Порушення подвійного мандату Федеральної резервної системи

Поточний мандат Федеральної резервної системи вперше пробився до Закону про Федеральний резерв у листопаді 1977 року. 1970-ті роки зазнали високої інфляції та безробіття, тяжкого несприятливого макроекономічного стану, відомого як стагфляція, що мотивувало Конгрес реформувати початковий акт 1913 року. Маючи на меті роз'яснити Раду керуючих ФРС та роль Федерального комітету відкритого ринку (FOMC), Закон про реформу Конгресу чітко визначає "цілі максимальної зайнятості, стабільних цін та помірних довгострокових процентних ставок". Саме ці цілі які стали відомі як "подвійний мандат ФРС".

Перше, що слід зауважити, - так званий подвійний мандат насправді представляє собою потрійний мандат на досягнення трьох таких цілей: 1) максимальна зайнятість; 2) стабільні ціни; 3) помірні довгострокові процентні ставки. Почнемо з першого, максимальної зайнятості, перш ніж перейти до двох інших, які ефективно можна розглядати як один мандат.

Максимальна зайнятість

Розмірковуючи про перший мандат, важливо усвідомити, що слід зробити два дуже важливих моменти: 1) максимальна зайнятість не означає 100-відсоткове зайнятість або нульовий відсоток безробіття; 2) не існує одного єдиного рівня зайнятості, вирізаного в камінь і діє на всю вічність, відомий як "максимальний рівень зайнятості".

Економісти визнають, що безробіття завжди буде певним, тому що завжди знайдуться люди, які покидають чи відкривають нові робочі місця, бізнес провалюється і починається новий, або ж укладаються певні сектори, а інші розширюються. Оскільки потрібен час, щоб знайти нову роботу, завжди буде певний рівень безробіття, і, таким чином, рівень, на який ФРС покладає завдання, - це не нульовий відсоток безробіття.

Рівень безробіття - це той, який би переважав у нормальних економічних умовах (тобто за відсутності буму чи спаду). Цей рівень став називатися "природним рівнем безробіття". Цей природний рівень визначається структурними факторами, які впливають на гнучкість або мобільність ринку праці. Наприклад, якщо працівники мають більшу мобільність у своїй країні для роботи в іншому регіоні це допоможе знизити природний рівень безробіття. Регламенти, що обмежують мобільність робочої сили, як правило, підвищуватимуть природний рівень.

Не завжди очевидно, чи є економіка у звичайні економічні часи чи навіть, який природний рівень безробіття, якби він був. ФРС повинен покладатися на оцінки своїх членів, незважаючи на невизначеність, і вони завжди підлягають перегляду. Станом на вересень 2015 року середня оцінка тривалого природного або нормального рівня безробіття мала середню величину 4, 9 відсотка, коливаючись від 4, 7 до 5, 8 відсотка. (Докладніше дивіться у розділі: Рівень безробіття: реальність.)

Стабільні ціни та помірні довгострокові процентні ставки

Для того, щоб люди та підприємства могли скласти плани на майбутнє, вони повинні бути досить впевнені, що ціни з часом залишаться відносно постійними. Як результат, нестабільність цін у вигляді дефляції чи швидкої інфляції може мати кардинальні наслідки для економічної стабільності.

Ми вище зазначали, що стабільні ціни та помірні довгострокові процентні ставки можуть бути ефективно трактовані як такі, що містять один мандат. Це тому, що довгострокові номінальні процентні ставки встановлюються з урахуванням інфляційних очікувань. Для будь-якої заданої номінальної процентної ставки стрімко зростаючі ціни зменшать реальну процентну ставку, яку отримують кредитори, і боржники повинні платити. Таким чином, у нестабільній грошовій обстановці з швидко зростаючими цінами кредитори захочуть стягувати значно більші відсоткові ставки для зменшення ризику інфляції. (Докладніше див.: Розуміння процентних ставок: номінальні, реальні та ефективні.)

Щойно поєднавши цілі стабільних цін і помірні довгострокові процентні ставки в один мандат, може бути дивно зрозуміти, що станом на січень 2012 року FOMC стверджував, що досягнення подвійного мандату відповідає цільовому рівню інфляції у два відсотки. . Це звучить більше як єдиний мандат, саме тому цілі ФРС можна тлумачити як відповідність єдиному мандату Європейського центрального банку (ЄЦБ) щодо підтримки цінової стабільності.

Аргументація ФРС полягає в тому, що ця цільова інфляція, забезпечуючи стабільність цін, створює стабільне економічне середовище, здатне сприяти досягненню мети максимальної зайнятості. Коли ціни стабільні, люди та бізнес можуть приймати довгострокові економічні рішення, необхідні для стабільного економічного зростання. Це в свою чергу призводить до поліпшення можливостей працевлаштування.

Суть

Будь то потрійний, подвійний чи разовий мандат, головна мета Федеральної резервної системи - створити стабільне грошове середовище. Щоб досягти цього, ФРС вважає, що орієнтація на інфляцію (утримуючи її за низьким та стабільним рівнем у два відсотки) - найкращий спосіб досягти такої стабільності. Тож вся суєта щодо зміни процентних ставок насправді полягає у підтримці стабільних цін, щоб сприяти економічному зростанню та сприяти максимальній зайнятості.