Чи варто використовувати IRR або NPV для бюджетного бюджету?

У капітальному бюджеті існує низка різних підходів, за допомогою яких можна оцінити проект. У кожного підходу є свої чіткі переваги та недоліки. Більшість менеджерів і керівників люблять методи, які дивляться на бюджет бюджету та результати діяльності компанії, виражені у відсотках, а не в доларових цифрах. У цих випадках вони, як правило, віддають перевагу використанню IRR або внутрішньої норми прибутку замість NPV або чистої теперішньої вартості. Але використання IRR може не дати найбажаніших результатів.

Тут ми обговорюємо відмінності між двома та тим, що робить одне кращим за інше.

Що таке IRR?

IRR означає внутрішню норму прибутку. При використанні він оцінює рентабельність потенційних інвестицій, використовуючи відсоткове значення, а не суму долара. Його також називають дисконтованою нормою прибутковості або економічною нормою прибутку. Він виключає зовнішні фактори, такі як капітальні витрати та інфляція.

Метод IRR спрощує проекти до єдиного числа, яке керівництво може використовувати для визначення того, чи є проект економічно вигідним. Компанія може захотіти продовжувати проект, якщо обчислюваний показник IRR перевищує необхідну норму прибутку компанії або показує чистий прибуток протягом певного періоду часу. З іншого боку, компанія може захотіти відхилити проект, якщо він опуститься нижче цієї ставки або повернення, або якщо він проектує збитки протягом певного періоду часу.

Результат, як правило, простий, тому він все ще часто використовується в бюджеті капіталу. Але для будь-якого довгострокового проекту, який має кілька грошових потоків з різними дисконтними ставками або має невизначені грошові потоки - насправді для майже будь-якого проекту взагалі - IRR не завжди є ефективним вимірюванням. Ось де входить NPV.

Що таке NPV?

На відміну від IRR, NPV компанії або чиста теперішня вартість виражається в доларовій фігурі. Це різниця між теперішньою вартістю грошових надходжень компанії та її теперішньою вартістю відтоку грошей протягом певного періоду часу.

NPV оцінює майбутні грошові потоки компанії. Потім він дисконтує їх у суми теперішньої вартості, використовуючи ставку дисконтування, що представляє капітальні витрати проекту, а також його ризик. Майбутні позитивні грошові потоки інвестиції потім зменшуються в єдину цифру теперішньої вартості. Ця кількість віднімається від початкової суми грошових коштів, необхідної для інвестиції. Коротше кажучи, чиста теперішня вартість - це різниця між вартістю проекту та доходом, який він отримує.

Метод NPV за своєю суттю є складним і вимагає припущень на кожному етапі, таких як ставка дисконтування або ймовірність отримання грошової виплати.

Проблеми з IRR

Хоча використання однієї ставки дисконтування спрощує питання, існує ряд ситуацій, які викликають проблеми з IRR. Якщо аналітик оцінює два проекти, обидва з яких мають загальну ставку дисконтування, передбачувані грошові потоки, рівний ризик та коротший часовий горизонт, IRR, ймовірно, спрацює. Проблема полягає в тому, що ставки дисконтування зазвичай істотно змінюються з часом. Наприклад, подумайте про те, як використовувати норму прибутку на ОВДП за останні 20 років як ставку дисконтування. Однорічні ОВДП повернулися між 1% і 12% за останні 20 років, тому явно дисконтна ставка змінюється.

Без змін IRR не враховує зміни ставок дисконтування, тому просто не підходить для довгострокових проектів зі ставками дисконтування, які, як очікується, змінюватимуться.

Інший тип проекту, для якого базовий розрахунок IRR неефективний, це проект із сумішшю декількох позитивних та негативних грошових потоків. Наприклад, розгляньте проект, для якого відділ маркетингу повинен кожні пару років винаходити бренд, щоб залишатися в курсі модного ринку.

Капітальне бюджетування: що краще, IRR або NPV?

Проект має грошові потоки:

• Рік 1 = - 50 000 доларів США (початковий капітал)
• Рік 2 = повернення $ 115 000
• Рік 3 = - $ 66 000 нових маркетингових витрат на перегляд зовнішнього вигляду проекту.

У цьому випадку не можна використовувати один IRR. Нагадаємо, IRR - це ставка дисконтування або відсотки, необхідні для того, щоб проект можна було подолати навіть з огляду на початкові інвестиції. Якщо кон'юнктура ринку змінюється протягом багатьох років, цей проект може мати кілька IRR. Іншими словами, довгі проекти з коливаються грошовими потоками та додатковими вкладеннями капіталу можуть мати кілька чітких значень IRR.

Інша ситуація, яка створює проблеми людям, які віддають перевагу методу IRR, - це коли ставка дисконтування проекту не відома. Для того, щоб IRR вважався дійсним способом оцінки проекту, його слід порівнювати зі ставкою дисконтування. Якщо IRR вище ставки дисконтування, проект здійсненний. Якщо він знаходиться нижче, проект вважається недоцільним. Якщо ставка дисконтування не відома або з будь-якої причини не може бути застосована до конкретного проекту, IRR має обмежене значення. У таких випадках метод NPV є вищим. Якщо NPV проекту вище нуля, то це вважається фінансово доцільним.

Використання NPV

Перевага використання методу NPV над IRR на прикладі, наведеному вище, полягає в тому, що NPV може без проблем обробляти кілька дисконтних ставок. Грошовий потік кожного року можна дисконтувати окремо від інших, що робить NPV кращим методом.

NPV можна використовувати для визначення того, чи буде така інвестиція, як проект, злиття або придбання додасть компанії цінність. Позитивні чисті значення означають, що акціонери будуть щасливі, тоді як негативні значення не такі вигідні.

Суть

І IRR, і NPV можуть бути використані для визначення того, наскільки бажаним буде проект і чи додасть це вартість компанії. Хоча один використовує відсоток, інший виражається у вигляді долара. Хоча деякі вважають за краще використовувати IRR як міру бюджетування капіталу, у нього виникають проблеми, оскільки він не враховує зміни факторів, таких як різні ставки дисконтування. У цих випадках використання чистої теперішньої вартості було б більш вигідним.