Зворотне перетворення
Зворотна конверсія - це форма арбітражу, яка дає змогу торговцям опціонами отримувати прибуток від завищеної ціни опціону незалежно від того, що робиться в основі. Торгівля складається з продажу путівки та купівлі дзвінка, щоб створити синтетичну довгу позицію, скорочуючи при цьому базовий запас. До тих пір, поки "пут" та "кол" мають однакову базову ціну страйку та термін придатності, синтетична довга позиція матиме той самий профіль ризику / віддачі, що і власник на еквівалентну суму базового запасу. Це означає, що торгівля (короткий запас і синтетично довгий запас з опціонами) захищається, при цьому прибуток виходить лише від нецінової премії опціону.
Ключові вивезення
- Зворотна конверсія - це арбітражна ситуація на ринку опціонів, коли пут завищений або виклик занижений (відносно поставленого), що призводить до прибутку для трейдера, незалежно від того, що він базує.
- Зворотна конверсія створюється шляхом скорочення базового, покупки дзвінка та продажу пут. У дзвінків та дзвінків однакова ціна страйку та термін дії.
- Опція put, як правило, дешевша, не дорожча, ніж еквівалентний варіант виклику. Тому пошук торгівлі зворотною конверсією зустрічається рідко.
Розуміння зворотного перетворення
Зворотна конверсія - це форма арбітражу, яка дає можливість трейдерам отримати вигоду від ситуацій, коли ставка завищена, продаючи пут, купуючи дзвінок та скорочуючи базовий запас. Виклик охоплює короткий запас, якщо він піднімається вище ціни страйку, а пут покривається за короткою акцією, якщо ціна акцій менша від страйкової ціни. Прибуток при ініціюванні цих позицій - це теоретичний виграш арбітражу від позиції, що надходить із завищеною ціною опціону.
Арбітраж зворотного перетворення - це тип паритету виклику, який говорить про те, що позиції опціону "став" і "виклик" повинні бути приблизно рівними, коли вони з'єднані відповідно з базовим запасом і ОВДП відповідно.
Для ілюстрації цієї концепції розглянемо два сценарії:
- Трейдер, який придбав один варіант виклику із страйковою ціною 100 доларів США та рахунком з номіналом 10 000 доларів США, який закінчується на дату закінчення виклику, завжди матиме мінімальну вартість портфоліо, рівну 10 000 доларів США.
- Торговець, який придбав опціон пут із ціною страйку в розмірі 100 доларів США та 10 000 доларів США, завжди матиме мінімальне значення, рівне страйкової ціни опціону пут.
Оскільки торговці навряд чи матимуть вплив на процентні ставки, арбітражні компанії скористаються динамікою цін на опціони, щоб гарантувати, що значення пут-та виклику рівні для даного активу. Насправді теорема парності виклику є ключовою для визначення теоретичної ціни опціону put за допомогою моделі Black-Scholes.
Приклад зворотного перетворення
У типовій транзакції або стратегії зворотного перетворення, трейдер коротко продає акції та хеджує цю позицію, купуючи свій дзвінок та продаючи свій пут. Будь трейдер заробляє гроші, залежить від вартості запозичення короткострокових акцій та премій за постачання та виклик. Все це може принести прибуток краще, ніж торгівля грошового ринку з низьким рівнем ризику, саме там їхній капітал, ймовірно, буде припаркований, якщо вони не зможуть знайти гідні торги.
Припустимо, це червень, і торговець бачить завищений жовтень в Apple Inc. (AAPL).
Зараз акції торгуються на рівні 190 доларів, тому вони не вистачають на 100 акцій. Вони купують дзвінок за 190 доларів, а короткий - 190 доларів.
Дзвінок коштує $ 13, 10, тоді як пут торгується на рівні 15 доларів. Це рідкісна ситуація, оскільки зазвичай коштує менше, ніж еквівалентні дзвінки.
Незалежно від того, що станеться, трейдер отримує прибуток у розмірі 190 доларів (15 доларів - 13, 10 доларів = 1, 90 долара х 100 акцій), за вирахуванням комісійних.
Ось як можна зіграти сценарії. Торговець спочатку отримує 19 000 доларів від короткочасного продажу акцій, а також 1500 доларів від продажу поставлених. Вони платять 1310 доларів за дзвінок. Тому їх чистий приплив становить 19 190 доларів.
Припустимо, Apple знизиться до 170 доларів протягом терміну дії опції. Термін дії дзвінка непридатний, короткий запас присвоюється тому, що покупець, що поставлений, у грошах. Торговець надає акції за 190 доларів вартістю 19 000 доларів. Ще один спосіб подивитися на це - те, що пут втрачає 2000 доларів, тоді як короткий запас заробляє 2000 доларів. Дві позиції відключаються за страйковою ціною 190 доларів, що еквівалентно 19 000 доларів за позицією одного контракту (100 акцій).
Якщо ціна Apple зросте до 200 доларів, опція пут закінчується непридатною, коротка позиція покривається вартістю 20000 доларів (200 доларів х 100 акцій), але опція виклику коштує 1000 доларів (200 доларів - 190 доларів x 100 акцій), сітка трейдера $ 19 000 у витратах.
В обох випадках трейдер платить 19000 доларів за вихід з позиції, але їх початковий приплив становив 19 190 доларів. Їх прибуток, незалежно від того, зростає чи падає Apple, становить 190 доларів. Ось чому це арбітражна торгівля.
Витрати на запозичення та комісії були виключені в прикладі вище для простоти, але є важливим фактором у реальному світі. Поміркуйте, наприклад, що якщо вона обійдеться в 10 комісійних комісій за торгівлю, це обійдеться в 30 доларів, щоб ініціювати три необхідні позиції. Вартість виходу буде залежати від того, виконуються опції або якщо позиції вийшли до закінчення терміну дії. У будь-якому випадку для виходу з торгівлі будуть додаткові витрати, плюс витрати на позики на короткострокові акції.
Порівняйте інвестиційні рахунки Ім’я постачальника Опис Розкриття рекламодавця × Пропозиції, що з’являються в цій таблиці, є партнерствами, від яких Investopedia отримує компенсацію.