Визначення коефіцієнта плеча
Коефіцієнт левериджу - це будь-який з декількох фінансових показників, який розглядає, скільки капіталу надходить у вигляді боргу (позики) або оцінює здатність компанії виконувати свої фінансові зобов'язання. Категорія коефіцієнта важеля є важливою, оскільки компанії покладаються на суміш власного капіталу та боргу для фінансування своїх операцій, і знаючи суму боргу, утримуваної компанією, корисно оцінювати, чи може вона виплачувати свої борги у разі їх настання. Нижче буде обговорено декілька загальних коефіцієнтів важеля.
1:53Розуміння коефіцієнта важеля
Що говорить вам коефіцієнт левериджу?
Занадто велика заборгованість може бути небезпечною для компанії та її інвесторів. Однак якщо операції компанії можуть генерувати більш високу норму прибутковості, ніж процентна ставка за її кредитами, то борг сприяє збільшенню прибутків. Тим не менш, неконтрольований рівень заборгованості може призвести до зниження кредиту або до гіршого. З іншого боку, занадто мало боргів також може викликати питання. Небажання чи неможливість позичати кошти може бути ознакою того, що операційна маржа просто занадто обмежена.
Існує кілька різних специфічних коефіцієнтів, які можна класифікувати як коефіцієнт важеля, але основними чинниками, що враховуються, є борг, власний капітал, активи та витрати на відсотки.
Коефіцієнт левериджу може також використовуватися для вимірювання сукупності операційних витрат компанії, щоб отримати уявлення про те, як зміни у виробництві впливатимуть на операційний дохід. Фіксовані та змінні витрати - це два типи операційних витрат; Залежно від компанії та галузі, суміш буде відрізнятися.
Нарешті, коефіцієнт споживчого важеля стосується рівня споживчої заборгованості порівняно з наявним доходом і використовується в економічному аналізі та розробниками політики.
Банки та коефіцієнти залучення
Банки є одними з найбільш позитивних установ у Сполучених Штатах. Поєднання фракційно-резервного банкінгу та Федеральної корпорації з страхування вкладів (FDIC) захист створило банківське середовище з обмеженими кредитними ризиками.
Щоб компенсувати це, три окремі регуляторні органи, FDIC, Федеральна резервна система та Контролер валюти, переглядають та обмежують коефіцієнти важелів для американських банків. Це означає, що вони обмежують, скільки грошей може позичити банк відносно того, скільки капіталу банк виділяє на власні активи. Рівень капіталу важливий, оскільки банки можуть "записати" частину капіталу своїх активів, якщо загальна вартість активів знизиться. Активи, що фінансуються за рахунок боргу, не можуть бути списані, оскільки власники облігацій та вкладники банку зобов'язані цим коштам.
Банківські правила щодо коефіцієнтів левериджу є дуже складними. Федеральний резерв створив настанови для банківських холдингових компаній, хоча ці обмеження відрізняються залежно від рейтингу, присвоєного банку. Загалом, банки, які відчувають швидке зростання або стикаються з операційними або фінансовими труднощами, зобов'язані підтримувати більш високі коефіцієнти важеля.
Існує кілька форм вимог до капіталу та мінімальних резервних радіостанцій, розміщених на американських банках через FDIC та Контролер валюти, що опосередковано впливають на коефіцієнти важелів. Рівень уваги, що приділяється коефіцієнтам важелів, збільшився з часів Великої рецесії 2007-2009 рр., І стурбованість тим, що великі банки "занадто великі, щоб не змогти", послужила візитною карткою, щоб зробити банки більш платоспроможними. Ці обмеження, природно, обмежують кількість наданих позик, оскільки банку важче та дорожче залучити капітал, ніж позичати кошти. Більш високі вимоги до капіталу можуть зменшити дивіденди або зменшити вартість акцій, якщо випущено більше акцій.
Для банків коефіцієнт важеля першого рівня найчастіше використовується регуляторами.
- Коефіцієнт левериджу - це будь-який з декількох фінансових показників, який розглядає, скільки капіталу надходить у вигляді боргу (позики) або оцінює здатність компанії виконувати свої фінансові зобов'язання.
