Операції на відкритому ринку проти кількісного полегшення: в чому різниця?

Федеральний резерв США був створений Законом про федеральні резерви в 1913 році. З моменту свого створення він несе відповідальність за тричасний мандат, який включає: максимізацію зайнятості, стабілізацію цін та моніторинг процентних ставок. Усі три частини обов'язків ФРС можна аналізувати індивідуально та цілісно. Моніторинг руху цін на центральному рівні має значення для розуміння економіки США. З 2012 року ФРС орієнтується на 2% -ну інфляцію, яку він використовує як орієнтир щодо руху цін. ФРС слідкує за працездатністю на ринку праці та аналізує рівень безробіття разом зі зростанням заробітної плати в залежності від інфляції. ФРС також має можливість ефективно впливати на процентні ставки за кредитами в економіці, що може мати прямий вплив на бізнес та особисті витрати.

Покладаючи відповідальність та повноваження вживати заходів для оптимізації цих трьох ключових областей, ФРС може розробити кілька тактик. Тут ми обговоримо повноваження Федерального комітету відкритого ринку здійснювати моніторингові політичні дії та стратегії, які він використовує, переглядаючи як операції на відкритому ринку, так і кількісне послаблення.

Операції на відкритому ринку

Федеральний комітет з відкритого ринку має три основні інструменти, які він використовує для вжиття заходів для досягнення свого тричасного мандату. Ці дії включають: операції на відкритому ринку (OMO), встановлення федеральної ставки коштів та визначення вимог до резервів для банків.

Операції на відкритому ринку - це інструмент, що дозволяє ФРС купувати та продавати цінні папери на відкритому ринку, впливаючи на ціну відкритого ринку та дохідність зазначених цінних паперів. Найчастіше ФРС використовуватиме казначейські цінні папери для операцій на відкритому ринку, але також може використовувати й інші види цінних паперів. Після фінансової кризи 2008 року ФРС використав іпотечні цінні папери в рамках своїх операцій на відкритому ринку.

Загалом, покупка боргових цінних паперів на відкритому ринку збільшує їх ціну та знижує дохідність. Продаж боргових цінних паперів знижує ціну і збільшує дохідність. ФРС часто використовує цінні папери на відкритому ринку в тандемі з позицією щодо процентних ставок. Таким чином, коли він прагне підвищити ставки, йому потрібно буде продати цінні папери та навпаки. Як правило, ФРС використовує боргові цінні папери лише в операціях на відкритому ринку з акцентом на Казначейства.

Крім ефектів відкритого ринку, купівля та продаж цінних паперів також впливає на баланс ФРС. ОМО складається з ФРС або розширює, або скорочує баланс, купуючи або продаючи цінні папери на відкритому ринку.

Кількісне пом'якшення

Тактично ФРС може прагнути розгорнути цілісну грошову політику, яка використовує декілька її інструментів для досягнення мети. Кількісне ослаблення - одна з стратегій, яку історично використовував ФРС.

Фраза кількісного ослаблення (QE) вперше була введена в 1990-х роках як спосіб описати експансивну реакцію грошово-кредитної політики Банку Японії (BOJ) на розрив міхура нерухомості цієї країни та дефляційний тиск, який послідував. Відтоді ряд інших великих центральних банків, включаючи Федеральний резерв США, Банк Англії (BoE) та Європейський центральний банк (ECB), вдалися до власних форм QE. Хоча існують певні відмінності між відповідними програмами QE цих центральних банків, ми розглянемо, наскільки ефективність виконання QE Федеральним резервом була ефективною.

QE було використано після фінансової кризи 2008 року для покращення стану здоров'я економіки після того, як широкомасштабні дефолти спричинили великі збитки, що призвели до великого економічного збитку. Загалом, послаблення політики стосується вжиття заходів щодо зниження ставок запозичень, щоб сприяти зростанню економіки. Майте на увазі, кількісне ослаблення - це протилежність кількісному посиленню, яке прагне збільшити ставки запозичень для управління перегрітою економікою.

З вересня 2007 року по грудень 2018 року Федеральний резерв здійснив кількісні кроки, зменшивши ставку федеральних фондів з 5, 25% до 0% до 0, 25%, де він пробув протягом семи років. Окрім зниження федеральної ставки коштів та утримання її на 0% до 0, 25%, ФРС також використовувала операції на відкритому ринку.

У цьому випадку кількісного ослаблення ФРС застосував як маніпуляцію зі ставками федеральних фондів, так і операції на відкритому ринку, щоб допомогти знизити ставки через строки погашення. Зниження ставки федеральних фондів було зосереджене на короткострокових запозиченнях, але використання операцій на відкритому ринку дозволило ФРС також знизити проміжні та довгострокові ставки. Як уже згадувалося, купівля боргу на відкритому ринку підштовхує ціни вгору і ставки вниз.

ФРС здійснював великі закупівлі активів у декількох раундах з 2008 по 2013 рік:

• З листопада 2008 р. По березень 2010 р.: Придбано 175 млрд. Дол. Агентських боргів, 1, 25 трлн. Дол. - іпотечні цінні папери агентства та 300 млрд. Дол. - довгострокові казначейські цінні папери.
• З листопада 2010 року по червень 2011 року: придбано 600 мільярдів доларів довгострокових казначейських цінних паперів.
• З вересня 2011 року по 2012 рік: Програма продовження строку погашення - придбано 667 мільярдів доларів у казначейських цінних паперах із строками погашення від шести років до 30 років; продано 634 мільярди доларів у казначейських цінних паперах із строками погашення три або менше років; викупив 33 мільярди доларів казначейських цінних паперів.
• З вересня 2012 по 2013 рік: придбано 790 мільярдів доларів у казначейських цінних паперах та 823 мільярди доларів у іпотечні цінні папери агентства.

Після чотирьох років зберігання нових активів на балансі, цілі QE у ФР були досягнуті і були помітно успішними. Таким чином, ФРС розпочав процес нормалізації в 2017 році з припиненням основних реінвестицій. У наступні 2017 року ФРС планує використовувати операції на відкритому ринку в дещо жорсткішому режимі з поетапними планами продажу балансових активів на відкритому ринку.

Ключові вивезення

• Операції на відкритому ринку - це інструмент, який ФРС може використовувати для впливу на зміни ставок на ринку боргу через визначені цінні папери та строки погашення.
• Кількісне ослаблення - це цілісна стратегія, яка прагне зменшити або знизити ставки запозичень, щоб сприяти росту економіки.
• Операції на відкритому ринку можуть бути важливим інструментом, який використовується для пошуку цілей і завдань кількісного ослаблення.

Розуміння цілей OMO

Хоча купівля та продаж цінних паперів через OMO може мати кілька цілей, одна з головних цілей - маніпулювати процентними ставками через строки погашення. Загалом, купівля великої кількості боргових цінних паперів підвищить ціну на відкритому ринку та потіснить ставки вниз. Крім того, продаж великої кількості боргових цінних паперів на відкритому ринку знизить ціну та підвищить ставки.