Стагфляція в 1970-х

До 1970-х багато економістів вважали, що між інфляцією та безробіттям існує стійкий зворотний зв’язок. Вони вважали, що інфляція є терпимою, оскільки це означає, що економіка зростає, а безробіття буде низьким. Їх загальна думка полягала в тому, що збільшення попиту на товари призведе до зростання цін, що, в свою чергу, спонукає фірми до розширення та найму додаткових працівників. Тоді це створило б додатковий попит у всій економіці.

Згідно з цією теорією, якщо економіка сповільниться, безробіття зросте, але інфляція впаде. Тому, щоб сприяти економічному зростанню, центральний банк країни міг би збільшити пропозицію грошей, щоб підвищити попит і ціни, не страшно переживаючи інфляцію. Відповідно до цієї теорії, зростання грошової маси сприяло б збільшенню зайнятості та сприяло б економічному зростанню. Ці переконання базувалися на кейнсіанській школі економічної думки, названій на честь британського економіста двадцятого століття Джона Мейнара Кейнса.

У 1970-х роках кейнсіанським економістам довелося переглянути свої переконання, коли США та інші індустріальні країни вступили в період стагфляції. Стагфляція визначається як повільне економічне зростання, що відбувається одночасно з високими темпами інфляції. У цій статті ми розглянемо стагфляцію 1970-х років у США, проаналізуємо грошово-кредитну політику Федеральної резервної системи (що загострило проблему) та обговоримо повернення грошово-кредитної політики відповідно до Мілтона Фрідмана, що врешті-решт вивело США з циклу стагфляції.

Стагфляція

Економіка 1970-х

Коли люди думають про економіку США в 1970-х роках, то приходять в голову наступні речі:

• Високі ціни на нафту
• Інфляція
• Безробіття
• Спад

У грудні 1979 року ціна за барель нафти «Західний Техаський проміжний нафту» перевищила 100 доларів (у 2016 доларах) і досягла максимального рівня на рівні 117, 71 наступного квітня. Цей рівень цін не буде перевищений протягом 28 років.

Інфляція була високою за американськими історичними стандартами: інфляція основних споживчих цін (ІСЦ), тобто, за винятком продуктів харчування та палива, досягла середньорічного рівня 12, 4% у 1980 році. Безробіття також було високим, а зростання нерівномірним; економіка була в рецесії в 1970 році і знову з 1974 по 1975 роки.

Переважаюча думка, яку оприлюднили засоби масової інформації, полягала в тому, що високий рівень інфляції був наслідком шоку нафтопродуктів і внаслідок цього подорожчання бензину, що призвело до зростання цін на все інше. Це відомо як інфляція, що підштовхує вартість. Згідно з поширеними в той час кейнсіанськими економічними теоріями, інфляція повинна була мати зворотний зв’язок із безробіттям і позитивний зв’язок із економічним зростанням. Підвищення цін на нафту мало сприяти економічному зростанню. Насправді 1970-ті були епохою зростання цін і зростання безробіття; періоди поганого економічного зростання все можна пояснити результатом інфляції витрат, що сприяють підвищенню цін на нафту, але згідно кейнсіанської економічної теорії це було незрозуміло.

В даний час обґрунтований принцип економіки полягає в тому, що надмірна ліквідність грошової маси може призвести до інфляції цін; грошова політика була експансивною протягом 1970-х років, що могло пояснити бурхливу інфляцію в той час.

Інфляція: Грошовий феномен

Мілтон Фрідман був американським економістом, який отримав Нобелівську премію в 1976 р. За роботу з питань споживання, грошової історії та теорії, а також за демонстрацію складності політики стабілізації. У своєму виступі 2003 року голова Федеральної резервної системи Бен Бернанке заявив: "Грошова база Фрідмана настільки вплинула, що, принаймні, в широких контурах вона майже стала тотожною сучасній валютній теорії ... Його мислення настільки пронизало сучасну макроекономіку що найгірша помилка в читанні його сьогодні - це не оцінити оригінальність і навіть революційний характер його ідей стосовно домінуючих поглядів у той час, коли він їх формулював ".

Мілтон Фрідман не вірив у інфляцію, що підштовхує вартість. Він вважав, що "інфляція - це завжди і скрізь грошове явище". Іншими словами, він вважав, що ціни не можуть зростати без збільшення грошової маси. Щоб отримати економічні руйнівні наслідки інфляції під контролем у 1970-х, Федеральний резерв повинен був дотримуватися обмежувальної грошово-кредитної політики. Нарешті це сталося у 1979 році, коли голова Федерального резерву Пол Волкер застосував теорію монетаристів на практиці. Це підштовхнуло процентні ставки до двозначних рівнів, знизило інфляцію та привело економіку до рецесії.

У промові 2003 року Бен Бернанке заявив про 1970-ті роки, "довіра ФРС як борця за інфляцію втрачена, і інфляційні очікування почали зростати". Втрата довіри до ФРС значно збільшила вартість досягнення дезінфляції. Гострота спаду 1981-82 рр., Найгірша післявоєнного періоду, чітко ілюструє небезпеку виходу інфляції з-під контролю.

Ця рецесія була настільки винятково глибокою завдяки монетарній політиці попередніх 15 років, яка не відповідала інфляційним очікуванням і розхитувала авторитет ФРС. Оскільки інфляція та інфляційні очікування залишалися вперто високими, коли ФРС зростала, вплив підвищення процентних ставок відчувався насамперед на виробництво та зайнятість, а не на ціни, які продовжували зростати. Однією з ознак втрати довіри, яку зазнав ФРС, була поведінка довгострокових номінальних процентних ставок. Наприклад, прибутковість 10-річних казначейств досягла максимуму в 15, 3% у вересні 1981 року - майже через два роки після того, як Феркер Волкер оголосив про свою дезінфляційну програму в жовтні 1979 року, припускаючи, що довгострокові інфляційні очікування все ще залишаються у двозначних цифрах. Мілтон Фрідман повернув довіру до Федеральної резервної системи.

Суть

Робота центрального банкіра є, найменше, складною. Економічна теорія та практика значно покращилися завдяки таким економістам, як Мілтон Фрідман, але проблеми постійно виникають. У міру розвитку економіки грошово-кредитна політика та її застосування повинні продовжувати адаптуватися, щоб підтримувати економіку в рівновазі.