- Коефіцієнт левериджу може також використовуватися для вимірювання сукупності операційних витрат компанії, щоб отримати уявлення про те, як зміни у виробництві впливатимуть на операційний дохід.
- Загальні коефіцієнти левериджу включають коефіцієнт заборгованості та власного капіталу, коефіцієнт власного капіталу, ступінь фінансового левериджу та коефіцієнт леверидж споживачів.
- Банки мають регуляторний нагляд за рівнем залучення, який вони можуть мати, вимірюється коефіцієнтами важеля.
Коефіцієнти залучення для оцінки платоспроможності та структури капіталу
Коефіцієнт заборгованості до власного капіталу (D / E)
Мабуть, найвідомішим співвідношенням фінансового важеля є коефіцієнт боргу до власного капіталу. Він виражається як:
Коефіцієнт заборгованості до власного капіталу = Загальна пасивТотальний капітал акціонерів \ текст {Коефіцієнт заборгованості до власного капіталу} = \ frac {\ текст {Загальна пасив}} {\ текст {Загальний капітал акціонерів}} Коефіцієнт заборгованості до власного капіталу = Загальна сума власного капіталу акціонерів
Наприклад, у Macy's заборгованість становить 15, 53 мільярда доларів та власний капітал у розмірі 4, 32 мільярда доларів, станом на 2017 рік, що закінчився у 2017 році.
15, 53 млрд. ÷ 4, 32 млрд. Дол. = 3, 59 \ 15, 53 \ текст {млрд} \ div \ $ 4, 32 \ текст {млрд} = 3, 59 $ 15, 53 млрд. ÷ 4, 32 млрд. = 3, 59. Зобов'язання Macy - це 359% акціонерного капіталу, що дуже роздрібно для роздрібної торгівлі компанія.
Високе співвідношення боргу / власного капіталу, як правило, свідчить про те, що компанія проявляла агресивність у фінансуванні свого зростання за рахунок боргу. Це може призвести до непостійного прибутку в результаті додаткових витрат на відсотки. Якщо витрати на відсотки компанії зростають занадто високими, це може збільшити шанси компанії на дефолт або банкрутство.
Зазвичай коефіцієнт D / E більше 2, 0 вказує на ризиковий сценарій для інвестора; однак ця мірка може відрізнятися в залежності від галузі. Підприємствам, які потребують великих капітальних витрат (CapEx), наприклад, комунальні та виробничі компанії, може знадобитися забезпечити більше позик, ніж інші компанії. Це гарна ідея виміряти коефіцієнти важелів фірми в порівнянні з минулими показниками та з компаніями, що працюють в одній галузі, щоб краще зрозуміти дані.
Мультиплікатор власного капіталу
Мультиплікатор власного капіталу схожий, але замінює борг активами в чисельнику:
Мультиплікатор власного капіталу = Загальна сума активів Загальний капітал \ текст {Мультиплікатор власного капіталу} = \ frac {\ текст {Загальна сума активів}} {\ текст {Загальний капітал}} Коефіцієнт власного капіталу = Загальний капітал загальних активів
Наприклад, припустимо, що Macy's (NYSE: M) має активи на суму 19, 85 мільярда доларів, а власний капітал - 4, 32 мільярда доларів. Мультиплікатор власного капіталу був би:
$ 19, 85 млрд. ÷ 4, 32 млрд. Дол. = 4, 59 \ $ 19, 85 \ текст {млрд} \ div \ $ 4, 32 \ текст {млрд} = 4, 59 $ 19, 85 млрд. ÷ 4, 32 млрд. Дол. = 4, 59
Хоча у формулі конкретно не посилається на борг, він є основним фактором, враховуючи, що загальні активи включають борг.
Пам'ятайте, що загальна сума активів = загальна заборгованість + загальний капітал акціонерів . Високе співвідношення компанії 4, 59 означає, що активи в основному фінансуються за рахунок боргу, ніж власний капітал. З розрахунку мультиплікатора власного капіталу активи Macy фінансуються з зобов'язаннями в розмірі 15, 53 мільярда доларів.
