Якщо у вас є окремо керований рахунок?

Світ управління інвестиціями поділяється на роздрібних та інституційних інвесторів. Продукти, призначені для інвесторів із середнім рівнем доходу, такі як роздрібні класи пайових фондів, мають скромні початкові інвестиційні вимоги: 1000 доларів США або навіть менше. На противагу цьому, для керованих рахунків або фондів для установ встановлено мінімальні інвестиційні вимоги в розмірі 25 мільйонів доларів або більше.

Між цими кінцями спектру, однак, знаходиться зростаюча сукупність окремо керованих рахунків (SMA), спрямованих на заможних (але не обов'язково ультразаможних) окремих інвесторів. Якщо ви посилаєтесь на них як на "окремо керовані акаунти", "окремий обліковий запис" або "окремо керовані облікові записи", ці індивідуально орієнтовані керовані облікові записи перейшли в основні напрямки.

ключові витяги

• Окремо керований рахунок (SMA) - це портфель активів, яким управляє професійна інвестиційна фірма.
• SMA все частіше орієнтуються на заможних (але не надто заможних) роздрібних інвесторів, які мають принаймні шість цифр для інвестування.
• SMA пропонують більше налаштування інвестиційної стратегії, підходу та стилю управління, ніж взаємні фонди.
• ДМА пропонують пряме володіння цінними паперами та податкові переваги перед взаємними фондами.
• Інвестори повинні провести належну ретельність, перш ніж взяти на себе зобов’язання з розпорядником грошей, чиї дискреційні послуги коштують від 1 до 3% активів у портфелі.

Що таке окремо керований рахунок?

SMA - це портфель активів, яким управляє професійна інвестиційна фірма. У Сполучених Штатах переважна більшість таких фірм називаються зареєстрованими консультантами з інвестицій і діють під регулюючим регулюванням Закону про інвестиційних радників 1940 року та за компетенцією Комісії з цінних паперів та бірж США (SEC). Один або декілька менеджерів портфеля відповідають за щоденні інвестиційні рішення, що підтримуються командою аналітиків, а також операційними та адміністративними працівниками.

SMA відрізняються від об'єднаних транспортних засобів, таких як пайові фонди, тим, що кожен портфель унікальний для одного рахунку (звідси і назва). Іншими словами, якщо ви створили окремий рахунок у Money Manager X, тоді менеджер X має право на прийняття рішень для цього рахунку, які можуть відрізнятися від рішень, прийнятих для інших рахунків. Взаємні фонди не можуть запропонувати вигоду від індивідуального управління портфелем через свою структуру інвестицій, що їх поділяє група інвесторів. Окремі рахунки долають цей бар'єр.

Скажімо, наприклад, що менеджер здійснює нагляд за різноманітною стратегією основного капіталу, що включає 20 акцій. Менеджер вирішує розпочати взаємний фонд, інвестуючи ці акції, а також окремо керуючими пропозиціями рахунків. Припустимо, що на початку керівник обирає однакові інвестиції та однакові ваги як для пайового фонду, так і для SMA. З точки зору клієнта, вигідні інтереси в будь-якому транспортному засобі спочатку ідентичні, але твердження виглядатимуть інакше. Для клієнта пайового фонду ця позиція відображатиметься як однорядкова запис, що містить тикер взаємного фонду - швидше за все, абревіатура з п'ятьма літерами, що закінчується на "X". Цінність буде чистою вартістю активів під час закриття бізнесу на дату набуття звітності. Однак у заяві інвестора SMA буде перераховано кожен із позицій та цінностей власного капіталу окремо, а загальна вартість рахунку буде сукупною вартістю кожної з позицій.

З цього моменту інвестиції почнуть розходитися. Рішення, які приймає менеджер щодо взаємного фонду - включаючи терміни купівлі та продажу акцій, реінвестування дивідендів та розподіл - впливатимуть на всіх інвесторів фонду однаково. Однак для SMA рішення приймаються на рівні рахунку і, отже, будуть залежати від одного інвестора до іншого.

