Зберігання контролю над своїм бізнесом після IPO

Як засновник і генеральний директор вашої компанії, ви працювали більше і жертвували більше, ніж хто-небудь, щоб зробити це успішним. Ви провели дослідження, проконсультувались з надійними радниками і вирішили, що найкращий спосіб підняти зростання вашої компанії на наступний рівень - це шляхом первинного розміщення акцій (IPO). Але ви не хочете, щоб загальні акціонери, члени корпорації або інвестиційні компанії, які не вкладали крові, поту і сліз, визначали, як це працює. Ось декілька способів зберегти більш високий контроль над своїм бізнесом після IPO.

Створюйте різні класи обміну

Громадські корпорації можуть публічно випускати різні класи простих акцій. Кожен клас має різний набір прав для акціонерів. Найпоширеніша практика - випускати акції класу А та акції класу В. Акції класу A можуть дати акціонерам 10 голосів або 100 голосів за кожну власну акцію, тоді як акції класу B можуть дати акціонерам 1 голос за кожну власну акцію. Або може бути навпаки; не існує жодного правила, яке говорить про те, що акції класу A повинні бути вищими за акції класу B. Акції, що мають додаткові права голосу, іноді називають «акціями супервиборчого голосу».

Коли компанія стає публічною, вона може надати своїм засновникам, керівникам та будь-яким іншим ключовим зацікавленим сторонам достатньо супер акцій з голосуванням, щоб допомогти їм зберегти контроль над компанією. Концентрація виборчих прав серед певного класу акціонерів також ускладнює спробу поглинання. Компанія може вибрати лише продавати населенню свої звичайні акції з меншими правами голосу. Компанії, які використовували цю стратегію, включають Groupon, LinkedIn, Facebook та The New York Times.

Недоліком цієї стратегії є те, що акціонери класу B можуть бути не задоволені нею. Вони можуть відчути, що інсайдери мають надто великий контроль над компанією і не будуть діяти в інтересах звичайних акціонерів, внаслідок чого компанія та її акції недостатні. Акціонери класу B можуть спробувати примусити голосувати всіх акціонерів, щоб позбутися двох різних класів акцій та їх неоднакових прав голосу. (Щоб дізнатися більше, див.: Що можуть голосувати акціонери? )

Багато державних компаній використовують різні класи акцій для делегування контролю. Наприклад, Ford Motor Company (F) має лише невеликий відсоток акцій із супервиборчими правами, але вони дають спадкоємцям Генрі Форду 40% голосів. У травні акціонери відмовилися від пропозиції скасувати структуру акцій подвійного класу, але той факт, що взагалі було запрошено голосування, свідчить про те, що багато акціонерів незадоволені системою. (Дізнайтеся більше у двох сторонах акцій подвійного класу .)

Бути контрольованою компанією

Контрольована компанія згідно біржових правил - це компанія, в якій фізична особа, група чи інша компанія володіє більше 50% акцій. Ці фірми не повинні мати незалежну раду директорів, незалежний комітет з компенсацій або незалежну функцію висування членів ради. Члени комітетів з аудиту, компенсацій та управління не повинні бути незалежними в контрольованій компанії. Структура акцій подвійного класу сприяє існуванню підконтрольних компаній.

Ви також можете бути фірмою, що контролюється сім'єю. Вони можуть чи не відповідають біржовому визначенню контрольованої компанії, але в них засновники або їхні сім'ї володіють значним відсотком компанії і можуть призначити генерального директора. Ці типи компаній становлять майже одну п'яту частину Fortune Global 500, повідомляє The Economist. Приклади включають магазини Wal-Mart, які в значній мірі належать дітям засновника Сема Уолтона, та управління ними, і Facebook, який контролюється засновником Марком Цукербергом і має положення щодо контролю, щоб передати його смерть тому, кого він призначить.

