Які тенденції повинні вас турбувати?

Між європейською нестабільністю, зростаючою нестабільністю ринку та відродженням активного менеджменту зараз низка взаємозв’язаних тенденцій. Але всі інвестиційні рішення починаються з процентних ставок. Таким чином, будь-яка зміна ставок - це те, про що інвестори слід звертати увагу.

Коротка історія

У відповідь на фінансову кризу 2008 року Федеральна резервна система знизила процентні ставки до небачених раніше рівнів: від 0, 0% до 0, 25% і зберегла їх там до кінця 2015 року. Цей крок мав величезний вплив на ціни на активи, оскільки інвестори перебиралися на більш ризикові активи щоб знайти прибутки.

Починаючи з 2008 року, S&P 500 користувався другим найдовшим ринком биків в історії, відзначаючи загальну річну загальну віддачу понад 15%. Однак останні дії Федеральної резервної системи ставлять під сумнів майбутнє цієї програми.

Починаючи з 2015 року ФРС почав підвищувати ставки. З цього часу він робив це шість разів, останній раз у березні, і зазначив, що до кінця року це буде ще вдвічі більше. До цих пір ринок легко поглинув ці збільшення, головним чином тому, що вони були невеликими і добре телеграфували. Це може змінитися, коли ставки зростають вище.

Основна ставка, на яку інвестори звертаються, - це 10-річна казначейство США. Поточна дохідність за 10-річну близько 2, 8%, хоча раніше цього місяця вона зросла на 3, 1%. Якщо припустити, що в цьому році ми спостерігаємо ще два підвищення ставок, 10-річна ставка, ймовірно, зросте до приблизно 4, 0%.

Історично за 10 років повернулися близько 5%. Якщо дохідність повернеться до цих рівнів, облігації будуть набагато привабливішими інвестиціями, ніж вони запізнилися. Як результат, інвестори можуть вирішити повернутися до облігацій, збільшуючи посилення відтоку акцій, що знижують прибутки на фондовому ринку.

Ширші наслідки

Підвищення процентних ставок також може вплинути на запозичення споживачів. Історично низькі процентні ставки дозволили досягти історично низьких іпотечних ставок, що підтримує ринок житла. З низькими ставками іпотечного кредитування ринок житла зараз відчуває дефіцит товарно-матеріальних цінностей, особливо для покупців-початківців. Високий попит та обмежена пропозиція призвели до зростання цін, але зростання заробітної плати відставав, витісняючи деякі ринки на завищену територію.

Продовження високих цін у поєднанні з вищими іпотечними ставками може призвести до уповільнення зростання цін на житло, що може вплинути на економічне зростання США, оскільки ринок житла є ключовим рушієм економіки США. Крім того, закупівлі житла часто супроводжуються низкою інших закупівель для спорядження будинку, тому будь-яке уповільнення продажів житла може призвести до меншої кількості споживчих закупівель, що, в свою чергу, означає повільне економічне зростання. Споживчі покупки становлять приблизно 70% економічного зростання США.

(Див. Також: 4 основні фактори, які сприяють ринку нерухомості )

Недуга в розвиненому світі

Поки процентні ставки вдома зростали, політична ситуація в Європі почала погіршуватися. Після наростаючих заворушень в Європейському Союзі, які були перекреслені Brexit, статус кво було завдано ще одного удару під час останніх національних виборів в Італії.

Березеньські вибори не дали чіткого переможця, але призвели до підняття двох антистатистичних євроскептичних партій, які набрали близько половини голосів. Хоча жодна зі сторін не проводила агітацію щодо виходу з ЄС, є побоювання, що новий уряд може прийняти законодавство, яке служить фактичним відкликанням. Хоча таке законодавство ще не здійснилося, третя найбільша економіка Єврозони, ймовірно, дестабілізує ринки в осяжному майбутньому.

Італія - ​​не єдина європейська країна, похитнута заворушеннями. В Угорщині та Польщі правлячі партії активно приймають політику, що суперечить мандатам Європейського Союзу, хоча вони отримують мільйони субсидій ЄС. Угорщина, колись була моделлю демократії в пострадянській Європі, тепер нагадує самодержавство. Нещодавно Польща обрала крайньо правий уряд, який склав свої раніше незалежні судові органи з політичними призначеннями. Оскільки крайньо праві політичні партії продовжують підніматися по всій Європі, життєздатність Європейського Союзу в його теперішній формі може стати відкритим питанням.

Вплив нестабільного ринку

Геополітичні заворушення, зростання темпів та інші події призвели до збільшення волатильності ринку з року в рік. Це не означає, що поточне ринкове середовище ненормальне. Десятирічний ринок биків після Великої рецесії відзначався стабільним зростанням і низькою мінливістю. Однак, повернення нормального рівня волатильності є викликом для інвесторів, які звикли до незвичного спокою попередніх років. Наприклад, протягом останнього десятиліття інвестори отримували винагороду за купівлю ринкових переваг, але виправлені наслідки виправлення можуть не представляти таких очевидних можливостей.

Однією з тенденцій, яка, можливо, зіграла себе, є роль Facebook (FB), Amazon (AMZN), Apple (AAPL), Netflix (NFLX) та Alphabet (GOOGL), також відомих як акції FAANG, зіграли на підштовхуванні ринку вище. У 2017 році група становила 4, 3% прибутку S&P 500 на 21%. Однак, незважаючи на постійну потужну ефективність акцій у групі, оцінки високі та сильно розтягнуті, і у групи можуть виникнути труднощі продовжувати просувати ринки вище, йдучи вперед.

Протягом останніх кількох років зростаючі суми переходять у пасивні стратегії, при цьому 692 мільярдів доларів надходжень були лише у 2017 році. Ці стратегії успішно діють на недавньому ринку биків, але можуть запропонувати більш невизначений результат на мінливому ринку. Незважаючи на те, що активні стратегії не завжди перевершують пасивний характер, інвестори можуть спокуситись збільшити свої шанси на успішність за допомогою активної стратегії, а не домовлятися про прибутки на ринку, особливо коли ці доходи на ринку можуть бути не настільки надійними, як раніше.

Це означає, що інвестори, які прагнуть перемогти, а також захистити себе від майбутніх негативних наслідків, можуть все більше сприймати стратегії активного управління.

Поточне ринкове середовище відзначається зростаючою невизначеністю. Ряд тенденцій, які розігруються протягом багатьох років, виглядає, що закінчується, і не ясно, що займе їх місце. Одне, що здається певним, - це те, що волатильність і надалі буде проблемою. Зростання політичної невизначеності змусить інвесторів нервувати і нервувати. А підвищення процентних ставок спонукає інвесторів до прийняття змін, оскільки інвестиційні стратегії, які добре працювали в недавньому минулому, потрібно буде модифікувати. Пасивні підходи до купівлі та утримування, ймовірно, втратять свою привабливість. І нові лідери ринку, ймовірно, вийдуть на перший план. Все це означає, що друге півріччя буде цікавим та ключовим.