Посилений викуп
Покупка позикових коштів, відома також як викуп викуплених акцій, - це корпоративна фінансова операція, яка дозволяє компанії викупити частину своїх акцій за рахунок боргу. Зменшуючи кількість випущених акцій, це збільшує відповідні акції інших власників.
Повернення коштів, що випливають із запозичення, мають подібний вплив на реверсифіковані капітали та дивідендні рекапіталізації, в яких компанії використовують важелі для виплати одноразового дивіденду. Різниця полягає в тому, що рекапіталізація дивідендів не змінює структуру власності.
НАРУШЕННЯ ВНИЗ Посилений викуп
Теоретично вигідні викупи теоретично не повинні негайно впливати на ціну акцій компанії, за винятком податкових пільг від нової структури капіталу та вищих процентних платежів. Але додаткова заборгованість надає стимул керівництву бути більш дисциплінованими та підвищувати операційну ефективність за рахунок скорочення витрат і скорочення, щоб задовольнити більші відсотки та основні виплати - виправдання надзвичайних рівнів заборгованості при викупі за рахунок запозичень.
Заборговані викупи іноді використовуються компаніями з надлишком грошових коштів для декапіталізації своїх балансів, щоб уникнути надкапіталізації. Збільшуючи борг на балансі, це може забезпечити захист від акул від ворожих захоплень.
Але частіше за все, викупні позики, як і інші викупи акцій, просто використовуються для збільшення прибутку на акцію (EPS), рентабельності власного капіталу та співвідношення ціни до книги. Підвищення EPS таким чином не означає поліпшення базової продуктивності чи вартості. Це навіть може завдати шкоди бізнесу, якщо фінансовий інжиніринг виходить за рахунок не вкладати капітал продуктивно в довгостроковій перспективі. Керівники кажуть, що інвестиційних можливостей недостатньо. Але очевидно великий конфлікт інтересів, враховуючи, що компенсація виконавчої влади пов'язана з EPS в більшості американських компаній.
Фінансові ринки нагородили компанії, використовуючи викупи в якості заміни для покращення операційних результатів. Тож не дивно, що викуп став одним із улюблених інструментів вулиць Стіни після глобальної фінансової кризи. У період з 2008 по 2018 рік компанії у Сполучених Штатах витратили понад 5 трлн дол. США на викуп власних акцій або понад половину прибутку. В результаті більше 40% загального приросту EPS відбулося за рахунок викупу акцій.
Повернене повернення вигідних коштів
Повернені викупні кошти зробили велику віддачу в США, де викуп акцій перевищив вільний грошовий потік з 2014 року. Їх також можна використовувати, щоб уникнути необхідності повернути готівку та сплатити податки в США.
Бум викупу збільшив ризик як для власників облігацій, так і для акціонерів. Навіть компанії з інвестиційним рівнем готові пожертвувати своїми кредитними рейтингами, щоб зменшити кількість акцій. Наприклад, McDonald's, керівники якої залежать від показників EPS на 80% від їхньої зарплати, позичили настільки великі кошти для фінансування виплат, що їхній кредитний рейтинг впав з A до BBB між 2016 та 2018 роками.
Підвищення процентних ставок може призвести до зменшення цього буму у віддалених позиках. Але так могли зробити політики. Демократи в Сенаті жорстко розкритикували бум викупу, аргументуючи це тим, що податкова реформа Трампа не зводиться до працівників. Вони хочуть регулювати викуп, які розглядалися як форма маніпуляції на ринку до того, як Комісія з обміну цінних паперів дала їм зелене світло у 1982 році, коли вона прийняла правило 10b-18. Це захищає корпорації від звинувачень щодо маніпуляцій на фондовому ринку, якщо викуп у будь-який день становить не більше 25% середньоденного обсягу торгів за попередні чотири тижні.
Порівняйте інвестиційні рахунки Ім’я постачальника Опис Розкриття рекламодавця × Пропозиції, що з’являються в цій таблиці, є партнерствами, від яких Investopedia отримує компенсацію.