Бичачий футляр для технічних запасів: Goldman

Хоча багато інвесторів продають запаси техніки з приводу занепокоєння щодо світогляду світового сектору, Goldman Sachs не збивається з ентузіазмом інвестувати в ці компанії. "Інвесторам слід продовжувати винагороджувати світський ріст, оскільки економіка США повільно сповільнюється від своїх поточних темпів на 4% до тенденції. Хоча оцінки технологічного сектора стоять майже на максимумах циклу, вони залишаються низькими відносно багаторічної історії", - говорить Голдман у своєму останньому тижневому Kickstart звіт. Крім того, Goldman оскаржує думку про те, що інвестиції в технічні запаси небезпечно переповнені. Хоча технологія залишається хедж-фондом та фаворитом взаємних фондів, подані позиції в першому кварталі показали, що нахили в секторі зараз менші, ніж були у 2016 та 2017 роках.

Вузька широта ринку

Голдман визнає, що широта ринку до цього часу була дуже вузькою, і лише 10 акцій забезпечили 62% загальної доходності (включаючи дивіденди), зареєстрованої індексом S&P 500 (SPX). З них щонайменше 7 припадають на технологічний сектор, і кількість підскакує до 9 із 10, якщо додати Amazon та Netflix, які багато інвесторів класифікують як акції споживачів на розсуд.

Джерело: Goldman Sachs; підрахунок загальної віддачі (включаючи дивіденди) станом на 26 липня.

Голдман зазначає, що в періоди низької загальної віддачі для S&P 500 "не потрібно дуже багато акцій, щоб підняти індекс на невелику суму". Вони підрахували, що весь технологічний сектор, а також Amazon та Netflix, забезпечили 76% загальної віддачі за рік (з початку року) для S&P 500. Забігаючи наперед, Goldman проектує 19% зростання EPS для технологічного сектору в 2018 році, та 11% у 2019 році, тоді як за підрахунками консенсусу передбачено 21% та 9% темпів зростання відповідно.

За підсумками невтішного звіту про прибутки Facebook Inc. (FB) минулого тижня, індекс Nasdaq 100 великих запасів технологій впав уже третій день поспіль у понеділок, перший торговий день після появи звіту Goldman. Але індекс міцно відскочив до полудня у вівторок.

Негативний показник

Погана новина, зазначає Голдман, полягає в тому, що "вузька широта вказує на нижчу середню перспективність прибутку в минулому, але в даний час залишається вище рівня, який історично був попереджувальним знаком". Вони додають, що попередні вузькі ринки биків з 1990 року передували уповільненням економіки, а також зазвичай супроводжувалося великим зниженням ринку, "коли інвестори втратили довіру до все більш дорогої жменьки переповнених лідерів ринку".

Але 2018 рік інший

Однак у минулому лідерство зосередженого ринку, як правило, відповідало зростаючій концентрації прибутку на Goldman. Навпаки, вони зауважують, що "середовище заробітку сьогодні виглядає здоровим та широким". Вони ґрунтуються на цьому коментарі на даних, що показують, що консенсусна прогноза зростання EPS для S&P 500 становить 9% на 2019 рік, в той час як середній приріст акцій S&P 500 ще більший - 10%. Більше того, хоча перші 10 перелічених вище акцій приносять близько 20% загального заробітку S&P 500, це відповідає рівню останніх кількох років і трохи нижче середнього показника в 21% за останні 30 років, додає Голдман.

Станом на дату звіту, приблизно половина компаній S&P 500 повідомила про прибутки у другому кварталі, і 60% перемогли оцінку консенсусу принаймні на одне стандартне відхилення, що ставить цей звітний сезон про прибутки одним із двох найкращих у цьому плані, принаймні 20 років. В цілому 79% тих, хто доповідав до цього часу, побили оцінки заробітку за будь-яку норму. Відзначаючи, що податкова реформа - це великий фактор збільшення прибутку, Голдман додає, що доходи трохи перевищують показники. Серед технічних компаній, які повідомляють про результати другого кварталу, 89% принесли позитивні сюрпризи прибутків, тоді як 71% створили сюрпризи одного стандартного відхилення або більше.

Ринкова стійкість

Як доказ широкої стійкості на ринку, Голдман наводить випадок компанії Facebook Inc. (FB), акції якої 26 липня впали на 19%, після невтішного звіту про прибутки. Того ж дня вони зазначають, що решта S&P 500 зросла на 10 базових пунктів, 7 з 11 секторів науково-дослідної роботи прирістили, а акції членів FANG Alphabet зросли на 75 базових пунктів. (Докладніше див. Також: ФАНГИ завищені, незважаючи на недавній падіння: Пол Мікс .)