Варіанти торгових стратегій: розуміння дельта позиції

У статті Варіанти торгових стратегій: розуміння позиції Дельта обговорює заходи ризику, такі як дельта, гамма, тета та вега, які узагальнені на малюнку 1 нижче. Ця стаття детальніше розглядає дельту, оскільки вона стосується фактичних та комбінованих позицій - відомих як дельта позиції - що є дуже важливою концепцією для продавців опціонів. Нижче наведено огляд дельти міри ризику та пояснення дельти позиції, включаючи приклад того, що означає бути позитивно-дельта-нейтральною.

Проста Дельта

Розглянемо деякі основні поняття перед стрибком прямо в дельту положення. Дельта - один із чотирьох основних заходів ризику, які застосовують торговці опціоном. Дельта вимірює ступінь, в якому опція піддається змінам ціни базового активу (тобто акції) або товару (тобто ф'ючерсного контракту). Значення варіюються від 1, 0 до -1, 0 (або 100 до –100, залежно від використовуваної конвенції). Наприклад, якщо ви купуєте дзвінок або опцію пут, що випадає лише з грошей (тобто страйкова ціна опціону вище ціни базової, якщо опція є дзвінком, і нижче ціни базової, якщо Опція є пут), тоді опція завжди буде мати значення дельти, яке знаходиться десь від 1, 0 до –1, 0. Взагалі кажучи, варіант у грошових коштах зазвичай має дельту приблизно в 0, 5 або -0, 5.

Рисунок 1: Чотири виміри ризику - AKA, "греки".

Малюнок 2 містить деякі гіпотетичні значення для варіантів викликів S&P 500, які є у, поза та в грошах (у всіх цих випадках ми будемо використовувати довгі варіанти). Значення дельти виклику варіюються від 0 до 1, 0, а значення дельти - від 0 до -1, 0. Як ви можете бачити, варіант на виклик на гроші (ціна страйку на рівні 900) на рисунку 2 має 0, 5 дельти, тоді як опція виходу без грошей (ціна страйку на 950) має значення дельти 0, 25, і ціна грошей (страйк у 850) має значення дельти 0, 75.

[Delta - це лише один із основних заходів щодо ризику, який кваліфіковані торговці аналізують та використовують у своїх торгових стратегіях. Ви можете вивчити інші форми ризику та домогтися успіху, щоб стати успішним торговцем варіантами, скориставшись Інвеститопедією Академії для курсу для початківців. Навчіться тих самих успішних знань, якими користуються торговці, коли приймають рішення про торги, дзвінки та інші найважливіші пропозиції.]

Майте на увазі, ці значення дельти виклику позитивні, оскільки ми маємо справу з довгими варіантами дзвінків, до яких ми повернемося пізніше. Якби це були ставки, однакові значення мали б до них доданий негативний знак. Це відображає той факт, що розміщені опції збільшуються у вартості при падінні базової ціни активів. (Зворотна залежність позначена від'ємним знаком дельти.) Ви побачите нижче, коли ми розглянемо позиції коротких варіантів та концепцію дельти позиції, що історія стає дещо складнішою.

Примітка. Ми припускаємо, що базовий S&P 500 торгується на рівні 900.

Малюнок 2: Гіпотетичні параметри довгого виклику S&P 500.

У цей момент вам може бути цікаво, про що говорять ці значення дельта. Скористаємося наступним прикладом, щоб допомогти проілюструвати поняття простої дельти та значення цих значень. Якщо опція виклику S&P 500 має дельту 0, 5 (для варіанту, близького або грошового кошти), один хід (який коштує 250 доларів) базового ф'ючерсного контракту призведе до зміни 0, 5 (або 50%) (вартістю 125 доларів) в ціні опціону дзвінка. Значення дельти 0, 5, таким чином, говорить про те, що за кожну зміну вартості базових ф'ючерсів на 250 доларів США опція змінюється у вартості приблизно на 125 доларів. Якби ви довго запускали цей варіант виклику, а ф'ючерси на S&P 500 рухалися вгору на одну точку, ваш варіант дзвінка набрав би приблизно 125 доларів США, припускаючи, що за короткий термін інші зміни змінних не змінюються. Ми говоримо "приблизно", оскільки в міру того, як лежить в основі, дельта також зміниться.

Майте на увазі, що у міру того, як опція отримує додаткові гроші, дельта наближається до 1:00 на дзвінок і –1, 00 на ставку. У цих крайнощах існує близький або фактичний співвідношення один на один між зміною ціни базової та наступними змінами ціни опціону. Насправді, при дельтових значеннях –1, 00 та 1, 00 опція відображає основні показники зміни ціни.

