Зниження грошового ринку: Резерв фонду
16 вересня 2008 року первинний фонд резерву подолав долар, коли його чиста вартість активів (NAV) впала до 97 центів за акцію. Це був один з перших разів в історії інвестицій, коли фонд роздрібного грошового ринку не зміг підтримувати 1 долар США за акцію. Наслідки посилали ударні хвилі через галузь. (Докладніше дивіться у вступі до взаємних фондів грошового ринку .)
Анатомія кризису
Резерв, нью-йоркський менеджер фондів, який спеціалізується на грошових ринках, мав активи в розмірі 64, 8 мільярда доларів у первинному резервному фонді. Фонд виділив 785 мільйонів доларів на короткострокові позики, видані Lehman Brothers. Ці позики, відомі як комерційний папір, стали нікчемними, коли Леман подав заяву про банкрутство, внаслідок чого НАВ Резервного фонду впало нижче 1 долара. (Щоб дізнатися більше, перегляньте статтю «Зваження братів Леман» .)
Хоча папір Лемана представляла лише невелику частину активів Резервного фонду (менше 1, 5%), інвесторів турбувала вартість інших фондів фонду. Побоюючись цінності своїх інвестицій, стурбовані інвестори витягли свої гроші з фонду, в результаті якого його активи зменшилися майже на дві третини приблизно за 24 години. Не в змозі задовольнити запити на викуп, Резервний фонд заморозив викуп до семи днів. Коли навіть цього було недостатньо, фонд змушений був призупинити діяльність та розпочати ліквідацію.
Це було приголомшливе закінчення для поверхового фонду та тверезий заклик до пробудження інвесторів та галузі фінансових послуг. Він зосередив увагу на кредитних ринках, де тривав повномасштабний крах кредитів, а в епіцентрі дебалексу стояв комерційний документ.
Комерційний папір став загальною складовою фондів грошових ринків, оскільки вони розвивалися з утримування лише державних облігацій - колись основи акцій фондів грошового ринку - намагаючись збільшити дохідність. Хоча державні облігації підтримуються цілковитою вірою та кредитом уряду Сполучених Штатів, комерційний папір не є. Незважаючи на відсутність урядової підтримки, ризики зберігання комерційних паперів історично вважалися низькими, оскільки позики видаються на терміни менше одного року. Незважаючи на те, що поєднання більш привабливих доходностей та відносно низького ризику спричинило багато фондів грошового ринку, ризики, пов'язані з первинним резервним фондом. ( Комерційний папір, заповнений активами, несе високий ризик, надає додаткове розуміння потенційних підводних ресурсів інвестування в комерційний папір.)
Після
Крах Резервного фонду був поганою новиною для постачальників фондів грошового ринку на різних фронтах. Перш за все, це була небезпека краху, оскільки резервний фонд був не єдиним фондом грошового ринку, котрий тримав комерційні папери. Понад десяток компаній-фондів були змушені вступити, щоб надати фінансову підтримку своїх грошових фондів, щоб уникнути зламу.
Навіть фонди, які не вплинули на поганий комерційний папір (пам’ятайте, Леман та AIG були вершиною айсберга), стикалися з можливістю масових запитів на викуп інвесторів, які не мали достатньо глибокого розуміння своїх портфелів.
Побоюючись саме такого руху коштів на грошовому ринку, федеральний уряд вступив, видавши, що становить страхування, що фінансується платниками податків. Відповідно до Тимчасової гарантійної програми грошових коштів, Міністерство фінансів США гарантувало інвесторам, що вартість кожної акції фонду грошового ринку, що зберігається на момент закриття бізнесу 19 вересня 2008 року, залишиться на рівні 1 долара за акцію.
Інвестори до резервного фонду не мали права на фінансування урядової програми. Фонд розпочав ліквідацію за допомогою ряду виплат, але через рік багато акціонерів все ще чекали повернення частини решти своїх активів. Ці активи були додатково зменшені у вартості, коли керівництво колективу фонду застосувало положення, що дозволяло їм утримувати активи, щоб сплатити очікувані юридичні та бухгалтерські збори, пов’язані з вимогами, спричиненими в результаті краху.
Чому це мало значення
Резервний фонд мав історичну історію, розроблену Брюсом Бентом, людиною, яку часто називають "батьком галузі грошових фондів". Невдача цього фонду була серйозним ударом для галузі фінансових послуг та величезним шоком для інвесторів.
Протягом трьох десятиліть кошти грошового ринку продавалися громадськості за умови, що вони є безпечними, ліквідними місцями для паркування грошей. Майже кожен план 401 (k) в країні продає кошти на грошовому ринку інвесторам за умови, що вони класифікуються як готівкові. (Прочитайте Грошовий ринок: Погляньте назад, щоб детальніше ознайомитися з інвестиціями, які активно просуваються як більш безпечна альтернатива фондовому ринку.)
Після катастрофи Резервного фонду інвестори почали сумніватися в безпеці грошових коштів. Якщо "готівка" вже не є безпечною, виникає питання: "куди інвестори можуть вкласти свої гроші?" Оскільки ринки акцій та облігацій як у занепаді, так і фонди грошового ринку не змогли утримати свою вартість, набивання грошей у матрац раптом стало привабливим і актуальним вибором для консервативних інвесторів.
Урядова допомога, необхідна для підтримки віри у фінансову систему, відкрила ще один набір питань щодо доцільності підтримки уряду. Він також закликав законодавців порушити питання фінансового регулювання та нагляду та переглянути правила щодо фонду грошового ринку та інвестицій, які вони мають. Зв'язок між жадібністю та капіталізмом також був поставлений у центрі уваги, оскільки бачення Уолл-стріт підтримується
Головна вулиця
ще одна невдала інвестиційна схема намалювала не менш приємну картину.
Чи варто інвестувати у фонди грошового ринку?
Проблема резервного фонду служить нагальним нагадуванням інвесторам про значення розуміння інвестицій у ваш портфель. Він також підкреслює важливість врахування як плюсів, так і мінусів потенційних інвестицій. (Погляньте на плюси дебатів про грошовий ринок, читайте « Ознайомлення з грошовим ринком» . Для ознайомлення з мінусами читайте, чому фонди грошового ринку розбивають долар і ламають долар: чому низький ризик не є ризиком . Прочитавши всі факти, ви можете прийняти зважене рішення щодо свого особистого портфоліо.)