VelocityShares Daily 2X VIX Короткостроковий ETN - TVIX

Щоденний 2X VIX Короткостроковий ETN (NYSEARCA: TVIX) - це курсова біржа (ETN), яка відстежує індекс ф'ючерсних контрактів за індексом короткострокових ф'ючерсів VIX Standard & Poor's 500 (S&P 500) VIX % важеля на волатильність рухається. TVIX був випущений Credit Suisse Securities (NYSE: CS) 29 листопада 2010 року. Інвесторам слід знати, що, на відміну від біржового фонду (ETF), ETN не займає позицій у базовому інструменті відстеження. Натомість ETN - це вищі незабезпечені боргові зобов'язання фінансової установи, що випускає емісію, яка не сплачує відсотків і несе кредитний ризик. ETN не мають помилок відстеження, як це роблять ETF, оскільки немає купівлі та продажу базового інструменту відстеження. Насправді ETN залишаються суворо ринковими силами, щоб визначити, наскільки тісно вони відстежують базовий індекс. Хоча це створює дійсно вільний механізм цінового ринкового ціноутворення, він також може катастрофічно спричинити негативні наслідки, коли виникають структурні або неспоріднені ситуації аномалії.

Контанго до розбиття акцій

Інвесторам слід пам’ятати, що на TVIX щомісяця відбувається зниження цін від 8 до 13%, залежно від нестабільності ринку. Менша мінливість прирівнюється до більшого контандго, що розмиває ціноутворення на 80-90% щорічно. З цієї причини Credit Suisse регулярно здійснює розкол акцій від 10 до 1, коли ціна падає під певні пороги цін, коливаючись від 5 до 1 долара за одну акцію. З початку створення на TVIX було від 10 до 1 розбиття акцій, остання з яких відбулася 8 червня 2018 р. Таким чином, цей ETN найкраще зарезервований для дуже короткострокових торгових цілей.

Інституційна власність та діяльність

Станом на жовтень 2018 року на TVIX було 15, 68 мільйона непогашених акцій ETN. Як емітент TVIX ETN, Credit Suisse є головним інституційним власником, маючи 26% випущених акцій, за ним йдуть алгоритмічні торгові та ринкові фірми Citadel Advisors з 6%, Susquehanna Group з 5% та ТОВ Flow Flowers з 4%. Загальний обсяг власних інвестицій становить 168% від загального обсягу операцій, що склався на момент звіту 25 жовтня 2018 року. Звіт про інституційну власність може затримуватися до чотирьох тижнів залежно від конкретної установи. Надзвичайно висока власність свідчить про те, що надлишкові 68% акцій були позичені для коротких операцій під час звітних акцій. Через надзвичайно швидке падіння цін, не рідкість, коли установи затримують довгу позицію TVIX, продаючи однакову кількість акцій TVIX хоча б тимчасово, щоб придбати час для наступного кроку.

Тип та стиль інвестора

TVIX не розрахований на тривалий проміжок часу. Більшість власників інституцій або здійснюють ринки в TVIX в електронному вигляді, або використовують його для різних програм стратегій з високою частотою торгівлі (HFT). Брокери були найбільшою зміною позиції, в середньому понад 25 000 акцій на транзакцію, за ними йдуть інвестиційні радники, які мають менше 5000 акцій. Зростання був провідним стилем інвестування серед власників. У трійці нових операцій з чистою купівлею було 1, 65 мільйона акцій Credit Suisse, 714 000 у Citadel та 592 000 у SG America. У трійці нових чистих продажів було ТОВ «Virtu Financial BD» (NASDAQ: VIRT) з негативними 19 200 акціями та ТОВ «Гайнплан», що продало 10 000 акцій. Зі зростанням волатильності ринку, як і з ринковими ринками до осені 2018 року, все більше інвесторів хочуть тривалого впливу на волатильність і тому в середньому купують більше TVIX.

2012 катастрофа TVIX

Емітент Credit Suisse припинив випуск нових акцій TVIX у лютому 2012 року. Через обмежену пропозицію TVIX почав зростати, оскільки премії між чистою вартістю активів (NAV) і ринковою ціною зросли до 90%. Роздрібні інвестори опинилися за грубе пробудження 22 березня 2012 року, коли TVIX обвалився на 29, 3% і наступного дня впав ще на 29, 8%. TVIX знизився з 14, 43 долара до мінімуму 7, 16 долара, падіння - понад 50% за 48 годин. Ще більш шокуючим було те, що крах цін був абсолютно не пов'язаний з основними рухами індексу VIX. Насправді, індекс VIX фактично піднявся вище в той другий день. Одразу після розпродажу Credit Suisse опублікував заяву, що відновить випуск акцій знову. Підозрілий термін розпродажів та новин призвів до багатьох судових позовів. Це застереження для інвесторів, які завжди перевіряють премію між ринковою ціною та NAV від товару ETN. Найголовніше, що ціноутворення на TVIX повністю орієнтоване на ринок, не маючи структурованих механізмів ціноутворення. Це не продукт для довгострокових інвестицій, а також для непрофілізованих інвесторів.

Суть

VIX ETF, як-от TVN, використовуючи ETIX, корисний для торгівлі короткостроковими переміщеннями в нестабільності індексу S&P 500. Але, завдяки своїй структурі, що використовує ф'ючерсні контракти, ціна має тенденцію до швидкого спаду, що призводить до декількох розпадів акцій і постійно знижується ціна акцій з часом. (Для пов’язаного читання див. "Огляд VelocityShares TVIX")