Початкові публічні пропозиції (IPO)
Первісне публічне розміщення акцій (IPO) означає процес пропонування публічним акціям приватної корпорації у випуску нових акцій. Публічна емісія акцій дозволяє компанії зібрати капітал у державних інвесторів. Перехід від приватної до публічної компанії може бути важливим часом для приватних інвесторів повністю реалізувати прибуток від своїх інвестицій, оскільки це, як правило, включає премії за акції для поточних приватних інвесторів. Тим часом він також дозволяє державним інвесторам брати участь у пропонуванні.
Компанія, яка планує IPO, зазвичай вибирає андеррайтера або андеррайтера. Вони також виберуть біржу, при якій акції будуть випускатися та згодом торгуватися публічно.
Термін початкове публічне розміщення акцій (IPO) протягом десятиліть є модницею на Уолл-стріт та серед інвесторів. Голландцям приписують проведення першого сучасного IPO, пропонуючи акції голландської Ост-Індської компанії широкій публіці. З цього моменту IPO використовуються як спосіб компаній збирати капітал у державних інвесторів шляхом випуску публічної часткової власності. Протягом багатьох років IPO стали відомими тенденціями до зростання та спаду в емісії. Окремі сектори також зазнають зростання та спаду емісії внаслідок інновацій та різних інших економічних факторів. Технологічні IPO помножилися на висоті дот-ком-буму, коли стартапи без доходів кинулися перелічити себе на фондовому ринку. Фінансова криза 2008 року призвела до року з найменшою кількістю IPO. Після спаду після фінансової кризи 2008 року IPO припинилися, і через кілька років нові листи були рідкісними. Останнім часом значна частина шумів IPO перейшла до акценту на так званих єдинорогів - стартап-компанії, які досягли приватних оцінок у понад 1 мільярд доларів. Інвестори та засоби масової інформації наполегливо спекулюють на цих компаніях та їхньому рішенні оприлюднити через IPO або залишитися приватними.
4:46Пояснено початкове публічне розміщення (IPO)
Як працюють IPO
До IPO компанія вважалася приватною. Як приватна компанія, бізнес розвивався відносно невеликою кількістю акціонерів, включаючи ранніх інвесторів, таких як засновники, сім'я та друзі, а також професійні інвестори, такі як венчурні капіталісти або ангели-інвестори.
Коли компанія досягне стадії свого процесу зростання, коли вона вважає, що вона достатньо зріла для суворості регламентів SEC, а також переваг та обов'язків перед державними акціонерами, вона почне рекламувати свою зацікавленість у відкритті. Зазвичай ця стадія зростання відбудеться, коли компанія досягне приватної оцінки приблизно в 1 мільярд доларів, також відомий як статус єдинорога. Однак приватні компанії різної оцінки, що мають міцні основи та доведений потенціал прибутковості, також можуть претендувати на IPO залежно від конкуренції на ринку та їх здатності відповідати вимогам до лістингу.
IPO - це великий крок для компанії. Він надає компанії доступ до залучення великих грошей. Це дає компанії більшу здатність до зростання та розширення. Підвищена прозорість та довіра до лістингу акцій також може бути фактором, який допомагає йому отримувати кращі умови при пошуку позикових коштів.
Акції IPO компанії розцінюються за допомогою проведення ретельних перевірок. Коли компанія стає публічною, раніше володіння приватною акцією переходить у державну власність, а існуючі акції приватних акціонерів стають вартістю публічної торгівлі. Андеррайтинг акцій також може включати спеціальні положення щодо приватної та публічної часткової власності. Як правило, перехід від приватного до публічного - це ключовий час для приватних інвесторів, щоб отримати гроші та отримати прибутки, які вони очікували. Приватні акціонери можуть утримувати свої акції на публічному ринку або продати частину або всю їх для отримання прибутку.
Тим часом, публічний ринок відкриває величезну можливість мільйонам інвесторів купувати акції компанії та вносити капітал у власний капітал компанії. Громадськість складається з будь-якого фізичного чи інституційного інвестора, який зацікавлений в інвестуванні в компанію. Загалом, кількість акцій, які продає компанія, і ціна, за яку продають акції, є генеруючими факторами для нової вартості акціонерів компанії. Власний капітал як і раніше представляє акції, що належать інвесторам, коли вони є приватними та державними, але при IPO акціонерний капітал значно збільшується за рахунок грошових коштів від первинної емісії.
Ключові вивезення
- Первісне публічне розміщення акцій стосується процесу надання акцій приватної корпорації населенню шляхом випуску нових акцій.
- Компанії повинні відповідати вимогам бірж та SEC для проведення первинних публічних пропозицій.
- IPO надають компаніям можливість отримати капітал, пропонуючи акції через первинний ринок.