Мультиплікатор власного капіталу є компонентом аналізу DuPont для розрахунку рентабельності власного капіталу (ROE):
Аналіз DuPont = NPM × AT × EM десь: NPM = маржа чистого прибуткуAT = оборот активівEM = множник власного капіталу \ початок {вирівняний} & \ текст {аналіз DuPont} = NPM \ раз AT \ раз EM \\ & \ textbf {де:} \\ & NPM = \ текст {чистий прибуток} \\ & AT = \ текст {оборот активів} \\ & EM = \ текст {множник власного капіталу} \\ \ кінець {вирівняний} Аналіз DuPont = NPM × AT × EMwhere: NPM = маржа чистого прибуткуAT = оборот активівEM = мультиплікатор власного капіталу
Коефіцієнт заборгованості до капіталізації
Показником, який вимірює обсяг заборгованості в структурі капіталу компанії, є коефіцієнт боргу до капіталізації, який вимірює фінансові важелі компанії. Він обчислюється як:
Загальна заборгованість до капіталізації = (SD + LD) (SD + LD + SE), де: SD = короткострокова заборгованість = довгострокова заборгованістьSE = власний капітал \ початок {узгоджений} & \ текст {Загальна заборгованість до капіталізації} = \ frac {(SD + LD)} {(SD + LD + SE)} \\ & \ textbf {де:} \\ & SD = \ текст {короткостроковий борг} \\ & LD = \ текст {довгостроковий борг } \\ & SE = \ текст {власний капітал акціонерів} \\ \ кінець {вирівняний} Загальний борг до капіталізації = (SD + LD + SE) (SD + LD), де: SD = короткострокова заборгованістьLD = довгострокова боргSE = власний капітал акціонерів
У цьому співвідношенні операційна оренда капіталізується, а власний капітал включає як звичайні, так і привілейовані акції. Замість використання довгострокової заборгованості аналітик може вирішити використовувати загальний борг для вимірювання боргу, який використовується в структурі капіталу фірми. Формула в цьому випадку міститиме міноритарний пакет акцій та привілейовані акції в знаменнику.
Ступінь фінансового левериджу
Ступінь фінансового важеля (DFL) - це коефіцієнт, який вимірює чутливість прибутку компанії на акцію (EPS) до коливань її операційного доходу внаслідок змін у його структурі капіталу. Він вимірює відсоткові зміни в EPS для зміни одиниці прибутку до відсотків та податків (EBIT) і представляється як:
DFL =% зміни в EPS% зміни в EBIT в іншому місці: EPS = прибуток на акціюEBIT = прибуток до відсотків і податків \ початок {вирівняний} & DFL = \ frac {\% \ text {зміни в} EPS} {\% \ текст {змінити в} EBIT} \\ & \ textbf {де:} \\ & EPS = \ текст {прибуток на акцію} \\ & EBIT = \ текст {прибуток до відсотків та податків} \\ \ кінець {вирівняно} DFL =% зміни Зміна% від прибутку в EPS, де: EPS = прибуток на акціюEBIT = прибуток до процентів та податків
DFL може бути представлений рівнянням нижче:
DFL = EBITEBIT-процентDFL = \ frac {EBIT} {EBIT - \ текст {відсоток}} DFL = EBIT − процентEBIT
Цей коефіцієнт вказує, що чим вищий ступінь фінансового важеля, тим більш мінливим буде прибуток. Оскільки відсотки зазвичай є фіксованими витратами, важелі збільшують прибутки та EPS. Це добре, коли операційний дохід зростає, але це може бути проблемою, коли операційний дохід знаходиться під тиском.
Співвідношення споживчого важеля
Коефіцієнт левереджу споживачів використовується для кількісної оцінки суми боргу, яку має середній американський споживач, щодо їх наявного доходу.
Деякі економісти заявляють, що стрімке зростання рівня споживчої заборгованості було головним фактором зростання прибутку підприємств за останні кілька десятиліть. Інші звинувачують високий рівень споживчої заборгованості як основну причину великої рецесії.
