Інвестування в кризу: стратегія з високим рівнем ризику, висока винагорода

Фінансова криза 2008 року та велика рецесія, що настала, все ще свіжі в спогадах багатьох інвесторів. Люди бачили, що їхні портфелі втрачають 30% або більше своїх цінностей, а старші робітники бачили свої 401 (k) плани та ІРА знижуються до рівнів, що загрожують їхнім планам виходу на пенсію. Замість того, щоб діяти раціонально під час суворих ринків ведмедя, багато людей схильні надмірно реагувати і погіршують питання. Однак, хоча багато людей панікували або змушені були продавати активи за низькими цінами, невелика група терплячих, методичних інвесторів розглядала фондовий ринок як кращу можливість.

Інвестувати в кризу, без сумніву, ризиковано, оскільки часовий строк і масштаби відновлення є в кращому випадку невизначеними. Спад із подвійним зануренням - реальна можливість, і спроба підібрати дно багато в чому є справою удачі. Тим не менш, ті інвестори, які можуть інвестувати в кризу, не піддаючись ірраціональному страху і тривозі, можуть отримати великі прибутки під час відновлення.

Як кризи впливають на інвесторів

Інвестори зазвичай не так поводяться, як це передбачено традиційною фінансовою теорією, в якій кожен індивід поводиться раціонально, щоб максимізувати корисність. Скоріше, люди часто поводяться нераціонально і дозволяють емоціям перешкоджати, особливо коли економіка переживає певний хаос. Сформоване поле поведінкового фінансування намагається описати, як люди насправді поводяться проти того, як фінансова теорія прогнозує, що повинна.

Поведінкові фінанси показують, що люди, а не просто ухиляються від ризику, насправді є більшою мірою ухиляються від втрат. Це означає, що люди відчувають емоційний біль від втрати набагато більше, ніж задоволення, отримане від рівного прибутку. Не тільки це, але й неприязнь до втрат описує тенденцію людей продавати переможців занадто рано та занадто довго триматися на програші; коли люди перебувають у чорному, вони поводяться проти ризику, але, перебуваючи в червоному, вони стають шукаючими ризику.

Візьмемо для прикладу гравця блекджека в казино. Коли він виграє, він може почати грати консервативніше і робити ставки менше, щоб зберегти свій виграш. Якщо той самий гравець втрачає гроші, він може взяти на себе набагато більший ризик, подвоївшись або збільшивши ставки на більш ризикові руки, щоб зрівнятися. Інвестори поводяться аналогічно. На жаль, взяття на себе надлишкового ризику, коли виникають збитки, як правило, лише ускладнює величину цих втрат.

Ці емоційні упередження можуть зберігатися навіть після початку одужання. У опитуванні інтернет-брокера Capital One Sharebuilder 93% тисячоліть вказали, що вони недовіряють ринкам і менш впевнені в інвестуванні. Навіть при історично низьких процентних ставках понад 40% багатства цього покоління у вигляді грошових коштів. Через кризу молоді американці не набувають впливу ринків акцій та облігацій, що допомогло старшим поколінням накопичувати багатство.

Перевага кризи

Хоча більшість інвесторів панікує, коли ціни на активи знижуються, ті, хто має круту голову, можуть бачити отримані низькі ціни як можливість покупки. Купувати активи у тих неспокійних людей, що рухаються страхом - це як купувати їх у продажу. Часто страх призводить до зниження цін на активи значно нижче їх основних або внутрішніх цінностей, винагороджуючи терплячих інвесторів, які дозволяють цінам повернутися до очікуваного рівня. Прибуток від інвестування в кризу вимагає дисципліни, терпіння і, звичайно, достатнього достатку в ліквідних активах, доступних для здійснення опортуністичних закупівель.

Коли нападає лихо, ринки побоюються найгіршого, а акції відповідно караються. Але історично, коли пил очищається, оптимізм повертається і ціни відскакують туди, де вони були, і ринки ще раз відгукуються на фундаментальні сигнали, а не на сприйняті смути. Дослідження дослідницької групи Неда Девіса розглянуло 28 глобальних криз за останні сто років: від вторгнення Німеччини до Франції у Другій світовій війні до терактів, таких як те, що відбулося 11 вересня. Кожного разу ринки перереагували і падали занадто далеко, щоб відновитись незабаром після цього. Ті інвестори, котрі продавали страх, виявили, що вони повинні викупити свої портфелі за вищими цінами, а терплячі інвестори отримали винагороду.

