Основи обміну валюти

Валютні свопи є важливим фінансовим інструментом, який використовують банки, транснаціональні корпорації та інституційні інвестори. Хоча такі типи свопів функціонують аналогічно свопам процентних ставок та власним капіталом, є деякі основні основні якості, які роблять валютні свопи унікальними і, таким чином, трохи складнішими.

У валютному свопі беруть участь дві сторони, які обмінюють між собою усвідомлену довіреність з метою отримання експозиції до бажаної валюти. Після первинного умовного обміну періодичні грошові потоки обмінюються у відповідній валюті.

Спочатку давайте зробимо крок назад, щоб повністю проілюструвати мету та функції валютного свопу.

Призначення валютних свопів

Американська багатонаціональна компанія (компанія A), можливо, захоче розширити свою діяльність в Бразилії. Одночасно бразильська компанія (компанія B) шукає входу на ринок США. Фінансові проблеми, з якими стикається компанія A, зазвичай виникають через небажання бразильських банків надавати позики міжнародним корпораціям. Тому, щоб взяти позику в Бразилії, Компанія А може мати високу процентну ставку в розмірі 10%. Так само компанія B не зможе отримати позику із вигідною процентною ставкою на американському ринку. Бразильська компанія може отримати кредит лише на рівні 9%.

Хоча вартість запозичень на міжнародному ринку невиправдано висока, обидві ці компанії мають конкурентну перевагу за отримання кредитів у своїх вітчизняних банків. Компанія A може гіпотетично взяти кредит у американського банку під 4%, а компанія B може взяти позику у своїх місцевих установ у розмірі 5%. Причина такої невідповідності у ставках позики пов’язана з партнерством та постійними відносинами, які зазвичай мають вітчизняні компанії зі своїми місцевими органами кредитування.

Основи обміну валюти

Налаштування своп валюти

Використовуючи приклад, наведений вище, виходячи з конкурентних переваг запозичень компаній на внутрішньому ринку, компанія A позичить кошти, необхідні компанії B в американського банку, тоді як компанія B позичить кошти, необхідні компанії A через бразильський банк. Обидві компанії фактично взяли кредит для іншої компанії. Потім кредити поміняються. Припускаючи, що обмінний курс між Бразилією (BRL) та США (USD) становить 1, 60 млрд. Доларів / 1, 00 доларів США і що обидві компанії вимагають однакового еквівалентного обсягу фінансування, бразильська компанія отримує 100 мільйонів доларів від свого американського колеги в обмін на 160 мільйонів бразильських реально, тобто ці умовні суми замінені.

Компанія A тепер зберігає в собі реально потрібні кошти, тоді як компанія B володіє доларами США. Однак обидві компанії мають сплачувати відсотки за позиками відповідним вітчизняним банкам у первісному позиченому валюті. Хоча компанія B замінила BRL на USD, вона все ж повинна реально задовольнити зобов’язання перед бразильським банком. Компанія A стикається з подібною ситуацією з вітчизняним банком. Як результат, обидві компанії здійснюватимуть відсоткові виплати, еквівалентні вартості позики іншої сторони. Останній пункт є основою переваг, які надає валютний своп.

Будь-яка компанія могла б позично взяти позику у своїй внутрішній валюті та вийти на валютний ринок, але немає гарантії, що вона не закінчиться платити занадто багато відсотків через коливання курсу.

Ще один спосіб задуматися над тим, що дві компанії також можуть погодитися на своп, який встановлює такі умови:

По-перше, Компанія А випускає облігацію, що виплачується за певною процентною ставкою. Він може доставити облігації банку в своп, який потім передає його Компанії B. Компанія B отримує зворотні випуски шляхом випуску еквівалентної облігації (за вказаними спотовими ставками), доставляє до банку свопу і в кінцевому підсумку надсилає їх Компанії А.

Ці кошти, ймовірно, будуть використані для погашення внутрішніх власників облігацій (або інших кредиторів) для кожної компанії. Зараз компанія B має американський актив (облігації), за який вона повинна сплачувати відсотки. Виплати відсотків надходять до банку своп, який передає його американській компанії і навпаки.

По закінченні терміну погашення кожна компанія повертає основну суму в банк своп і, у свою чергу, отримує свою первинну довіритель. Таким чином, кожна компанія успішно отримувала закордонні кошти, які хотіла, але за нижчими процентними ставками і не стикаючись з великим ризиком обмінного курсу.

Переваги валютного свопу

Замість того, щоб реально запозичувати 10%, Компанія A повинна буде задовольнити 5% виплати процентних ставок, здійснених Компанією B за її угодою з бразильськими банками. Компанії А фактично вдалося замінити 10% позику на 5% позику. Аналогічно, компанії B більше не доводиться позичати кошти у американських установ на рівні 9%, але реалізує 4% вартості позик, понесених своїм контрагентом по свопі. За цим сценарієм компанія B фактично зуміла знизити собівартість боргу більш ніж наполовину. Замість запозичень у міжнародних банків обидві компанії позичають на внутрішньому ринку та надають позики одна одній за меншою ставкою. На діаграмі нижче зображені загальні характеристики валютного свопу.

Рисунок 1: Характеристика валютного свопу

Для простоти вищезазначений приклад виключає роль дилера своп, який виступає посередником для операцій валютного свопу. За наявності дилера реалізована процентна ставка може бути дещо підвищена як форма комісії посереднику. Зазвичай спред на валютні свопи є досить низьким, і, залежно від умовних принципів та типу клієнтів, може знаходитися в районі 10 базових пунктів. Тому фактична ставка позик для компаній А і В становить 5, 1% та 4, 1% відповідно, що все ж перевершує запропоновані міжнародні ставки.

Міркування щодо обміну валюти

Є кілька основних міркувань, які відрізняють прості ванільні валютні свопи від інших типів свопів, таких як свопи відсоткової ставки та свопи на основі прибутку. Інструменти, що базуються на валюті, включають негайний та термінальний обмін умовного основного капіталу. У наведеному вище прикладі 100 мільйонів доларів США та 160 мільйонів бразильських реальних обмінюються при ініціюванні контракту. Після закінчення умовні принципали повертаються до відповідної сторони. Компанія A повинна була б повернути усю довірну основну суму компанії B і навпаки. Однак термінальна біржа піддає обом компаніям валютний ризик, оскільки обмінний курс може зміститися від початкового рівня 1, 60 барр. / 1, 00USD.

Крім того, більшість свопів передбачає чистий платіж. Наприклад, у сумарному свопі повернення, наприклад, прибуток на індекс може бути замінений на прибуток на певний запас. На кожну дату розрахунку повернення однієї сторони зачислюється проти повернення другої, і здійснюється лише один платіж. На відміну від цього, оскільки періодичні платежі, пов'язані з валютними свопами, не номіновані в одній валюті, платежі не мають сітки. Тому в кожен розрахунковий період обидві сторони зобов’язані здійснювати платежі контрагенту.

Суть

Валютні свопи - це позабіржові деривативи, які виконують дві основні цілі. По-перше, їх можна використовувати для мінімізації витрат на іноземні позики. По-друге, вони можуть бути використані як інструменти для захисту від ризику обмінного курсу. Корпорації з міжнародною експозицією часто використовують ці інструменти для першої мети, тоді як інституційні інвестори зазвичай здійснюють валютні свопи як частину всебічної стратегії хеджування.

Крім того, позичати в США може бути дорожче, ніж в іншій країні, або навпаки. За будь-яких обставин, вітчизняна компанія має конкурентну перевагу в отриманні позик у своєї країни, оскільки її вартість капіталу нижча.