Вплив приросту ставок фонду ФРС на золото

Хоча поширена думка, що підвищення процентних ставок має неабиякий вплив на ціни на золото, ефект від підвищення процентної ставки на золото, якщо такий є, невідомий, оскільки існує невелика міцна кореляція між процентними ставками та цінами на золото. Підвищення процентних ставок може мати навіть бичачий вплив на ціни на золото.

Популярне вірування про процентні ставки та золото

Оскільки Федеральна резервна система продовжує повільно нормалізувати процентні ставки, багато інвесторів вважають, що більш високі процентні ставки будуть тиснути на ціни на золото вниз. Багато інвесторів та аналітики ринку вважають, що, оскільки зростаючі процентні ставки роблять облігації та інші інвестиції з фіксованим доходом більш привабливими, гроші перетікають у більш дохідні інвестиції, такі як облігації та фонди грошового ринку, і золото, яке не дає прибутку зовсім.

Історична правда

Незважаючи на те, що поширена думка про сильну негативну кореляцію між процентними ставками та ціною на золото, тривалий огляд відповідних шляхів та тенденцій процентних ставок та цін на золото показує, що такої взаємозв'язку не існує. Кореляція між процентними ставками та ціною золота за останні півстоліття, починаючи з 1970 р. По сьогоднішній день, становила лише близько 28%, що взагалі не вважається значною кореляцією.

Дослідження масового ринку бика на золото, що відбулося в 1970-х роках, виявляє, що зростання золота до його найвищої ціни в XX столітті відбулося саме тоді, коли процентні ставки були високими і швидко зростали. Короткострокові процентні ставки, відображені однорічними казначейськими векселями (ОВДП), знизилися на рівні 3, 5% у 1971 р. До 1980 р. Ця ж процентна ставка збільшилася вдвічі, зросла до 16%. За цей же проміжок часу золото зросло від 50 доларів за унцію до раніше немислимої ціни в 850 доларів за унцію. Загалом за цей період ціни на золото мали сильну позитивну кореляцію з процентними ставками, зростаючи прямо з ними.

Більш детальна експертиза лише підтримує принаймні тимчасову позитивну кореляцію протягом цього періоду. Золото зробило початкову частину свого крутого руху в 1973 та 1974 роках, час, коли ставка федеральних фондів швидко зростала. Ціни на золото трохи впали в 1975 та 1976 роках, прямо разом із падінням процентних ставок, лише щоб знову почати зростати в 1978 році, коли процентні ставки почали черговий різкий підйом вгору.

Затяжний ведмежий ринок золота, який послідував, починаючи з 1980-х років, відбувся протягом певного періоду, коли процентні ставки постійно знижувались.

Під час останнього бичачого ринку золота у 2000-х роках процентні ставки значно знизилися загалом у міру зростання цін на золото. Однак є ще мало свідчень про пряму, стійку кореляцію між зростаючими ставками та падінням цін на золото або зниженням ставок та зростанням цін на золото, оскільки ціни на золото досягли свого максимуму перед найсильнішим зниженням процентних ставок.

Хоча відсоткові ставки тривали майже до нуля, ціна на золото виправлялася вниз. За традиційною теорією ринку золота та процентних ставок, ціни на золото повинні були продовжувати зростати після фінансової кризи 2008 року. Крім того, навіть коли ставка федеральних фондів піднялася з 1 до 5% між 2004 і 2006 роками, золото продовжувало прогресувати, збільшуючи вартість вражаючих 49%.

Що визначає ціни на золото

Ціна золота в кінцевому рахунку не є функцією процентних ставок. Як і більшість основних товарів, це функція попиту та пропозиції в довгостроковій перспективі. Між ними попит є сильнішою складовою. Рівень поставок золота змінюється лише повільно, оскільки для перетворення виявленого родовища золота у шахту, що виробляє, потрібно 10 та більше років. Підвищення та підвищення процентних ставок може бути бичачим на ціни на золото, просто тому, що вони, як правило, є бичачими для запасів.

В основному саме ринок акцій, а не ринок золота, зазнає найбільшого відтоку інвестиційного капіталу, коли підвищення процентних ставок робить інвестиції з фіксованим доходом більш привабливими. Підвищення процентних ставок майже завжди призводить інвесторів до збалансування своїх інвестиційних портфелів більше на користь облігацій і менше на користь акцій. Більш високі доходи облігацій також, як правило, роблять інвесторів менш готовими купувати акції, які, можливо, значно завищують кратні. Більш високі процентні ставки означають збільшення витрат на фінансування компаній, витрати, які зазвичай мають прямий негативний вплив на маржу чистого прибутку. Цей факт лише збільшує ймовірність того, що підвищення ставок призведе до девальвації запасів.

Коли фондові індекси роблять всебічні максимуми, вони завжди сприйнятливі до значного виправлення недоліків. Щоразу, коли фондовий ринок значно скорочується, однією з перших альтернативних інвестицій, яку інвестори вважають за переказ грошей, є золото. Ціни на золото зросли більш ніж на 150% протягом 1973 та 1974 років, у той час, коли процентні ставки зростали, а індекс S&P 500 впав більш ніж на 40%.

Зважаючи на історичні тенденції реальних реакцій цін на фондовому ринку та цін на золото на підвищення процентних ставок, більша ймовірність того, що ціни на акції будуть негативно впливати на підвищення процентних ставок і що золото може отримати вигоду як альтернативну інвестицію в акції.

Отже, хоча підвищення процентних ставок може збільшувати курс долара США, штовхаючи ціни на золото нижчими (ціни на золото виражаються в доларах США), такі фактори, як ціни на акції та коливання в поєднанні із загальним попитом і пропозицією, є реальними рушіями цін на золото.