Чому Уолл-стріт не повинен турбуватися про стрімкий спад

Багато інвесторів переживають, що стрімкий спад або ринковий крах може насуватися, але академічний дослідник, який першим встановив взаємозв'язок між кривою прибутковості та рецесіями, каже, що економіка США, ймовірно, може побачити лише скромний спад. Насправді, ця висока ступінь стурбованості повинна обмежувати шкоду. "Це збільшує ймовірність м'якого приземлення", - говорить Кемпбелл Гарві, старший радник дослідницьких філій та професор фінансів університету Дюка в інтерв'ю MarketWatch.

Зокрема, нещодавні дослідження Харві в галузі поведінкової економіки виявляють, що непередбачені економічні уповільнення мають тенденцію до збільшення, коли паніковані компанії скорочують заробітну плату та інвестиції. Однак, коли вони передбачають економічне скорочення, вони прагнуть реагувати менш суворо. Після фінансової кризи 2008 року інвестори, аналітики та бізнес так само посилено насторожуються щодо можливих ознак спад уперед, - зазначив він.

Ключові вивезення

• Перевернута крива врожайності часто сигналізує про майбутній спад.
• Однак поширені побоювання рецесії можуть бути позитивними.
• Несподівані уповільнення викликають різке скорочення робочих місць та інвестицій.
• Коли очікуються спади, ці скорочення є менш серйозними.
• Очікувані уповільнення, таким чином, мають тенденцію бути коротшими та м'якішими.

Значення для інвесторів

Три десятиліття тому Харві опублікував дослідницький документ, в якому детально розповів, як перевернута крива прибутковості з короткостроковими темпами перевищує довгострокові показники часто прогнозує майбутній спад. Внаслідок тривалої інверсії в 2019 році багато спостерігачів були підготовлені для отримання додаткових показників поступу вперед.

Поширений метод оцінки форми кривої прибутковості - порівняння врожайності за тримісячним законопроектом про казначейство США та 10-річним казначейським записом США. У переважній більшості часу, починаючи з 23 травня, перший перевищував другий, що вказує на перевернуту криву врожайності. Раніше в 2019 році були і короткочасні інверсії.

Тим часом Федеральний комітет з відкритого ринку (FOMC) оприлюднив протокол свого засідання 17-18 вересня 2019 року, на якому вирішив знизити ставку федеральних коштів до діапазону від 1, 75% до 2, 00%. "М'якість в бізнес-інвестиціях та виробництві до цього року розглядалася як вказівка ​​на більш істотне уповільнення економічного зростання, ніж прогнозував персонал", - зазначається в протоколі, який цитує CNBC. "Сформувалася чіткіша картина затяжних слабких інвестиційних витрат, виробничого виробництва та експорту", - йдеться також у протоколі.

У той час як члени FOMC стежили за інверсією кривої прибутковості, яка, на їхню думку, є надійним показником поступу вперед, вони також визнали, що поточні економічні умови є сильними. Зокрема, вони назвали споживчі витрати "надійними" на тлі зайнятості, яка продовжує поліпшуватися.

Попереду

Хоча перевернута крива прибутковості, як правило, сприймається як бичачий показник економіки та акцій, як правило, слід тривалий період приросту фондового ринку за аналізом даних ринку Dow Jones, цитованих The Wall Street Journal. Тим часом як інвестиційна дослідницька компанія Bespoke Investment Group, так і фірма макроінвестиційної аналітики Bianco Research виявили, що не за кожною інверсією супроводжувався спад, на пару статей у Barron's. Крім того, Bespoke підтвердив, що Дау Джонс констатував, що прибутки на фондовому ринку часто слідують за інверсіями.