Як торгувати варіантами апельсинового соку

Торгівля апельсиновим соком стала популярною у всьому світі, а обсяги торгів продовжують зростати. Будучи одним із найпопулярніших фруктових соків у світі, торгівля апельсиновим соком приваблює різноманітних учасників ринку, серед яких фермери, переробники, склади, виробники ринку та арбітражі. Для торгівлі апельсиновим соком доступні кілька фінансових інструментів, як ф'ючерси та опціони. У цій статті розглядаються опціони, що торгують контрактами з апельсиновим соком, сценарії торгівлі, ринки торгівлі апельсиновим соком та профілі учасників, ризики, винагорода та те, як визначальні фактори впливають на опціонні ціни на торгівлю апельсиновим соком. Варіанти апельсинового соку на біржі ф'ючерсів на ДВС взяті як приклади, наведені у статті.

М'які товари, до яких належать бавовна, какао, апельсиновий сік, кава, цукор, зараз знаходять місце в торгових портфелях активних учасників ринку як альтернативний клас торгуючих цінних паперів. Відсутність можливостей зберігання та переробки до 1950 р. Обмежувала апельсиновий сік лише тим, що називали товаром споживання в один день або швидкопсувним товаром. У 50-х роках промисловість апельсинового соку зробила революцію завдяки розробці замороженого концентрованого апельсинового соку (FCOJ). Через обробку, заморожування та ароматизатори апельсиновий сік став улюбленим у світі фруктовим напоєм та товаром, яким він є сьогодні.

Незважаючи на те, що маркетинг, арбітраж та спекуляція продовжують залишатися серцем торгівлі, хеджування є основною метою, завдяки якій стільки товарів продовжують отримувати можливість торгувати на провідних світових біржах. Хеджування здійснюється за допомогою похідних продуктів, таких як ф'ючерси та опціони, які можуть ефективно використовуватися виробниками, а також споживачами для управління ризиками.

Що таке контракт з апельсиновим соком?

У торгівлі опціями апельсинового соку основним активом є один ф'ючерсний контракт FCOJ-A. Один такий ф'ючерсний контакт коштує 15 000 фунтів концентрованих сухих апельсинових соків. Це означає, що якщо термін дії контракту на апельсиновий сік закінчиться в грошовій формі (ITM), покупець опціону "call / put" апельсинового соку отримає право укласти довгий / короткий ф'ючерсний контракт на апельсиновий сік. Потім він може використовувати цей ф'ючерсний контракт, щоб здійснити одну з декількох дій: торгувати (продавати / купувати) ф'ючерсний контракт, обмінювати контракт на фізичний апельсиновий сік або перекладати контракт на наступний терміновий ф'ючерсний контракт.

Приклад використання параметрів апельсинового соку для хеджування

Для простоти у всіх наведених нижче прикладах використовується одна одиниця замороженого концентрованого апельсинового соку. Згадки про апельсини або апельсиновий сік відносяться до однієї одиниці замороженого концентрованого апельсинового соку. Реалістичні розрахунки наведені в наступних розділах.

Припустимо, це січень, а заморожений концентрований апельсиновий сік в даний час торгується за 135 центів / фунт (спот ціна). Оранжевий фермер очікує, що його урожай (1 одиниця FCOJ, або 15 000 фунтів) буде готовий до продажу до червня (за півроку). Фермер нервує скорочення цін на апельсини найближчим часом, тому він бажає забезпечити мінімальну ціну продажу апельсинів (наприклад, близько 130 центів / фунт), коли його урожай буде готовий. Фермер шукає живоплот або захист цін на своєму врожаї. Для цього він може придбати один контрактний опціонний договір.

Опція "пут" дає право фермеру продавати базовий актив за визначеною ціною продажу (або страйку) протягом певного періоду. Оранжевий фермер вибирає опціонний контракт із страйковою ціною в 135 копійок і терміном дії в червні, коли саме тоді його урожай буде готовий. Він виплачує заздалегідь опціонну премію в розмірі 4 копійки за фунт (4 копійки Х 15000 фунтів = 600 доларів).

Купівля опції пут дасть помаранчевому фермеру право, але не зобов'язання, зайняти коротку позицію в одному ф'ючерсному контракті на апельсиновий сік за заздалегідь визначеною ціною 135 центів на момент закінчення терміну дії опції. Цей ф'ючерсний контракт дасть йому право продавати апельсини за цією заздалегідь визначеною ціною (135 центів / фунт X 15 000 фунтів = 20, 2500 доларів).