Після нападу Японії на Перл-Харбор індекс S&P 500 впав більше ніж на 4% і продовжував падати ще на 14% протягом наступних кількох місяців. Після цього і через закінчення війни в 1945 році, однак, фондовий ринок в середньому повертав понад 25% на рік. Таку ж закономірність можна спостерігати і після інших геополітичних подій. Визнаючи той факт, що ринки, як правило, надмірно реагують, розумний інвестор може придбати акції та інші активи за вигідними цінами.

Зараз акції знаходяться в розпалі шестирічного ринку биків після великої рецесії. Ті, хто не впадав у паніку, побачили, що їхні портфельні цінності не тільки відновляться, але й розширюють свої прибутки, тоді як ті, хто вирішив або змушений був продати, і чекали, поки бичачий ринок повним ходом знову вступить, все ще лижуть свої рани. .

Фондові ринки - не єдиний спосіб інвестувати в кризу. Велика рецесія також спричинила крах цін на житло під час вибуху бульбашки на ринку житла. Люди, які більше не могли дозволити викупу своїх іпотечних кредитів, а багато будинків були під водою, сума застави, що заборгувалась банку, перевищує вартість власності. Покупці дому та ті, хто інвестує в нерухомість, змогли забрати цінний реальний актив за нижчими від звичайних цін, і в результаті вони змогли отримати насолоду від прибутків, коли ринок житла стабілізувався та відновився. Аналогічно, так звані інвестори-стерв'ятники також змогли отримати прибуток від того, щоб перейняти хороші компанії, які зазнали рецесії, але в іншому випадку мають хороші основи.

Ставки на кризис стався

Ще один спосіб заробити гроші на кризі - зробити ставку на те, що це станеться. Короткі продажі акцій або ф'ючерси на короткий індекс акцій є одним із способів отримання прибутку від ведмежого ринку. Короткий продавець позичає акції, якими вони ще не володіють, щоб продати їх, і, сподіваємось, викупити їх за меншою ціною. Інший спосіб монетизації низького ринку - це використання стратегій опціонів, таких як купівля, яка виграє в ціні, коли ринок падає, або продаж опціонів виклику, які закінчуються до нульової ціни, якщо закінчуються гроші. Подібні стратегії можуть бути використані на облігаційних та товарних ринках.

Однак багато інвесторів обмежені від короткого продажу або не мають доступу до ринків деривативів. Навіть якщо вони є, вони можуть мати емоційний чи когнітивний ухил щодо продажу коротких. Крім того, короткопродавці можуть бути змушені покрити свої позиції за збитки, якщо ринки зростатимуть замість падіння та надходження маржі. Сьогодні існують ETF, які дають довготривалим (власникам акцій ETF) короткий вплив на ринок. Так звані зворотні ETF можуть мати на меті повернути + 1% за кожну негативну 1% повернення базових показників прибутку. Деякі зворотні ETF можуть також використовувати перемикання передач або важелі, повертаючи + 2% або навіть + 3% за кожні 1% втрати в базовій.

Тим людям, які прагнуть просто убезпечити себе від кризи, а не обов'язково робити ставку на таку подію, яка має місце, володіння добре диверсифікованим портфелем, включаючи позиції в класах активів з низькою кореляцією, може допомогти зменшити цей удар. Ті, хто має доступ до ринків деривативів, також можуть застосовувати стратегії хеджування, такі як захисний захист або критий заклик, щоб зменшити серйозність можливих втрат.

Суть

Час від часу трапляються економічні кризи. Наступають спади і депресії. Лише у 20 столітті було близько двадцяти кризових криз - не враховуючи геополітичних подій, таких як війни чи терористичні атаки, які також спричинили раптовий спад ринків. Поведінкові фінанси говорять нам про те, що люди схильні до паніки в таких подіях, і не будуть діяти раціонально так, як прогнозує традиційна фінансова теорія. Як результат, ті, хто має круті голови, дисциплінованість та розуміння того, що історично ринки завжди відскочили від таких подій, можуть купувати активи за вигідними цінами та отримувати надлишкову віддачу. Ті, хто має передбачення, що наступає криза, можуть впроваджувати короткі стратегії отримання прибутку від падіння ринку. Звичайно, терміни - це все, і купувати занадто рано чи пізно, або затримуватись на короткій позиції занадто довго, може послужити компенсації втрат і позбавити потенційних вигод.