SEC: Коротка історія регулювання

Інвестори, особливо індивідуальні інвестори, купують, продають та торгують акціями з певним почуттям безпеки. Якщо корпорація обманює своїх інвесторів, існує дорога, через яку потрібно домагатися відшкодування.

Не завжди так можна було домагатися певної справедливості. Більшість історій інвестування загрожує обманом, глупотою і достатньою "ірраціональною великістю", щоб стримувати навіть самого непохитного прихильника Адама Сміта.

Закони Синього неба викликають раптові бурі

Протягом більшої своєї історії практика інвестування зберігалася серед заможних людей, які могли дозволити собі купувати акціонерні товариства та купувати борг у формі банківських облігацій. Вважалося, що ці люди можуть впоратися з цим ризиком через свою вже значну багатство - будь то землеволодіння, промисловість чи патенти. Рівень шахрайства на початку фінансування був достатнім, щоб відлякати більшість випадкових інвесторів.

У міру зростання значення фондового ринку вона стала все більшою і більшою частиною загальної економіки США, тим самим ставши більшою турботою для уряду. Інвестування швидко перетворюється на національний вид спорту, оскільки всі класи людей почали користуватися більшими наявними доходами та знаходити нові місця, де розмістити свої гроші. Теоретично ці нові інвестори були захищені законами "Синього неба" (вперше прийнятих у Канзасі в 1911 р.).

Ці державні закони мали на меті захистити інвесторів від нікчемних цінних паперів, випущених недобросовісними компаніями та накачаними промоутерами. Вони є основними законами про розкриття інформації, які вимагають від компанії проспекту, в якому промоутери (продавці / емітенти) заявляють, який інтерес вони отримують і чому (закони "Синього неба" діють і сьогодні). Потім інвестору залишається вирішити, чи купувати. Незважаючи на те, що це розкриття було корисним для інвесторів, не було законів, які б не дозволяли емітентам продавати цінні папери з несправедливими умовами, доки вони "інформували" потенційних інвесторів про це.

Закони "Синього неба" були слабкими як в термінах, так і в застосуванні. Компанії, які хочуть уникнути повного розкриття інформації з тих чи інших причин, пропонували акції поштою інвесторам поза державою. Навіть обґрунтованість розкриття інформації про державну діяльність державні регулятори не ретельно перевіряли. До 1920-х років економіка «ревела», і люди відчайдушно бралися за все, що стосується фондового ринку. Багато інвесторів використовували новий інструмент - маржу, щоб примножувати свою віддачу.

Чорний вівторок

Оскільки стільки неінформованих інвесторів стрибають на ринок, ситуація визріла для маніпуляцій на високому рівні. Брокери, виробники ринку, власники і навіть банкіри розпочали торгувати акціями між собою, щоб підвищити ціни все вище і вище, перш ніж вивантажувати акції у буйної публіки. Американська громадськість була дивовижно стійкою у своєму оптимістичному захопленні, але зловлення занадто багато цих запасів гранати врешті-решт повернуло ринок, і 29 жовтня 1929 року Велика депресія дебютувала з Чорним вівторком.

У пробудженні Великої депресії

Якби Чорний вівторок торкнувся лише фондового ринку та окремих інвесторів, Великою депресією могла бути лише «Легка депресія». Причина Чорного вівторка вплинула на те, що банки грали на ринку зі вкладами своїх клієнтів. Крім того, оскільки США опинилися на межі стати найбільшим світовим кредитором, збитки розгромили як внутрішні, так і світові фінанси. Федеральний резерв висловився явно і відмовився знижувати процентні ставки, які банкрутували торговцем маржами після того, як торговець маржинальною маркою - інституційною та фізичною особою - покинув уряд, щоб спробувати зупинити кровотечу за допомогою соціальних програм та реформ.