- Компанії наймають інвестиційні банки на ринок, оцінюють попит, встановлюють ціну та дату IPO тощо.
- IPO можна розглядати як стратегію виходу засновників компанії та ранніх інвесторів, реалізуючи повний прибуток від їх приватних інвестицій.
Андеррайтери та процес IPO
IPO комплексно складається з двох частин. Перший - це передмаркетингова фаза пропозицій, а другий - саме початкове розміщення акцій. Коли компанія зацікавлена в IPO, вона буде рекламувати андеррайтерів, вимагаючи приватні торги або також може зробити публічну заяву, щоб викликати інтерес. Андеррайтери ведуть процес IPO і обираються компанією. Компанія може обрати одного або декількох андеррайтерів для спільного управління різними частинами процесу IPO. Андеррайтери беруть участь у всіх аспектах IPO належної ретельності, підготовці документів, подачі, маркетингу та видачі.
Кроки до IPO включають наступні:
- Андеррайтери представляють пропозиції та оцінки, обговорюючи свої послуги, найкращий тип цінних паперів для випуску, пропонуючи ціну, кількість акцій та орієнтовні часові рамки пропонування ринку.
- Компанія вибирає своїх андеррайтерів і офіційно погоджується на умови андеррайтингу за допомогою андеррайтергової угоди.
- Команди IPO формуються у складі андеррайтерів, адвокатів, дипломованих бухгалтерів та експертів Комісії з цінних паперів та бірж.
- Інформація про компанію складається для необхідної документації з IPO.
а. Заява про реєстрацію S-1 є основним документом подання IPO. Він складається з двох частин: проспекту та приватної подачі інформації. S-1 включає попередню інформацію про очікувану дату подання заявки. Він буде переглядатися часто впродовж процесу перед IPO. Включений проспект також постійно переглядається. - Маркетингові матеріали створені для попереднього маркетингу випуску нових акцій.
а. Андеррайтери та керівники продають випуск акцій для оцінки попиту та встановлення остаточної ціни пропозиції. Андеррайтери можуть вносити зміни до свого фінансового аналізу протягом всього маркетингового процесу. Це може включати зміну ціни IPO або дати випуску, як вони вважають за потрібне.
б. Компанії вживають необхідних заходів для задоволення конкретних вимог щодо публічного розміщення акцій. Компанії повинні дотримуватися як вимог біржового лістингу, так і вимог SEC для публічних компаній. - Сформуйте раду директорів.
- Забезпечити процеси звітності аудиторської фінансової та бухгалтерської інформації щокварталу.
- Компанія випускає свої акції на дату IPO.
а. Капітал від первинної емісії акціонерам отримується як готівка та відображається як власний капітал акціонерів на балансі. Згодом вартість акцій балансу стає всеохоплюючою залежністю від акціонерного капіталу компанії на оцінку акцій. - Деякі положення після IPO можуть бути прийняті.
а. Андеррайтери можуть мати визначений термін для придбання додаткової кількості акцій після первинної дати публічного розміщення.
б. Деякі інвестори можуть зазнавати тихих періодів.
Переваги корпоративних фінансів
Основна мета IPO - збір капіталу для бізнесу. Це також може мати інші переваги.
- Компанія отримує доступ до інвестицій від усієї громадськості для залучення капіталу.
- Спрощує більш прості угоди з придбання (конверсії на акції). Також може бути простіше встановити вартість цілі придбання, якщо вона публічно розмістила акції.
- Підвищена прозорість, необхідна для щоквартальної звітності, зазвичай може допомогти компанії отримати більш вигідні умови кредитування, ніж приватна компанія.
- Публічна компанія в майбутньому може зібрати додаткові кошти за допомогою вторинних пропозицій, оскільки вона вже має доступ до публічних ринків через IPO.
- Державні компанії можуть залучати та утримувати кращих управлінських та кваліфікованих працівників за допомогою участі в ліквідній акції (наприклад, ESOP). Багато компаній будуть компенсувати керівникам чи іншим працівникам за рахунок компенсації акцій під час IPO.
- IPO можуть давати компанії більш низьку вартість капіталу як для власного капіталу, так і для боргу.
- Підвищити експозицію, престиж та імідж компанії, що може допомогти продажам та прибуткам компанії.
Недоліки та альтернативи
Компанії можуть зіткнутися з декількома недоліками для публічної публіки та потенційно вибирають альтернативні стратегії. Деякі з основних недоліків включають наступне:
- IPO коштує дорого, а витрати на утримання публічної компанії тривають і зазвичай не пов'язані з іншими витратами на ведення бізнесу.
