розподіл капіталу одночасно.
Банк-емітент отримує вигоду від CoCo шляхом залучення капіталу від випуску облігацій. Однак якщо банк підписав багато поганих кредитів, вони можуть опуститися нижче своїх вимог до капіталу Базельського рівня 9. У цьому випадку Коокосформує положення про те, що банк не повинен сплачувати періодичні виплати відсотків, і навіть може списати повну заборгованість, щоб задовольнити вимоги першого рівня.
Коли банк конвертує CoCo в акції, вони можуть перемістити вартість боргу зі сторони зобов'язань свого балансу. Ця зміна бухгалтерського обліку дозволяє банку підписати додаткові позики.
Заборгованість не закінчується, коли довіритель повинен повернутися інвесторам. Якщо банк потрапляє у фінансові труднощі, вони можуть відкласти виплату відсотків, примусити конвертувати у власний капітал або у важких ситуаціях списати борг до нуля.
Переваги та ризики для інвесторів
Завдяки їх високій врожайності у світі більш безпечної та низькопродуктивної продукції зросла популярність у контингентських конвертованих виробах. Це зростання призвело до додаткової стабільності та припливу капіталу для банків, які їх випускають. Багато інвесторів купують, сподіваючись, що банк одного разу викупить борг, викупивши його, і поки вони цього не зроблять, вони отримають високі прибутки разом із ризиком, що перевищує середній рівень.
Інвестори отримують звичайні акції за конверсійним курсом, встановленим банком. Фінансова установа може визначити ціну конверсії акцій за тією ж вартістю, що і при видачі боргу, ринкову ціну при конвертації або будь-який інший бажаний рівень цін. Одним із мінусів конверсії акцій є те, що ціна акцій буде зменшена, що ще більше знизить коефіцієнт прибутку на акцію.
Крім того, немає гарантії, що Коко коли-небудь буде перетворений у власний капітал або повністю викуплений, тобто інвестор може утримувати Кооко протягом багатьох років. Регулятори, які дозволяють банкам випускати CoCos, хочуть, щоб їхні банки були добре капіталізовані, і, як наслідок, може бути ускладнено продаж або розкручування позиції CoCo для інвесторів. В інвесторів можуть виникнути труднощі з продажем своєї позиції в CoCos, якщо регулятори не дозволять продати.
Плюси
Європейські банки можуть зібрати капітал першого рівня, випускаючи облігації CoCo.
При необхідності банк може перенести виплату відсотків або може списати борг до нуля.
Інвестори отримують періодичні високоприбуткові виплати відсотків вище більшості інших облігацій.
Якщо CoCo викликається вищою ціною акцій, інвестори отримують вдячність від акцій.
Мінуси
Інвестори несуть ризики і мають невеликий контроль, якщо облігації будуть конвертовані в акції.
Випущені банком CoCos, перетворені на акції, швидше за все, інвестори отримають акції, оскільки ціна акцій знизиться.
В інвесторів можуть виникнути труднощі з продажем своєї позиції в CoCos, якщо регулятори не дозволять продати.
Банки та корпорації, які випускають CoCos, повинні платити більш високу процентну ставку, ніж за традиційні облігації.
Приклад реального світу континген-кабріолета
Для прикладу, скажімо, Deutsche Bank випустив контингенти контингенту з пусковим механізмом, встановленим на основний капітал першого рівня, замість страйкової ціни. Якщо капітал першого рівня падає нижче 5%, конвертовані автоматично конвертуються у власний капітал, а банк покращує коефіцієнти капіталу, вилучаючи облігаційну заборгованість зі свого балансу.
Інвестору належить CoCo з номіналом 1000 доларів США, який сплачує 8% на рік відсотків - власник облігацій отримує 80 доларів на рік. Акції торгуються по 100 доларів за акцію, коли банк повідомляє про великі втрати по позиці. Капітал першого рівня банку опускається нижче рівня 5%, що ініціює перетворення кокосів на акції.
Скажімо, коефіцієнт конверсії дозволяє інвестору отримати 25 акцій акцій банку за інвестиції в 1000 доларів США в CoCo. Однак акції постійно зменшувалися з 100 до 40 доларів за останні кілька тижнів. 25 акцій коштують 1000 доларів за 40 доларів за акцію, але інвестор вирішує утримувати акції і наступного дня ціна знижується до 30 доларів за акцію. Зараз 25 акцій коштують 750 доларів, а інвестор втратив 25%.
Важливо, щоб інвестори, які тримають облігації CoCo, зважили ризики, що якщо облігація буде конвертована, їм, можливо, доведеться діяти швидко. В іншому випадку вони можуть зазнати значних втрат. Як було сказано раніше, коли виникає тригер CoCo, можливо, це не ідеальний час для придбання запасу.
Порівняйте інвестиційні рахунки Ім’я постачальника Опис Розкриття рекламодавця × Пропозиції, що з’являються в цій таблиці, є партнерствами, від яких Investopedia отримує компенсацію.