Апельсиновий сік покладіть підрахунки варіантів на термін дії

• Якщо ціна апельсинового соку знизиться до 110 центів за фунт, довгий варіант помаранчевого соку прийде в гроші. Це означає, що страйкова ціна вища, ніж ринкова ціна, тому варіант коштує грошей. Фермер здійснюватиме цей варіант. Фермер отримає коротку ф'ючерсну позицію під 135 центів. З ф'ючерсної позиції він набере 25 центів / фунт (135 центів / фунт - 110 центів / фунт = 25 центів / фунт). Він заплатив премію за опціоном вперед 4 центи за фунт, отримавши чистий прибуток до 21 центів за фунт. Він може продати свій апельсиновий сік за ринковою ціною 110 копійок, прийнявши загальну ціну продажу до 110 + 21 = 131 цента / фунт. За контракт на 15 000 фунтів він отримає 15 000 * 131 копійок = 19 650 доларів.
• Якщо ціна апельсинового соку залишиться приблизно на тих же рівнях (скажімо, 133 центи) на момент закінчення терміну дії, цей варіант буде реалізований. Він отримає короткий ф'ючерсний контракт на рівні 135 копійок, а може скласти його на 133 копійки, приносячи йому прибуток у 2 копійки. Він продаватиме свій апельсиновий урожай за ринковими цінами 133 центи. Відрахувавши 4 центи, які він заплатив як опціонну премію, його чиста ціна продажу становить 131 цент / фунт (133 + 2 - 4 = 131 цент / фунт). За контракт на 15 000 фунтів він отримає 19 650 доларів.
• Якщо ціна апельсинового соку підвищиться до 150 центів на момент закінчення терміну дії, термін дії закінчується марним (оскільки поточна ціна вище, ніж страйкова ціна пут). Фермер не зможе реалізувати цей варіант і не отримає короткий ф'ючерсний контракт. Однак він зможе продати помаранчевий урожай за ринковими цінами 150 центів за фунт. Відрахувавши 4 копійки, які він сплатив як опціонну премію, його чиста ціна продажу складе 146 центів / фунт (краще, ніж очікуваний рівень у 130 центів / фунт). За контракт на 15 000 фунтів він отримає 21 900 доларів.

У всіх можливих сценаріях використання опціону договорів апельсинового соку забезпечило фермеру подвійні переваги. Його ризик обмежений вниз з гарантією мінімального рівня цін (131 цент), плюс він може отримати вигоду від зростання цін. Це виходить за ціну опціонної премії в 4 копійки / фунт.

З іншого боку, давайте розглянемо процесор апельсинового соку, який повинен придбати одну одиницю замороженого концентрованого апельсинового соку за півроку. Поточна ціна однієї одиниці FCOJ становить 135 центів. Процесор занепокоєний тим, що ціни на помаранчевий можуть зрости, тому він хоче обмежити свою покупну ціну до максимум приблизно 140 центів / фунт. Щоб отримати захист від ціни, процесор може придбати один варіант виклику апельсинового соку. Вона вибирає варіант із ціною страйку у розмірі 135 центів та терміном дії, який наближається до півроку. Первісна ціна преміум-опціону - 4, 5 копійки за фунт (4, 5 цента X 15 000 фунтів = 675 доларів). На момент закінчення терміну дії цього варіанту дзвінка, якщо він є грошовим, надасть їй право зайняти довгу позицію ф'ючерсів на апельсиновий сік, яку вона може викреслити за існуючими ринковими цінами, щоб зафіксувати ціну покупки.

