Секюритизація
Сек'юритизація - це процедура, коли емітент розробляє товарний фінансовий інструмент шляхом об'єднання або об'єднання різних фінансових активів в одну групу. Потім емітент продає цю групу переупакованих активів інвесторам. Сек'юритизація пропонує можливості інвесторам та звільняє капітал для оригіналів, обидва вони сприяють ліквідності на ринку.
Теоретично будь-який фінансовий актив може бути сек'юритизований - тобто перетворюватися на товарний, що зміщується товар, грошову вартість. По суті, це все, що є цінними паперами.
Однак сек'юритизація найчастіше відбувається з позиками та іншими активами, які генерують дебіторську заборгованість, наприклад, різні види споживчого або комерційного боргу. Він може включати об'єднання договірних боргів, таких як автокредитування та боргові зобов’язання за кредитними картками.
1:46Секюритизація
Як працює сек'юритизація
Під час сек'юритизації компанія, що володіє активами - відома як засновник - збирає дані про активи, які вона хотіла б вилучити з пов'язаних з ними балансів. Наприклад, якби це був банк, він може робити це за допомогою різних іпотечних і особистих позик, які він більше не хоче обслуговувати. Ця зібрана група активів вважається референтним портфелем. Потім виробник продає портфель емітенту, який створить торгові цінні папери. Створені цінні папери представляють частку в активах портфеля. Інвестори купуватимуть створені цінні папери за визначеною нормою прибутку.
Часто референтний портфель - новий, сек'юритизований фінансовий інструмент - поділяється на різні розділи, які називаються траншами. Транші складаються з індивідуальних активів, згрупованих за різними факторами, такими як вид позик, дата їх погашення, їх процентні ставки та сума основного капіталу. Як результат, кожен транш несе різний ступінь ризику і пропонує різні доходи. Чим вище рівень ризику корелює з більш високими процентними ставками, тим менш кваліфікованими позичальниками базових позик стягується плата, і чим вищий ризик, тим вища потенційна норма прибутку.
Іпотечне забезпечення (MBS) - прекрасний приклад сек'юритизації. Після об'єднання іпотечних кредитів в один великий портфель, емітент може поділити пул на більш дрібні частини, виходячи з властивого кожному іпотечному ризику дефолту. Потім ці менші частини продають інвесторам, кожна упакована як тип облігації.
Купуючи цінні папери, інвестори фактично займають позицію кредитора. Сек'юритизація дозволяє первісному кредитору або кредитору вилучити пов'язані активи зі своїх балансів. З меншою відповідальністю на своїх балансах вони можуть отримати додаткові позики. Інвестори отримують прибуток, отримуючи норму прибутку, виходячи з пов'язаної з ними основної суми та виплати відсотків за основними позиками та зобов'язаннями боржниками або позичальниками.
Ключові вивезення
- У сек'юритизації об'єднавець об'єднує або залучає борги в портфелі, які вони продають емітентам.
- Емітенти створюють товарні фінансові інструменти, об'єднуючи різні фінансові активи в транші.
- Інвестори купують сек'юритизовану продукцію для отримання прибутку.
- Секюритизовані інструменти забезпечують інвесторів хорошими потоками доходів.
- Продукти з більш ризиковими основними активами будуть платити більш високу віддачу.
Переваги сек'юритизації
Процес сек'юритизації створює ліквідність, дозволяючи роздрібним інвесторам купувати акції в інструментах, які, як правило, їм недоступні. Наприклад, за допомогою MBS інвестор може купувати частину іпотеки та отримувати регулярні прибутки у вигляді відсотків та основних платежів. Без сек'юритизації іпотечних кредитів малі інвестори можуть не дозволити собі придбати великий фонд іпотечних кредитів.
На відміну від деяких інших інвестиційних засобів, багато цінних паперів на базі позики підкріплені матеріальними товарами. Якщо боржник припинить повернення позики, скажімо, на свою машину чи свій будинок, його можна вилучити та ліквідувати, щоб відшкодувати тим, хто займає борг.
Крім того, коли виробник переміщує борг у сек'юритизований портфель, він зменшує суму зобов'язань, що знаходяться на їх балансі. Зі зниженою відповідальністю вони можуть отримати додаткові позики.
Плюси
Перетворює неліквідні активи в ліквідні
Звільняє капітал для засновника
Забезпечує дохід для інвесторів
Дозволяє малим грошам інвесторів
Мінуси
Інвестор бере на себе роль кредитора
Ризик дефолту за базовими позиками
Відсутність прозорості щодо активів
Дострокове погашення шкодить прибутку інвестора
Недоліки для розгляду
Звичайно, незважаючи на те, що цінні папери повертаються матеріальними активами, немає гарантії, що активи збережуть свою вартість, якщо боржник припинить виплату. Сек'юритизація надає кредиторам механізм знизити пов'язаний з ними ризик шляхом розподілу власності на боргові зобов'язання. Але це не дуже допомагає, якщо дефолт власників кредитів і мало їх можна реалізувати через продаж їхніх активів.
Різні цінні папери - а також транші цих цінних паперів - можуть нести різний рівень ризику та пропонувати інвестору різні доходи. Інвестори повинні подбати про розуміння боргу, що лежить в основі товару, який вони купують.
Незважаючи на це, може бути недостатня прозорість щодо основних активів. МБС відігравав токсичну та визначальну роль у фінансовій кризі 2007–2009 рр.. В результаті кризис якість позик, що лежать в основі продуктів, були представлені неправильно. Крім того, була введена в оману упаковка - в багатьох випадках перепаковка - боргу на подальшу сек'юритизовану продукцію. З тих пір застосовуються більш жорсткі норми щодо цих цінних паперів. І все-таки - запобіжний емптор - або остерігайтеся покупця.
Наступним ризиком для інвестора є те, що позичальник може погасити борг достроково. Що стосується іпотеки на житло, якщо процентні ставки знизяться, вони можуть рефінансувати борг. Дострокове погашення призведе до зниження прибутку, який інвестор отримує від відсотків за базовими нотатками.
Приклад реального світу сек'юритизації
Чарльз Шваб пропонує інвесторам три типи іпотечних цінних паперів, які називаються спеціалізованими продуктами. Усі іпотечні кредити, що лежать в основі цих товарів, підтримуються підприємствами, які фінансуються державою (GSE). Ця безпечна підкладка робить ці вироби серед інструментів кращої якості у своєму роді. До складу MBS входять ті, які пропонують:
- Державна національна іпотечна асоціація (GNMA): Уряд США підтримує облігації, гарантовані Джінні Мей. GNMA не купує, не пакує та не продає іпотечні кредити, але гарантує їх виплату за основною ставкою та відсотками.
- Федеральна національна іпотечна асоціація (FNMA): Fannie Mae купує іпотеку у кредиторів, потім пакує їх у облігації та перепродає їх інвесторам. Ці облігації гарантуються виключно Fannie Mae і не є прямими зобов'язаннями уряду США. Продукти FNMA несуть кредитний ризик.
- Федеральна корпоративна іпотечна корпорація (FHLMC): Фредді Мак купує іпотечні кредити у кредиторів, потім пакує їх у облігації та перепродає їх інвесторам. Ці облігації гарантуються виключно Фредді Маком і не є прямими зобов'язаннями уряду США. Продукти FHLMC несуть кредитний ризик.