Чудовий світ злиттів
Дві голови краще однієї, а в бізнесі ця приказка часто відповідає дійсності. Об'єднавши або придбавши, дві компанії можуть згрупувати свої ресурси, щоб збільшити частку ринку, перемогти особливо важкого конкурента або створити більш ефективну бізнес-модель. Але таке об'єднання сил не відбувається за одну ніч - спочатку компанії повинні пройти дуже тривалий і часто неприємний процес.
Злиття проти поглинань
Термін "злиття та поглинання" (M& As) часто використовується для опису різних стратегій реструктуризації корпорацій, але важливо зазначити, що ці слова зазвичай відносяться до різних видів ділової діяльності. Злиття відбуваються тоді, коли дві відносно однакові за розміром компанії вирішують об'єднати свої інтереси для створення єдиної корпорації. Придбання, з іншого боку, відбувається, коли компанії купують одна одну - іноді за ворожих обставин - усуваючи існування цілі як незалежної корпоративної організації. У певних ситуаціях компанія, яка здійснює придбання, все ще може називати угоду об'єднанням, щоб усунути негативні конотації, навіть якщо це технічно є придбанням. (Щоб прочитати більше про M&A, див. " Найбільші катастрофи злиття та придбання" та "Злиття" - що робити, коли компанії конвертуються .)
Давайте докладніше розглянемо найпоширеніші форми злиття:
- Горизонтальне злиття
Коли дві компанії пропонують подібні товари чи послуги, вони можуть об'єднатися, намагаючись знизити витрати та підвищити ефективність. Цей вид угоди називається горизонтальним злиттям, і оскільки угода зменшує конкуренцію на ринку, такі операції сильно регулюються антимонопольним законодавством. Злиття Hewlett-Packard (NYSE: HPQ) і Compaq Computer 2002 року було горизонтальним злиттям, і хоча існувала стурбованість щодо зменшення конкуренції на ринку високого класу комп'ютерів, Федеральна комісія з торгівлі (FTC) одноголосно схвалила угоду. (Для отримання додаткової інформації див. Антимонопольне визначення .) - Вертикальне злиття
На відміну від горизонтального злиття, вертикальне злиття відбувається тоді, коли дві компанії, що представляють різні кроки у відносинах покупець-продавець або виробничий процес, об'єднують зусилля. Один з найвідоміших прикладів вертикального злиття відбувся в 2000 році, коли інтернет-провайдер America Online поєднався з медіа-конгломератами Time Warner (NYSE: TWX). Злиття вважається вертикальним, оскільки Time Warner постачав контент споживачам через такі властивості, як CNN та Time Magazine, в той час як AOL поширював таку інформацію через Інтернет-сервіс. - Спільне злиття
Компанії, що знаходяться в одній галузі, але не мають конкурентних відносин з постачальником або покупцем, можуть вирішити спільне злиття, що може дозволити компанії, що отримує результати, змогу надавати більше товарів або послуг своїм клієнтам. Одним із найпоширеніших прикладів такого типу угод є злиття 1981 р. Між Prudential Financial (NYSE: PRU) та біржовою брокерською компанією Bache & Co. Хоча обидві компанії були залучені до сектора фінансових послуг, перш ніж угода, Prudmental був зосереджений головним чином на страхування, поки Bache займався фондовим ринком. - Злиття конгломерату
Коли дві компанії не мають спільного бізнесу, але вирішують об'єднати ресурси з якоїсь іншої причини, угода називається конгломератним злиттям. Procter & Gamble (NYSE: PG), компанія споживчих товарів, що займалася саме такою операцією, злившись у 2005 році з Gillette. У той час Procter & Gamble значною мірою відсутня на ринку особистої гігієни чоловіків - секторі, очолюваному Гіллеттом. Однак продуктові портфелі компаній були безкоштовними, і злиття створило одну з найбільших світових компаній споживчих товарів. - Зворотне злиття
Зворотне злиття - його також називають зворотним придбанням або зворотним захопленням - дозволяє приватній компанії виходити в публічну компанію, уникаючи високих витрат і тривалих правил, пов'язаних з первинним розміщенням акцій. Для цього приватна компанія закуповує або об'єднує з існуючим публічним підприємством, яке може бути «оболонковою компанією», встановлює власне управління та вживає всіх необхідних заходів для підтримки публічного лістингу. Наприклад, портативний виробник цифрових пристроїв Handheld Entertainment зробив це, коли він придбав Vika Corp у 2006 році, створивши компанію, відому як ZVUE. - Прискорювальне злиття
Коли одна компанія набуває іншу компанію і транзакція збільшує прибуток першої компанії на акцію, угода називається аккретивним злиттям. Інший спосіб обчислити це - відзначити співвідношення ціни і заробітку (співвідношення між ціною компанії на одну акцію порівняно з прибутком на одну акцію на рік) між фірмою-покупцем та цільовою фірмою. Якщо коефіцієнт ціни на прибуток фірми, що приймає, вищий, ніж у цільової фірми, злиття є акредитивним. Іншими словами, прибуток цільової компанії додає ринковій вартості компанії, що приймає. Незалежно від того, чи є транзакція акредитивною, може змінюватися з часом, виходячи із змін цін на акції та прибутків двох компаній. Наприклад, Hewlett-Packard оголосив про злиття з компанією EDS послуг у 2008 році, але заявив, що угода стане непридатною для GAAP у 2009 році та GAAP неплатоспроможною у фінансовому 2010 році. (Щоб дізнатися більше про співвідношення P / E, див. Розуміння Коефіцієнт співвідношення P / E та оцінки інвестицій: коефіцієнт ціни / прибутку .) - Розріджувальне злиття
Протилежне аккретивному злиттю - це роз’ємне, при якому злиття зменшує прибуток компанії, що приймає, на акцію. Вступ до розріджувального злиття не обов'язково є поганим; за певних обставин, транзакції, які спочатку є розбавляючими, можуть створювати значення з часом, наприклад, коли низькоросла компанія купує компанію високого зростання. Якщо співвідношення ціни та прибутку цільової фірми більше, ніж у фірми, що приймає, злиття є роз’ємним. Компанія з видобутку міді Phelps Dodge вступила у розріджувальну злиття з канадськими шахтарями нікелю Inco та Falconbridge у 2006 році.
Висновок
Коли дві компанії об'єднують ресурси, отриману транзакцію можна знати за багатьма іменами. Будь-яка компанія називає угоду злиттям або придбанням, багато в чому залежить від того, як керівництво вирішує представити транзакцію власним працівникам та громадськості. Злиття можуть відбуватися між багатьма різними типами компаній, такими як конкуренти, галузеві партнери або корпорації, які мають взаємовідносини "вхід-вихід" - і можуть слугувати або для збільшення, або для зменшення прибутку на акцію. Незалежно від того, як характеризуються компанії, одне залишається тим самим: злиття завжди мають дружній характер, тоді як поглинання можуть бути як дружніми, так і ворожими.