Розрахунки варіантів виклику апельсинового соку після закінчення терміну дії:

• Якщо ціна апельсинового соку знизиться до 110 центів на момент закінчення терміну дії, опція втрачає чинність (оскільки поточна ціна нижча, ніж страйкова опція виклику). Покупець не зможе реалізувати цей варіант і не отримає довгостроковий ф'ючерсний контракт. Однак вона зможе придбати апельсини за ринковим курсом 110 центів за фунт. Якщо додати 4, 5 цента за фунт, який вона сплатила як премію за опціонний дзвінок, її чиста вартість покупки складе 114, 5 копійок за фунт (краще, ніж очікуваний рівень у 140 центів за фунт). Його чиста вартість становитиме 114, 5 копійок * 15 000 фунтів = 17 177 доларів.
• Якщо ціна апельсинового соку залишиться приблизно на тих же рівнях (скажімо, 137 центів / фунт) на момент закінчення терміну дії, опція буде реалізовуватися (оскільки поточна ціна вище, ніж страйкова ціна дзвінка). Виробник апельсинового соку отримає довгий ф'ючерсний контракт за заздалегідь встановленими 135 копійками і може скласти його на рівні 137 копійок, що дасть їй прибуток у 2 копійки / фунт. Вона придбає свої апельсини за ринковими курсами в 137 центів. Відрахувавши 4, 5 цента, яку вона заплатила як премію за опціоном, чиста ціна купівлі становить 134, 5 центів / фунт (137 + 2 - 4, 5 = 134, 5 копійок). Його чиста вартість становитиме 134, 5 копійок * 15 000 фунтів = 20 177 доларів.
• Якщо ціна апельсинового соку зросте, скажімо, 150 центів / фунт, довгий варіант виклику апельсинового соку прийде в гроші і буде здійснено. Покупець отримає довгу ф'ючерсну позицію в розмірі 135 центів. Вона може визначити це за конвертуючу ціну в 150 центів, оскільки набирає (150 - 135) = 15 центів з ф'ючерсної позиції. Вона заплатила премію за опціоном 4, 5 центи, отримавши чистий прибуток до 10, 5 копійок / фунт. Вона може придбати апельсини за ринковою ціною 150 копійок, прийнявши загальну ціну покупки до 139, 5 центів / фунт (150 - 10, 5 = 139, 5 копійок / фунт). Його чиста вартість становитиме 139, 5 копійок * 15 000 фунтів = 20 925 доларів.

І в цьому випадку використання опцій апельсинового соку гарантує максимальну обмежену ціну покупки у всіх сценаріях, вигідніше зниження ціни покупки у разі зниження ринкової ціни. Сплачуючи частину вартості у вигляді надбавки за опціон, виробник та споживач можуть ефективно захистити ризик зниження та в той же час зберегти високий прибуток / потенціал економії високим.

Крім сценаріїв хеджування, торговці активно роблять спекулятивні ставки на контракти з апельсиновим соком, щоб отримати вигоду від зміни цін та можливостей арбітражу. Маркетологи також роблять важливий внесок, пропонуючи достатню ліквідність та щільний спред на ринку опціонів.

Чим варіанти апельсинового соку відрізняються від ф'ючерсів?

В ідеалі будь-які ф'ючерси чи опціони можна використовувати для хеджування, спекуляцій або арбітражу. Однак очевидною перевагою довгих опціонів у порівнянні з ф'ючерсами є те, що довгі опціонні позиції не потребують грошей націнки або щоденної націнки на ринок, як ф'ючерси. Ця зручність пов'язана з виплатою заздалегідь неоплачувану премію за опціоном і схильна до занепаду. Короткі варіанти вимагають маржинального капіталу.

Довгі опціони також обмежують втрати (обмежені до виплаченої премії опціону), тоді як ф'ючерси мають необмежений потенціал збитків як на довгих, так і на коротких позиціях.

Профіль ринку та учасники торгівлі опціями з апельсинового соку

Торгівля замороженим концентрованим апельсиновим соком розпочалася в 1945 році і вважається однією з причин того, що апельсини займають одне з перших місць у американських культурах. В даний час заморожені концентровані ф'ючерси на апельсиновий сік торгують на біржі ICE. Фізичне врегулювання одного контракту, що дорівнює 15 000 фунтів апельсинових твердих тіл, здійснюється шляхом доставки в барабани або цистерни. Дозволені країни походження апельсинів - США, Бразилія, Коста-Ріка та Мексика.

Бразилія очолює список країн, що виробляють помаранчевий колір, а за ними - США. Ці дві країни є найбільш впливовими ринками для визначення міжнародних помаранчевих цін. Приблизно 98 відсотків американських апельсинів походять з Флориди, де урожай сприйнятливий до екстремальних погодних явищ, таких як урагани або несподівані похолодання, які можуть знищити урожай всього сезону. Концентрація більшої частини врожаю в одному місці та можливості екстремальних погодних явищ, а також подібні умови в Бразилії призвели до високої невизначеності та, отже, до високої нестабільності цін на помаранчеві. Ця мінливість відображається в оцінці помаранчевих опціонів.