Як налаштовуються окремо керовані облікові записи

Високий рівень налаштування є однією з головних точок продажу для SMA, особливо якщо мова йде про індивідуальні податкові рахунки. Портфельні операції мають наслідки та податкові наслідки. За керованих рахунків інвестори можуть відчувати, що вони мають більш високий ступінь контролю над цими рішеннями, і що вони більш пристосовані до цілей та обмежень, викладених у звіті про інвестиційну політику.

То яка ціна входу за цей додатковий рівень спеціалізованої уваги? Враховуючи технологічний прогрес, фірми з управління грошима змогли значно знизити свої мінімальні інвестиційні вимоги значно нижче традиційного рівня в 1 мільйон доларів. Але досі немає однозначної відповіді на кілька тисяч менеджерів, які складають всесвіт SMA. Як правило, ціна вступу починається від 100 000 доларів. SMA, орієнтовані на роздрібні інвестори з високою чистою вартістю, як правило, встановлюють мінімальні залишки на рахунку від 100 000 до 5 мільйонів доларів. Для стратегій, розроблених для інституційних менеджерів, мінімальний розмір рахунку може становити від 10 до 100 мільйонів доларів.

Для інвесторів на основі стилів, які шукають впливу декількох різних стилів інвестування (наприклад, величина з максимальною величиною, зростання з невеликою шапкою), ціна вступу зростає, оскільки для кожного стилю буде окремий SMA та окремий мінімум рахунку. вибрали. Наприклад, інвестору, який шукає стильну експозицію в чотирьох кутах вікна стилю - великій шапці, маленькій шапці, вартості та зростанні - може знадобитися принаймні 400 000 доларів США для реалізації стратегії на основі SMA. Інші інвестори можуть скористатися підходом до загальної суміші (або основним), до якого можна отримати доступ через одного менеджера.

Крім того, інвестори можуть накладати обмеження щодо управління рахунком. Наприклад, клієнт може не захотіти інвестувати в алкогольні або тютюнові компанії, або він може бажати інвестувати лише в компанії, які прагнуть досягти якогось більшого блага, наприклад, допомагати довкіллю. Окремо керовані рахунки в кінцевому рахунку призначені для надання індивідуальним інвесторам виду персоналізованого управління грошима, який раніше був зарезервований для установ та корпоративних клієнтів.

Окремо керовані рахунки та пряме володіння

Можливість мати індивідуальну основу витрат на цінні папери у вашому портфелі є ключовим фактором цих переваг. Щоб зрозуміти значення, врахуйте характер пайового фонду. У своїй найпростішій формі взаємний фонд - це компанія, яка інвестує в інші компанії, купуючи акції та облігації, випущені цими компаніями. Купуючи акції пайового фонду, ви поділяєте право власності на базові цінні папери з усіма іншими інвесторами фонду. У вас немає індивідуальної бази витрат на ці цінні папери.

Як приклад, скажімо, Взаємний фонд XYZ володіє акціями Компанії 1 та Компанії 2. Ви купуєте 100 акцій Взаємного фонду XYZ. Хоча ви володієте цими 100 акціями XYZ, ви не володієте жодними акціями Компанії 1 або Компанії 2. Ці акції належать компанії взаємного фонду. Оскільки ви є інвестором XYZ - компанії - ви можете купувати або продавати акції цієї фірми, але у вас немає можливості контролювати рішення XYA про купівлю або продаж акцій у компанії 1 або компанії 2.

Однак у окремо керованому обліковому записі ви володієте цими акціями. Якщо окремий портфель рахунків включає акції компанії 1 та компанії 2, менеджер грошей купує акції кожної з цих компаній від вашого імені.