Коефіцієнт споживчого важеля = Загальна заборгованість домогосподарствОдноразовий особистий дохід \ текст {Коефіцієнт залучення споживачів} = \ frac {\ текст {Загальна заборгованість домогосподарств}} {\ текст {Одноразовий особистий дохід}} Коефіцієнт споживчого важеля = Одноразовий особистий дохід Загальний борг домогосподарств
Розуміння того, як посилення заборгованості збільшує прибуток, є ключовим фактором для розуміння важелів, але, як бачите, це відбувається у кількох формах аналізу. Заборгованість сама по собі не обов'язково є поганою справою, особливо якщо борг береться на більші інвестиції в проекти, які принесуть позитивну віддачу. Таким чином, важіль може збільшувати прибуток, хоча він також може збільшувати втрати, якщо віддача виявиться негативною.
Коефіцієнт боргу до капіталу
Коефіцієнт заборгованості та капіталу є показником фінансового важеля компанії. Це одне з найбільш значущих коефіцієнтів боргу, оскільки фокусується на взаємозв'язку боргових зобов'язань як складової загальної бази капіталу компанії. Борг включає всі короткострокові та довгострокові зобов’язання. Капітал включає борг компанії та власний капітал акціонера.
Цей коефіцієнт використовується для оцінки фінансової структури фірми та способів її фінансування. Як правило, якщо компанія має високе відношення боргу до капіталу порівняно зі своїми колегами, то у неї може бути більший ризик дефолту через вплив боргу на його діяльність. Здається, нафтова галузь становить близько 40% порогу боргу до капіталу. Вище за цей рівень значно збільшуються боргові витрати.
Коефіцієнт залучення заборгованості до EBITDA
Коефіцієнт залучення боргу до EBITDA вимірює здатність компанії виплачувати заборгованість. Зазвичай, що використовується кредитними агенціями, воно визначає ймовірність дефолту за виданою заборгованістю. Оскільки нафтогазові компанії, як правило, мають велику заборгованість на своїх балансах, це співвідношення корисно визначити, скільки років EBITDA знадобиться для погашення всього боргу. Як правило, це може бути тривожним, якщо коефіцієнт перевищує 3, але це може змінюватися залежно від галузі.
Коефіцієнт заборгованості до EBITDAX
Іншим варіантом співвідношення борг-EBITDA є співвідношення борг-EBITDAX, яке є аналогічним, за винятком того, що EBITDAX є EBITDA перед витратами на дослідження для успішних зусиль компаній. Це співвідношення зазвичай використовується у Сполучених Штатах для нормалізації різних методів обліку витрат на розвідку (метод повних витрат проти методу успішних зусиль).
Витрати на розвідку зазвичай зустрічаються у фінансовій звітності як витрати на розвідку, залишення та суху діру. Інші безнадійні витрати, які слід додати ще, - це зменшення корисності, нарахування зобов’язань щодо виведення активів та відстрочені податки.
Коефіцієнт покриття відсотків
Ще один коефіцієнт важеля, пов'язаний із виплатою відсотків, - це коефіцієнт покриття відсотків. Одна з проблем перегляду лише загальних боргових зобов'язань для компанії - це те, що вони нічого не говорять про здатність компанії обслуговувати борг. Саме це має на меті встановити коефіцієнт покриття відсотків.
Цей коефіцієнт, який дорівнює операційному доходу, поділений на витрати на відсотки, демонструє можливість компанії здійснювати виплати відсотків. Зазвичай ви хочете побачити співвідношення 3, 0 або вище, хоча це залежить від галузі до галузі.
Коефіцієнт покриття з фіксованою зарядкою
Часовий відсоток (TIE), також відомий як коефіцієнт покриття з фіксованою платою, є варіацією коефіцієнта покриття відсотків. Цей коефіцієнт левериджу намагається виділити грошовий потік щодо відсотків, що належать до довгострокових зобов'язань.
Щоб обчислити це співвідношення, знайдіть прибуток компанії до процентів та податків (EBIT), а потім розділіть на відсоткові витрати за довгостроковими боргами. Використовуйте прибуток до оподаткування, оскільки відсотки не підлягають оподаткуванню; повну суму заробітку можна в кінцевому рахунку використовувати для виплати відсотків. Знову ж таки, більш високі цифри є більш сприятливими.
Порівняйте інвестиційні рахунки Ім’я постачальника Опис Розкриття рекламодавця × Пропозиції, що з’являються в цій таблиці, є партнерствами, від яких Investopedia отримує компенсацію.