Також пам’ятайте, що цей простий приклад не передбачає зміни інших змінних, таких як:

1. Дельта, як правило, збільшується, коли ви наближаєтесь до закінчення терміну придатності для варіантів, близьких до грошей.
2. Дельта - це не константа, поняття, пов'язане з гаммою (іншим вимірюванням ризику), що є показником швидкості зміни дельти, заданої рухом нижнього рівня.
3. Дельта може змінюватися з огляду на зміни, що мають на увазі нестабільність.

Довго проти Короткі параметри та Delta

Як перехід до перегляду дельти положення, давайте спочатку розглянемо, як короткі та довгі позиції дещо змінюють картину. По-перше, негативні та позитивні знаки для значень дельти, згадані вище, не розповідають про повну історію. Як зазначено на малюнку 3 нижче, якщо ви тривалий дзвінок або ставку (тобто ви придбали їх для відкриття цих позицій), то ставка буде дельта негативною, а дельта виклику - позитивною; однак наше фактичне положення визначатиме дельту опціону, як він відображається в нашому портфелі. Зверніть увагу на те, як знаки змінюються для короткого набору та короткого дзвінка.

Малюнок 3: Дельта знаки для довгих і коротких варіантів.

Знак дельти у вашому портфоліо для цієї позиції буде позитивним, а не негативним. Це пояснюється тим, що значення позиції зростатиме, якщо нижня кількість збільшується. Так само, якщо у вас коротке місце виклику, ви побачите, що знак перевернуто. Тепер короткий виклик набуває негативної дельти, що означає, що якщо базовий піднімається, позиція короткого виклику втратить значення. Ця концепція призводить нас до дельти положення. (Багато тонкощів, що беруть участь у торгових опціях, мінімізуються або усуваються при торгівлі синтетичними опціонами.)

Позиція Дельта

Дельта позиції можна зрозуміти, посилаючись на ідею хедж-коефіцієнта. По суті, дельта - це коефіцієнт хеджування, оскільки він говорить нам, скільки контрактів з опціонів потрібно, щоб захистити довгу або коротку позицію в нижній частині.

Наприклад, якщо варіант виклику на гроші має значення дельти приблизно 0, 5 - це означає, що існує 50% шансу, що варіант закінчиться грошима, і 50% шансу, що він закінчиться з грошима - тоді ця дельта повідомляє нам, що для хеджування одного короткого контракту базового інструменту знадобиться два варіанти виклику грошей. Іншими словами, для хеджування одного короткого ф'ючерсного контракту вам потрібні два варіанти тривалих дзвінків. (Два варіанти довгого виклику x дельта 0, 5 = дельта позиції 1, 0, що дорівнює одній короткій ф'ючерсній позиції). Це означає, що одноочковий підйом у ф'ючерсах на S&P 500 (втрата в 250 доларів), який вам не вистачає, буде компенсований одноочковим (2 х 125 доларів = 250 доларів) збільшенням двох варіантів довгого виклику . У цьому прикладі ми б сказали, що ми позиціонуємо дельта-нейтрально.

Змінюючи співвідношення викликів до кількості позицій у нижній частині, ми можемо повернути цю позицію дельтою або позитивною, або негативною. Наприклад, якщо ми є бичачими, ми можемо додати ще один тривалий дзвінок, тому ми тепер дельта позитивні, оскільки наша загальна стратегія налаштована на виграш, якщо ф'ючерси піднімуться. У нас було б три довгі дзвінки з дельтою по 0, 5 кожна, це означає, що ми маємо чисту довгу дельту позиції на 0, 5. З іншого боку, якби ми були ведмежими, ми могли б скоротити наші довгі дзвінки лише до одного, що ми зробили б тепер чисту дельту короткої позиції. Це означає, що у нас чистий короткий ф'ючерс на -0, 5. (Після того, як вам сподобаються ці вищезгадані концепції, ви можете скористатися передовими стратегіями, такими як позиція-дельта-нейтральна торгівля.)

Суть

Для інтерпретації значень дельти позиції потрібно спочатку зрозуміти поняття простого фактора дельта-ризику та його відношення до довгих та коротких позицій. Встановивши ці основи, ви можете почати використовувати дельту позиції для вимірювання того, наскільки ви бачите чистий чи нетривалий базовий результат, враховуючи весь ваш портфель варіантів (та ф'ючерсів). Пам’ятайте, існує ризик втрати торгових опціонів та ф'ючерсів, тому торгуйте лише ризиковим капіталом.