Щоб уникнути "взаємного" характеру пайових фондів, ви можете вибрати індивідуальні акції та облігації, щоб створити власний портфель, але це трудомістка пропозиція і позбавляє вас переваг професійного управління портфелем, що є основною причиною більшості інвестори вкладають свої гроші у взаємні фонди. Для отримання переваг професійного управління портфелем без перешкод взаємної власності на базові цінні папери все більше інвесторів звертаються до окремих рахунків.

Податкові пільги окремо керованих рахунків

Однією з найбільш значущих переваг окремих рахунків є збір податкового прибутку / збитків, який є методом мінімізації податкового зобов’язання з прибутків від капіталу за рахунок вибіркової реалізації прибутків та збитків у вашому окремому портфелі рахунків. Розглянемо, наприклад, окремий портфель рахунків, у яких придбано два цінні папери за аналогічними цінами. З часом одна з цінних паперів збільшилась удвічі, а інша впала вдвічі.

Доручаючи розпоряднику грошей продати обидва цінні папери, прибуток, отриманий цінним паперам, який подвоївся у вартості, компенсується втратами в іншій цінній паперах, усуваючи будь-яке зобов'язання з оподаткування капіталу. Виручені кошти від продажу можна реінвестувати, зберігаючи баланс у вашому рахунку. Аналогічним чином, якщо ви продавали нерухомість, мистецтво чи інші інвестиції з прибутком, але нереалізували втрати на своєму окремому рахунку, ви могли б усвідомити збитки і використовувати їх для компенсації прибутку від продажу інших ваших інвестицій.

Ще одна пільга від оподаткування, що надходить із SMA, - це відсутність вкладених прибутків капіталу, поширене питання з взаємними фондами. Оскільки пайові фонди є "взаємними", всі інвестори ділять податкове зобов'язання на приріст капіталу, який здійснює фонд, який повинен сплачувати їх усі раз на рік. Так, наприклад, якщо фонд збільшився удвічі у вартості з січня по листопад, інвестори, що придбали його в грудні, не отримали жодної з цих прибутків, але вони успадковують податкове зобов’язання, оскільки прибутки закладені в портфель. Окремі інвестори на рахунку, завдяки індивідуальній основі витрат на базові цінні папери, не нестимуть відповідальності за приріст капіталу, сформований до дня інвестування в портфель.

Структура плати окремо керованих фондів

Однією з труднощів, притаманних порівнянню яблук-яблук серед інвестиційних пропозицій, є те, що структура комісій відрізняється. Це навіть складніше для SMA, ніж для пайових фондів, з причин, пояснених нижче.

Плата за взаємний фонд досить проста. Ключовим числом є коефіцієнт чистих витрат, включаючи плату за управління (за професійні послуги команди, яка управляє фондом), різні допоміжні витрати та плату за розповсюдження, що називається платою 12 (b) 1 за певні фонди, що відповідають вимогам. Багато фондів також мають різні види витрат на продаж. Кошти зобов’язані розкривати цю інформацію у своїх проспектах та чітко показувати, як витрати фонду та витрати на продаж впливатимуть на гіпотетичну віддачу протягом різних періодів утримання. Інвестори можуть легко отримати проспект фонду від материнської компанії фонду або в Інтернеті, або через пошту.

Гонорари професійних грошових менеджерів зазвичай складають від 1% до 3% активів, що знаходяться в управлінні.

Проспект не видається на окремий рахунок. Менеджери перераховують основні структури плати у нормативній заявці під назвою Форма ADV Частина 2. Інвестор може отримати цей документ, звернувшись до менеджера, але вони, як правило, не такі широко доступні через необмежені завантаження в Інтернеті, як проспекти взаємного фонду. Більше того, опублікований графік платежів у частині 2 ADV не обов'язково є твердим - він підлягає переговорам між інвестором (або фінансовим радником інвестора) та розпорядником коштів. Часто це не єдина плата, а масштаб, в якому плата (виражена у відсотках від активів, що знаходяться в управлінні) зменшується зі збільшенням обсягу активів (вкладеної суми).