Ось графік нестабільності, доступний у звіті про обмін ICE (Джерело: CRB-Infotech):

Така різна мінливість призводить до високої нестабільності, що робить контракти з апельсиновим соком придатними для поширення коефіцієнта торгівлі. Коефіцієнт розширення за допомогою опцій підходить для тих інструментів, які мають високий рівень нестабільності (тобто, високі рівні коливань між варіантами ITM, ATM та OTM).

Біржа ICE має опції FCOJ A, доступні для торгів у містах Нью-Йорку, Лондоні та Сінгапурі, що ідеально охоплює всі географічні місця в APAC, Європі та США протягом 24-годинного циклу.

Фактори, що впливають на ціну помаранчевої та оранжевої опціонів:

Будь-яка сільськогосподарська продукція впливає на погоду та хвороби. Апельсини не є винятком. Насправді більшість апельсинів для апельсинового соку вирощують у двох місцях, Флориді та Бразилії. Це означає, що надзвичайна погода або подія в одній місцевій країні може порушити або навіть знищити величезну кількість світових пропозицій FCOJ. На обидві країни впливають урагани та нерозумні замерзання та морози. Бразилія також страждає від посухи з травня по червень, що може вплинути на помаранчевий урожай. Ці погодні події впливають на помаранчевий урожай, що впливає на ціни FCOJ та ціни на опціони.

Торговці варіантів апельсинового соку повинні приділяти пильну увагу сезонам та прогнозам погоди. Прогнози урагану можуть призвести до різкого зростання цін, оскільки торговці передбачають шкоду помаранчевому врожаю. Як тільки ураган пройде, ціни будуть коригуватися, щоб відображати фактичний збиток, який зазнав урожай. В очікуванні зимового заморожування, пошкоджуючи помаранчевий урожай і скорочуючи пропозиції, ціни часто ростуть у листопаді. Цей стрибок цін може змінитись у грудні та січні, коли ступінь шкоди від заморозки стане зрозумілою. Звіт про обмін ICE (Джерело: CRB-Infotech) пропонує таку ілюстрацію:

Торговці також повинні знати, як зміни звичок споживання можуть впливати на ціни на апельсиновий сік. Зростання споживання в країні, де вирощують апельсини, може зменшити експортну пропозицію. Споживачі могли перестати розглядати апельсиновий сік як здоровий напій та перейти на інші напої, як це відбувається у США. Скорочення споживання може призвести до зниження цін.

Політика уряду, місцеве законодавство про працю та розвиток міжнародної торгівлі можуть вплинути на помаранчеве виробництво та постачання. Звіт про попит та пропозицію апельсинового та апельсинового соків Міністерства сільського господарства США охоплює оцінки в усіх регіонах, що виробляють апельсин, у США та за кордоном. Торговці варіантами апельсинового соку також повинні слідкувати за пов'язаними новинами, характерними для торгівлі апельсиновим соком від популярних ринкових та новинних постачальників даних, таких як Bloomberg.

Щоб торгувати варіантами апельсинового соку, вам потрібен товарний рахунок з регульованими брокерами, які мають дозвіл на членство у відповідній біржі.

Контракт ф'ючерсів на помаранчевий сік ICE №1 (відкритий) - 1 рік | FindTheData

Суть

Інтерес, а також вимоги до диверсифікації призвели до того, що торговці виходять за рамки звичайних класів цінних паперів, акцій, облігацій та товарів простого ванілі. Апельсиновий сік в останні роки був дуже летючим м'яким товаром, що робить його торговим активом з високим ризиком. Крім перерахованих вище факторів, які впливають на ціни на помаранчеву пляму, на торгівлю опціоном з апельсиновим соком впливають також фактори, характерні для моделей опціонного ціноутворення - ціна здійснення або страйк, час закінчення терміну дії, безризикова норма прибутку (процентна ставка) та мінливість. Торговці варіантів апельсинового соку повинні знати про ці залежності. Торгувати опціями апельсинового соку доцільно лише досвідченим торговцям, які мають достатньо знань у торгівлі опціями.