- Від компанії вимагається розкривати фінансову, бухгалтерську, податкову та іншу ділову інформацію. Під час цих розкриттів, можливо, доведеться публічно розкривати таємниці та ділові методи, які можуть допомогти конкурентам.
- Виникають значні юридичні, облікові та маркетингові витрати, багато з яких тривають.
- Збільшення часу, зусиль та уваги, необхідних керівництву для звітності.
- Ризик необхідного фінансування не буде підвищений, якщо ринок не прийме ціну IPO.
- Внаслідок втрати контролю та посилення проблем із агентством виникають нові акціонери, які отримують права голосу і можуть ефективно контролювати рішення компанії через раду директорів.
- Збільшується ризик виникнення юридичних чи регуляторних питань, таких як судові позови щодо приватних цінних паперів та дії акціонерів.
- Коливання ціни акцій компанії можуть відволікати менеджмент, який може бути компенсований та оцінений на основі ефективності акцій, а не реальних фінансових результатів.
- Стратегії, що використовуються для завищення вартості акцій публічної компанії, наприклад використання надмірної заборгованості для викупу акцій, можуть підвищити ризик та нестабільність у фірмі.
- Жорстке керівництво та управління радою директорів може ускладнити утримання хороших менеджерів, готових ризикувати.
Доступність публічних акцій вимагає значних зусиль, витрат та ризиків, які компанія може вирішити не брати на себе. Залишатися приватним - це завжди варіант. Замість того, щоб публічно публікувати, компанії можуть також вимагати торгів на викуп. Крім того, можуть бути деякі альтернативи, які компанії можуть вивчити.
Прямий перелік
Прямий перелік - це коли IPO проводиться без андеррайтерів. Прямі лістинги пропускають процес андеррайтингу, а це означає, що емітент має більший ризик, якщо пропозиція не працює, але емітенти також можуть отримати вищу ціну акцій. Пряма пропозиція, як правило, можлива лише для компанії з відомим брендом та привабливим бізнесом.
Голландський аукціон
На голландському аукціоні ціна IPO не встановлюється. Потенційні покупці можуть подати заявку на бажані акції та ціну, яку вони готові платити. Тоді учасники торгів, які були готові заплатити найвищу ціну, отримують наявні акції. У 2004 році Alphabet (GOOG) провів своє IPO через голландський аукціон. Інші компанії, такі як Interactive Brokers Group (IBKR), Morningstar (MORN) та The Boston Beer Company (SAM), також проводили голландські аукціони за свої акції, а не традиційні IPO.
Інвестування в IPO
Коли компанія вирішить збирати гроші за допомогою IPO, лише після ретельного розгляду та аналізу ця конкретна стратегія виходу дозволить максимізувати прибутковість ранніх інвесторів та залучити найбільший капітал для бізнесу. Тому, коли буде прийнято рішення про IPO, перспективи майбутнього зростання, ймовірно, будуть високими, і багато державних інвесторів вийдуть на озброєння, щоб вперше отримати свої руки на деякі акції. IPO, як правило, знижуються для забезпечення продажів, що робить їх ще привабливішими, особливо коли вони генерують багато покупців від первинного випуску.
Спочатку ціна IPO, як правило, встановлюється андеррайтерами через їх процес маркетингового маркетингу. По суті, ціна IPO заснована на оцінці компанії з використанням фундаментальних методик. Найпоширенішою технікою, що використовується, є дисконтований грошовий потік, який є чистою теперішньою вартістю очікуваних майбутніх грошових потоків компанії. Андеррайтери та зацікавлені інвестори дивляться на цю вартість на акцію. Інші методи, які можуть бути використані для встановлення ціни, включають вартість власного капіталу, вартість підприємства, порівнянні коригування фірми тощо. Андеррайтери чинять попит, але вони, як правило, знижують ціну, щоб забезпечити успіх в день IPO.
Проаналізувати основи та техніку випуску IPO може бути досить важко. Інвестори будуть дивитися заголовки новин, але основним джерелом інформації повинен стати проспект, який буде доступний, як тільки компанія подає свою реєстрацію S-1. Проспект надає багато корисної інформації. Інвестори повинні звернути особливу увагу на керівну команду та їх коментар, а також на якість андеррайтерів та специфіку угоди. Успішні IPO зазвичай підтримуються великими інвестиційними банками, які мають можливість добре просувати нову емісію.
Загалом дорога до IPO дуже довга. Таким чином, державні інвестори, що створюють інтерес, можуть слідувати за розробкою заголовків та іншої інформації по дорозі, щоб допомогти доповнити їх оцінку найкращої та потенційної ціни пропозиції. Процес до маркетингу, як правило, включає попит великих приватних акредитованих інвесторів та інституційних інвесторів, які сильно впливають на торги IPO в день його відкриття. Інвестори в громадськість не залучаються до останнього дня пропозиції. Усі інвестори можуть брати участь, але окремі інвестори повинні спеціально мати доступ до торгівлі. Найпоширеніший спосіб отримати індивідуальний інвестор - мати обліковий запис у брокерській платформі, який сам отримав розподіл і бажає поділитися ним зі своїми клієнтами.
