9 Високодохідні акції для хиткого ринку: Goldman

Індекс S&P 500 (SPX) цього року, як очікується, в цьому році забезпечить надійну віддачу власного капіталу (ROE), сприяючи зниженню податків, що компенсує зростаючі витрати, повідомляє Goldman Sachs Group Inc. (GS). Ці дев'ять акцій є одними з таких, на які Goldman очікує отримати швидке зростання ROE: Caterpillar Inc. (CAT), Charles Schwab Corp. (SCHW), Deere & Co. (DE), MetLife Inc. (MET), Microsoft Corp. ( MSFT), Morgan Stanley (MS), Phillips 66 (PSX), Starbucks Corp. (SBUX) та Varian Medical Systems (VAR).

Визначення високих виробників ROE

Голдман має 50 запасів у кошику зростання ROE, принаймні по одному з кожного з 11 секторів S&P 500. Їх аналітики прогнозують, що вони мають найшвидший ріст ROE протягом наступних 12 місяців (NTM). Деякі з цих запасів були рекомендовані Goldman з інших причин, а три (MetLife, Caterpillar та Deere) були в січневому "Списку засудження" головної вибірки. (Докладніше див. Також: 10 акцій, які можуть випереджати 2018 рік: Goldman .)

Середній запас у кошику зростання ROE має прямий ROE (на основі NTM) 28% та темп зростання ROE 23%. Серед акцій S&P 500, які охоплюють аналітики Goldman, відповідні медіани - це 20% прямих ROE і 1% ROE зниження відповідно.

Використовуючи Starbucks як приклад розрахунків, рентабельність на основі останніх 12 місяців (LTM) кінцевого прибутку становила 60%, а прогнозоване поліпшення Goldman до 80% на основі форвардного прибутку, таким чином, представляє 34% збільшення ((80% / 60%) - 1).

Для дев'яти цитованих акцій їх прямі ROE та темпи зростання ROE:

• Гусениця: 45%, 33%
• Час. Шваб: 21%, 38%
• Дір: 38%, 28%
• MetLife: 19%, 43%
• Microsoft: 39%, 13%
• Морган Стенлі: 13%, 34%
• Філіпс 66: 15%, 34%
• Starbucks: 80%, 34%
• Варіан: 26%, 18%

Цей аналіз був представлений у виданні Goldman's Weekly Kickstart від 23 березня, заснованому на даних до 22 березня. (Докладніше див. Також: 12 акцій зростання, які виграють довгострокові: Goldman .)

Драйвери вдосконаленого ROE

У 2017 році S&P 500 покращив ROE на 180 базисних пунктів (до 16, 3%), а Goldman прогнозує додаткове покращення на 130 bp в 2018 році до 17, 6%. Із збільшення на 130 в.п. за 2018 рік близько 70 в.п. припадає на зниження ставки податку на прибуток підприємств. Вони підрахували, що середня ефективна ставка податку за індексом знизиться з 25% у третьому кварталі 2017 року до 21% у 2018 році. Компанії, що займаються споживчим спостереженням та телекомунікаційними послугами, отримають найбільший стимул для ROE від податкової реформи відповідно 246 в.п. і 225 bp, обчислює Голдман.

Голдман зазначає, що підвищення заробітної плати та цін на товари призводить до зниження оцінок норм прибутку до оподаткування. Як результат, Голдман рекомендує інвесторам уникати компаній з високими витратами на оплату праці відносно доходу. Оцінки консенсусу свідчать, що найбільше постраждають споживчі та медичні запаси, додають вони.

В середньому Голдман підраховує, що кожен приріст доходності на 20-ти пунктів на 10-річну казначейську скарбницю США призводить до зниження ROE на 10 в.п. для нефінансових компаній. Таким чином, вони пропонують інвесторам вибирати компанії з низьким важелем. Вони вказують, що їхній сильний балансовий кошик акцій перевищив його слабкий балансовий аналог на 760 в.п. протягом останніх шести місяців.

ROE порівняно з ціною / книжкою

"Поточні оцінки сектору чітко розподілені навколо очікуваного консенсусу RO-RO, з високоприбутковими секторами, такими як Інформаційні технології, які мають більш високі оцінки P / B [співвідношення ціни до балансу]", - пише Голдман. Найбільша перевага в напрямку завищення, на їхню думку, є розсуд споживачів. Його коефіцієнт P / B становить 5, 4, тоді як історія показує, що 4, 6 є типовим, враховуючи його прямий ROE. Як результат, Голдман рекомендує клієнтам мати недостатні ваги в цьому секторі.

Середній запас у кошику зростання ROE має коефіцієнт P / B в 5, 7 рази проти 3, 5 разів для медіанних запасів S&P 500, охоплених Goldman, і в 3, 3 рази для середньої акції S&P 500 в цілому. Незважаючи на більш високу оцінку, середня акція в кошику зростання ROE забезпечила загальну віддачу на 2% за рік до 22 березня, проти зниження на 2% на основі загальної віддачі для медіанних акцій S&P 500, покритих Goldman.

Ширші наслідки ринку

Вимірюючи оцінку запасів на основі ціни / книги (P / B), поточне співвідношення (станом на 22 березня) в 3, 3 рази для повного S&P 500 знаходиться в 85-му перцентилі історичних оцінок за останні 40 років, пише Goldman. Більше того, коли ROE будується на основі співвідношення P / B, поточний показник ROE в 16, 3% історично підказує співвідношення P / B в 2, 8 рази, додають вони. Це, в свою чергу, говорить про те, що показник S&P 500 повинен впасти до 84% (2, 8 / 3, 3) від його значення 22 березня, або 2221. Індекс закрився 29 березня в 2 640, 87.

Однак, враховуючи прогнозовану рентабельність інвестицій у розмірі 17, 6%, Голдман каже, що їх цільова ціна в 2850 для S&P 500 лише на 5% вище рівня, запропонованого історичним співвідношенням ROE та P / B. Це говорить про те, що варто було б оцінити значення 2714 за індексом, отримавши 17, 6% ROE. Це, у свою чергу, означатиме 2, 8% приросту з 29 березня.