Дії ФРС викликали незадоволення уряду, головним чином тому, що міхур акцій був заохочений збільшенням ФРС в грошовій масі, що призвело до краху. Коли випадання в результаті краху вирішилося, уряд вирішив, що якщо це буде гаком для проблем на фондовому ринку, то краще сказати більше про те, як все робиться.

Glass-Steagall та Закон про цінні папери та біржі

У 1933 році через Конгрес пройшли два важливі законодавчі акти. Закон про скло-стегалл був створений для того, щоб банки не зав'язували себе на фондовому ринку та не давали їм повіситись у випадку краху. Закон про цінні папери мав на меті створити більш сильну версію законів про Синє небо на федеральному рівні. Після того, як економіка витрачається і люди, що закликають кров, наступний рік уряд підкріпив оригінальний акт Законом про біржу цінних паперів 1934 року.

SEC

Закон про обмін цінних паперів був підписаний 6 червня 1934 р. І створив Комісію з цінних паперів та бірж (SEC). Це була реакція президента Рузвельта на первісну проблему із законами Синього неба, яку він вважав недостатнім правозастосуванням. Катастрофа зруйнувала довіру інвесторів, і було прийнято ще кілька актів, щоб відновити її. Сюди входили Закон про публічну комунальну холдингову компанію (1935 р.), Закон про інвестиційний капітал (1939 р.), Закон про інвестиційних консультантів (1940 р.) Та Закон про інвестиційні компанії (1940 р.). Забезпечення виконання всіх цих актів було покладено на SEC.

Першим головою СЕК Рузвельт обрав Джозефа Кеннеді. Повноваження щодо різних актів, наданих SEC, були значними. SEC використовував ці повноваження, щоб змінити спосіб діяльності Уолл-стріт. По-перше, SEC вимагала розкриття інформації та встановлення строгих графіків звітування. Усі компанії, що пропонують цінні папери для громадськості, повинні були реєструватися та регулярно подавати документи в SEC. SEC також прояснила спосіб притягнення цивільних звинувачень до компаній та осіб, визнаних винними в шахрайстві та інших порушеннях безпеки. Обидва ці нововведення були добре сприйняті інвесторами, які нерішуче поверталися на ринок після Другої світової війни, головного рушія, який відновив економіку.

Повернення інвесторів

Кращий доступ до фінансових ресурсів та спосіб відшкодування шахрайства стали невід'ємною частиною більш суперечливої ​​зміни, яка обмежувала вкрай високі ризики та інвестиції з високим рівнем прибутку для інвесторів, які могли довести SEC, що вони могли впоратися з великими втратами. SEC встановлює стандарти для акредитованих інвесторів, що іноді сприймається як ціннісне судження з боку SEC і, можливо, перехід від "захисту інвесторів від небезпечних інвестицій" до "захисту інвесторів від самих себе".

Звідси і далі

Конгрес продовжує намагатися зробити ринок більш безпечним місцем для окремих інвесторів шляхом розширення можливостей SEC, і він продовжує вчитися та адаптуватися до скандалів та криз, які виникають, незважаючи на всі зусилля. Одним із прикладів цього є Закон Сарбанаса-Окслі (2002). Після того, як Enron, Worldcom та Tyco International застосували слизький облік, що призвело до широкого збитку для портфелів інвесторів, SEC отримала відповідальність запобігати повторенню в майбутньому.

Звичайно, найсучасніший приклад - суперечлива реформа фінансового регулювання Додда-Франка. Дія, спричинена Великою рецесією, - понад 22 000 сторінок, і опоненти стверджують, що всі регулювання спричинить неефективність та відштовхуватимуть інвестиції.

Хоча SEC є надзвичайно важливим захистом для захисту інвесторів, є побоювання, що як його сила, так і любов до більш жорстких норм врешті-решт зашкодять ринку. Найбільшою проблемою для SEC, як зараз, так і в майбутньому, є пошук балансу між захистом інвесторів від поганих інвестицій, переконавшись, що вони мають точну інформацію, і відвертим блокуванням інвесторів від інвестицій у сфери, які вважають SEC поганими.