IPO проти прямого лістингу: у чому різниця?

Первісні публічні акції та прямі лістинги - це два способи для залучення капіталу, шляхом розміщення акцій на публічній біржі. У той час як багато компаній вирішують здійснити первісне розміщення акцій (IPO), при якому нові акції створюються, підписуються та продаються населенню, деякі компанії вибирають прямий лістинг, в якому не створюються нові акції, а продаються лише існуючі, непогашені акції без андеррайтерів.

Початкові публічні пропозиції

У рамках IPO створюються нові акції компанії, які підписуються посередником. Андеррайтер тісно співпрацює з компанією протягом усього IPO-процесу, включаючи визначення початкової ціни акцій, допомагаючи регулюючим вимогам, купуючи наявні акції у компанії, а потім продаючи їх інвесторам через свої дистрибуційні мережі.

Пояснено початкове публічне розміщення (IPO)

Їх мережа включає інвестиційні банки, брокери, пайові інвестиційні фонди та страхові компанії. До початку IPO компанія та її андеррайтер беруть участь у тому, що відомо як "дорожнє шоу", в якому вищі керівники представлені інституційним інвесторам, щоб активізувати інтерес до придбання державних акцій, які незабаром будуть продаватися. Визначення відсотків, отриманих від учасників мережі, допомагає андеррайтерам встановити реальні IPO ціни акцій. Андеррайтери можуть також надати гарантію продажу за певну кількість акцій за початковою ціною, а також можуть придбати все, що перевищує вартість.

У андеррайтера є два варіанти розподілу акцій початковим інвесторам - будівництво книг, в якому акції можна присуджувати інвесторам, які вони обрали, або аукціони, в яких інвестори, які готові торгувати вище ціни пропозиції, отримують акції. Хоча аукціони рідкісні, найбільш помітним прикладом є IPO Google у 2004 році.

Усі ці послуги одержують дорогу ціну. Андеррайтери стягують плату за акцію, яка може становити від 2% до 8%. Це означає, що значна частина капіталу, зібраного за допомогою IPO, йде на компенсацію посередників, іноді загальною сумою в сотні мільйонів за IPO.

Хоча безпека підписаного публічного лістингу може бути найкращим вибором для деяких компаній, інші бачать більше переваг при прямому котируванні.

Процес прямого лістингу

Компанії, які хочуть зробити публічний лістинг, можуть не мати ресурсів для оплати андеррайтерів, можуть не захотіти ліквідувати існуючі акції, створюючи нові, або, можливо, захочуть уникати угод про закриття. Компанії, які мають ці проблеми, часто вирішують скористатись методом прямого лістингу, а не IPO.

Процес прямого розміщення лістингу (DLP) також відомий як пряме розміщення або пряме публічне розміщення (DPO).

У DLP бізнес продає акції безпосередньо громадськості без допомоги посередників. Він не залучає жодних андеррайтерів чи інших посередників, не випущено нових акцій і немає періоду закриття.

Існуючі інвестори, промоутери та навіть працівники, що володіють акціями компанії, можуть безпосередньо продавати свої акції громадськості.

Однак перевага від нуля до низької вартості також спричиняє певні ризики для компанії, які також зводять до інвесторів. Немає підтримки або гарантії продажу акцій, немає акцій, немає безпечних довгострокових інвесторів, немає можливості таких варіантів, як зелений колір та захист великих акціонерів від будь-якої мінливості ціни акцій під час та після випуску акцій. Варіант "greenshoe" - це положення угоди про андеррайтинг, що надає андеррайтеру право продавати інвесторам більше акцій, ніж спочатку планувалося емітентом, якщо попит виявиться особливо сильним.

Приклад IPO проти прямого лістингу

Компанія Spotify Technology SA (SPOT) оприлюднила 3 ​​квітня 2018 року, використовуючи прямий перелік, що робить її однією з найбільш відомих компаній для цього.

Відповідно до дослідження, присвяченого прямому лістингу Spotify, проведеному Форумом юридичних шкіл Гарвардського університету з питань корпоративного управління та фінансового регулювання, Spotify обрав прямий лістинг через IPO, оскільки він забезпечив більшу ліквідність, дозволив діючим акціонерам продавати акції безпосередньо публіці та дозволяв прозорість ринкове цінове відкриття, серед інших причин.

Ключові вивезення

• Компанія, яка прагне зібрати безпроцентний капітал у населення, розміщуючи свої акції, має два варіанти - IPO або прямий лістинг.
• За допомогою IPO компанія використовує послуги посередників, які називаються андеррайтерами, які полегшують процес IPO та стягують комісію за свою роботу.
• Компанії, які не можуть дозволити собі андеррайтинг, не хочуть зменшення розміру акцій або уникають періодів закриття, часто вибирають процес прямого лістингу, менш дешевий варіант, ніж IPO. Без посередника, однак, не існує мережі безпеки, що забезпечує продаж акцій.
• Прямі списки також відомі як прямі розміщення або прямі публічні пропозиції. У цьому процесі компанія продає акції безпосередньо населенню, не отримуючи допомоги посередників.