Важливість належної старанності

Оскільки SMA не видають зареєстровані проспекти, інвесторам або їх радникам потрібно розраховувати на інші джерела для дослідження та оцінки керівника. У інвесторському мовленні це називається належною ретельністю. Комплексна ретельна перевірка отримає достатньо детальну інформацію щодо всіх наступних напрямків:

Дані про ефективність

Менеджер повинен бути готовий обмінюватися даними про результати діяльності (щорічно і, бажано, щоквартальна віддача) з моменту створення стратегії. Інформація міститься у складеній таблиці - таблиці, що показує сукупну ефективність для всіх рахунків, що сплачують плату за цією стратегією. Хорошим питанням тут є те, чи відповідає композит Глобальним стандартам ефективності інвестицій, встановленим Інститутом CFA та чи компетентний сторонній аудитор подав лист, що підтверджує відповідність стандартам.

Філософія та підхід

Кожен керівник має унікальну філософію інвестицій та метод застосування цієї філософії до інвестиційного підходу. Вам потрібно буде знати, чи є у менеджера більш активний чи пасивний стиль, підхід зверху вниз чи знизу вгору, як він чи вона керує альфа- та бета-ризиками, показником ефективності стратегії та іншою подібною інформацією.

Інвестиційний процес

Дізнайтеся, хто приймає рішення та як вони реалізуються; ролі та обов'язки керівників портфелів, аналітиків, обслуговуючого персоналу та інших; хто в інвестиційному комітеті; і як часто він зустрічається. Потім продайте дисципліну та інші ключові аспекти процесу.

Операції

Деякі менеджери мають широкі внутрішні торгові платформи, а інші передають усі неосновні функції стороннім постачальникам, наприклад, Schwab або Fidelity. Вам також потрібно зрозуміти трансакційні витрати та те, як вони можуть вплинути на ваш підсумок. Ще одна корисна область інформації тут - послуги клієнтів та рахунків. Крім усього іншого, ви можете дізнатися про чисту діяльність клієнтів - кількість клієнтів, які приєднуються до компанії та залишають її.

Організація та компенсація

Як організація фірми організована та як вона платить своїм професіоналам - особливо менеджерам, чия репутація та досвід роботи - це дуже важливий аспект інвестицій. Розумійте розрахунки за компенсацій заохочення. Чи узгоджуються стимули керівника із стимулами інвестора? Це важлива особливість.

Історія відповідності

Червоні прапори включають помітні порушення з боку SEC або інших регулюючих органів, штрафи або штрафи, що стягуються, а також судові справи або інші несприятливі правові ситуації. SEC розглядає окремих керівників рахунків інвестиційними радниками, на яких поширюються положення Закону про інвестиційні консультанти 1940 року.

Значна частина цієї інформації може бути отримана з форми 1 та 2 менеджера форми ADV (частина 2 містить більш детальну інформацію про стратегію, підхід та збори, а також біографічну інформацію про головних членів команди). Дані про ефективність повинні бути доступні безпосередньо у менеджера, або в Інтернеті, або через особистий контакт з представником управління. Представник також повинен мати можливість координувати телефонні чи особисті зустрічі з ключовими членами команди та направляти ваші питання щодо відповідності та інших питань відповідному персоналу.

Суть

Зважаючи на мінімуми рахунків, окремо керовані рахунки не для кожного інвестора. Якщо у вас є засоби, вони можуть бути корисною альтернативою взаємним фондам або іншим об'єднаним транспортним засобам і більш тісно узгоджуватись із вашими власними цілями повернення, толерантністю до ризику та особливими обставинами. Для отримання максимальних переваг пропонуються окремі рахунки, більшість інвесторів працюють із професійним радником із інвестицій. Радник допомагає у прийнятті рішень щодо розподілу активів та вибору розпорядників коштів, а також координує налаштування портфеля та збирання прибутку / збитку.