Найбільші IPO
- Alibaba Group (BABA) у 2014 році зібрав 25 мільярдів доларів
- Softbank Group (SFTBF) у 2018 році зібрав 23, 5 млрд доларів
- Американська страхова група (AIG) у 2006 р. Зібрала 20, 5 млрд дол
- VISA (V) у 2008 р. Зібрав 19, 7 млрд. Дол
- General Motors (GM) у 2010 році зібрав 18, 15 мільярдів доларів
- Facebook (FB) у 2012 році зібрав 16, 01 мільярда доларів
Продуктивність
Є кілька факторів, які можуть вплинути на прибуток від IPO, який часто пильно спостерігають інвестори. Деякі IPO можуть бути надмірно обмеженими інвестиційними банками, що може призвести до початкових втрат. Однак більшість IPO відомі тим, що вони отримують короткострокову торгівлю, коли вони стають представлені для населення. Є кілька ключових міркувань щодо ефективності IPO.
Замикати
Якщо ви подивитесь на діаграми, що слідують за багатьма IPO, ви помітите, що через кілька місяців акція сприймає стрімкий спад. Це часто пов’язано із закінченням періоду блокування. Коли компанія стає публічною, андеррайтери змушують інсайдерів компанії, таких як посадові особи та працівники, підписувати договір про закриття. Укладення угод - це юридично обов'язкові договори між андеррайтерами та інсайдерами компанії, забороняючи їм продавати будь-які акції акцій протягом визначеного періоду часу. Період може коливатися від трьох до 24 місяців. Дев'яносто днів - це мінімальний термін, зазначений у Правилі 144 (закон SEC), але замовлення, визначене андеррайтерами, може тривати набагато довше. Проблема полягає в тому, що коли закінчуються дії блокування, всі інсайдери можуть продавати свої запаси. Результат - поспіх людей, які намагаються продати свій запас, щоб реалізувати свій прибуток. Ця надлишкова пропозиція може чинити сильний тиск на ціну акцій.
Періоди очікування
Деякі інвестиційні банки включають періоди очікування у свої умови пропозиції. Це відкладає деякі акції для придбання через певний проміжок часу. Ціна може зрости, якщо цей асигнування придбають андеррайтери, а якщо ні, то зменшиться.
Перегортання
Перегортання - це практика перепродажу акцій IPO в перші кілька днів для швидкого отримання прибутку. Це звичайно, коли акції дисконтовані і вилітають у перший день торгів.
Відстеження запасів
Тісно пов'язане з традиційним IPO - це коли існуюча компанія відкручує частину бізнесу як свою окрему організацію, створюючи відстеження запасів. Обґрунтуванням спін-офф та створенням відстежуваних акцій є те, що в деяких випадках окремі підрозділи компанії можуть коштувати більше окремо, ніж у цілому. Наприклад, якщо підрозділ має високий потенціал зростання, але великі поточні втрати в компанії, яка повільно зростає, можливо, варто викреслити його і утримати материнську компанію як великого акціонера, а потім дозволити їй залучити додатковий капітал з IPO.
З точки зору інвестора, це можуть бути цікаві можливості IPO. Взагалі, відокремлення існуючої компанії надає інвесторам багато інформації про материнську компанію та її частку в компанії, що перебуває у продажу. Більше інформації, доступної для потенційних інвесторів, як правило, краще, ніж менше, тому кмітливі інвестори можуть знайти хороші можливості з цього типу сценарію. Зазвичай компенсування може мати меншу початкову мінливість, оскільки інвестори мають більше обізнаності.
IPO довгострокові
IPO відомі тим, що мають непостійну віддачу в день відкриття, яка може залучати інвесторів, які прагнуть скористатись знижками. В довгостроковій перспективі ціна IPO урівноважиться до постійної величини, після якої можуть слідувати традиційні показники цін акцій, такі як ковзаючі середні показники. Інвестори, яким подобається можливість IPO, але, можливо, не захочуть ризикувати окремими акціями, можуть заглянути в керовані фонди, орієнтовані на всесвіти IPO. Існує кілька фондів індексів IPO або ETF, які також можуть бути хорошою інвестицією, наприклад, EFF (FPX).
Порівняйте інвестиційні рахунки Ім’я постачальника Опис Розкриття рекламодавця × Пропозиції, що з’являються в цій таблиці, є партнерствами, від яких Investopedia отримує компенсацію.