Хоча цього і не вимагає, у Facebook є більшість незалежних членів правління, а його комітети з питань компенсації та управління повністю складаються з незалежних директорів. Навіть контрольовані компанії можуть вирішити трохи послабити лейці, щоб умиротворити акціонерів.

Однак ви не можете тримати контроль у таємниці: ви повинні розкрити його у своїх публічно поданих звітах. Акціонери мають право знати, у що вони потрапляють, а деякі вбачають додатковий ризик для інвестицій у контрольовані компанії, оскільки, як виявлено, підконтрольні фірми мають недостатню ефективність порівняно з неконтрольованими фірмами, і вони вважаються менш відповідальними перед громадські. Однак підконтрольні компанії все ще підлягають незалежному аудиту та більшості інших вимог публічної торгівлі. Станом на 2012 рік у складі S&P 1500 Composite було 114 контрольованих компаній, серед яких LinkedIn, Zynga, Groupon та Facebook.

Скопіюйте структуру партнерства Alibaba

Коли китайська компанія з електронної комерції Alibaba оприлюднила у вересні 2014 року, її незвичайна корпоративна структура стала великою новиною. Замість того, щоб використовувати два класи акцій, щоб дозволити власникам зберегти контроль, у нього було б 27 партнерів, які висували б членів ради; ще дві компанії, які були найбільшими акціонерами компанії, Yahoo та SoftBank, повинні були затвердити номінації. Партнери ефективно контролюватимуть правління та обмежують внесок сторонніх акціонерів. Як і підконтрольні компанії, іноземні приватні емітенти та товариства з обмеженим товариством звільнені від вимог незалежної ради.

Сьогодні Партнерство Alibaba має 30 членів, і ця кількість продовжуватиме змінюватися, коли обираються нові партнери та існуючі партнери виходять у відставку або покинуть компанію. Партнери обмежені у можливості продавати свої акції, а зовнішні акціонери залишаються обмеженими у своїх можливостях висувати або обирати директорів або впливати на прийняття корпоративних рішень. Виконавчий голова співавторів Джек Ма та виконавчий віце-голова Джо Цай зберігають значний контроль над компанією завдяки цій структурі.

Статут компанії також обмежує можливість третіх осіб отримати контроль над компанією через такі положення, як пошагові умови для членів правління, щоб їх не можна було замінити одночасно. (Незважаючи на добре відомий потенціал конфлікту інтересів між Партнерством Alibaba та загальними акціонерами, компанія мала найбільше IPO в історії, але ціна акцій значно знизилася з того часу. (Дізнайтеся більше у розділі Що таке Alibaba? Та Розуміння бізнесу Alibaba Модель .)

Переконайтесь, що акції сторонніх людей широко розповсюджуються

Вам не доведеться використовувати різні класи акцій з різними правами голосування або бути контрольованою компанією, щоб залишатися відповідальною за свою фірму. Члени керівництва та правління можуть володіти менш ніж 50% акцій, але все ще контролювати, якщо сторонні організації не володіють великим відсотком акцій. Ця стратегія полягає в тому, що вона може бути привабливішою для сторонніх акціонерів, які цінують наявність акцій з рівними правами виборчого голосу, ніж інсайдери. Мінус полягає в тому, що ви не можете контролювати, кому сторонні продають свої акції, тому поглинання завжди є можливим. Ця стратегія не така сильна, як інші, щоб зберегти контроль над вашою компанією.

Суть

Оприлюднювати свою компанію означає втратити значну частину свободи, яку ви мали як приватна компанія. Ви не тільки повинні дотримуватися численних норм, ви також повинні підтримувати акціонерів щасливими. Коли ви приймаєте гроші громадськості, ви повинні відповідати їм. Але це не означає, що ви повинні дозволити їм називати всі кадри. Ви відіграли важливу роль у тому, щоб домогтися компанії там, де вона є сьогодні, і ви заслуговуєте на те, щоб залишатись під контролем до тих пір, поки будете надавати результати.