Як вимірюється відвага від ризику в сучасній теорії портфеля (MPT)?

Відповідно до сучасної теорії портфеля (MPT), ступінь відхилення від ризику визначається додатковою граничною віддачею, яку інвестору потрібно прийняти більше ризику. Необхідна додаткова гранична доходність обчислюється як стандартне відхилення рентабельності інвестицій (ROI), інакше відоме як квадратний корінь дисперсії.

Загальний рівень відхилення від ризиків на ринках можна розглядати двома способами: за премією за ризик, оціненою за активами, що перевищують рівень безризикового ризику, та фактичним ціноутворенням безризикових активів, таких як казначейські облігації США. Чим сильніше попит на безпечні інструменти, тим більший розрив між нормою прибутковості ризикованих порівняно з неризикованими інструментами. Ціни на казначейські облігації також повинні зростати, штовхаючи дохідність нижче.

Сучасна теорія портфеля та ризик

Коли було введено MPT, його визначення ризику або стандартне відхилення від середнього значення здавалося неортодоксальним. З часом стандартне відхилення, ймовірно, стало найбільш використовуваним показником інвестиційного ризику.

Стандартне відхилення показує, наскільки різко коливання прибутків активів протягом певного періоду часу. Торговий діапазон навколо середньої ціни може бути створений за допомогою підйомів та спадів, виміряних стандартним відхиленням. Інвестори використовують цю інформацію для оцінки можливої ​​віддачі майбутніх портфелів.

Ті, хто більше схильний до ризику, прагнуть отримати активи з нижчими стандартними відхиленнями. Менше відхилення від середнього показника говорить про те, що ціна активу переживає меншу мінливість і існує менша ймовірність великих втрат. Агресивним інвесторам подобається більш високе стандартне відхилення, тому що це дозволяє підвищити прибуток.

Причина стандартного відхилення настільки широко прийнята: вона завжди виражається в тих же одиницях і пропорціях, що і в основі даних. Наприклад, стандартне відхилення висоти виражається в футах або дюймах, тоді як стандартне відхилення для цін на акції котирується у формі ціни долара за акцію. Інші показники ризику розробляються відповідно до MPT, включаючи бета, R-квадрат і швидкість обороту.

Можливі недоліки з MPT та ризиком

Хоча це історично рідко, можна мати пайовий фонд або інвестиційний портфель із низьким стандартним відхиленням і все-таки втратити гроші. Періоди втрат на ринку, як правило, круті та короткочасні; Активи з низьким стандартним відхиленням, як правило, втрачають менше за короткий проміжок часу, ніж інші. Однак, оскільки інформація про ризик виглядає назад, немає гарантій, що майбутні віддачі слідують тій же схемі.

Більш велике, складніше питання - це стандартне відхилення, яке є відносним за своєю суттю. Припустимо, інвестор розглядає два збалансованих взаємних фонди. Один має стандартне відхилення в п'ять одиниць, а інший - стандартне відхилення в 10 одиниць. Без іншої інформації MPT не може сказати інвестору, якщо п’ять низькі, середні або високі. Якщо п’ять низьких, 10 може бути середнім. Якщо п'ять високих, 10 може бути надзвичайно високим. Інвесторам, які використовують стандартне відхилення, слід зайняти час, щоб знайти відповідний контекст.

(Для читання, пов’язаного з цим, див. "Як оцінити інвестиційний ризик".)