5 загальних торгових множин, що використовуються при оцінці нафти та газу

Аналітики в нафтогазовому секторі використовують п'ять кратних, щоб отримати краще уявлення про те, як компанії в секторі просуваються проти своєї конкуренції.

Основне розуміння цих широко використовуваних множин є хорошим ознайомленням з основами нафтогазового сектора.

EV / EBITDA

Ці акроніми в повному обсязі - це вартість підприємства порівняно з прибутками до відсотків, податку, амортизації та амортизації. Це також називається підприємством кілька. Цей множник використовується для визначення вартості нафтогазової компанії.

Однією з головних переваг співвідношення EV / EBITDA над більш відомим співвідношенням ціна / прибуток (P / E) та співвідношенням ціна / грошовий потік (P / CF) є те, що це не впливає на структуру капіталу компанії. . Якщо компанія випустила більше акцій, це зменшило б прибуток на акцію, тим самим збільшивши коефіцієнт P / E і зробивши компанію виглядати дорожче. Але його співвідношення EV / EBITDA не змінилося б.

Якщо компанія має найвищий позитивний ефект, співвідношення P / CF буде низьким, тоді як співвідношення EV / EBITDA зробить компанію виглядати середньою чи багатою.

Співвідношення EV / EBITDA порівнює нафтогазовий бізнес, без боргу, з EBITDA. Це важливий показник, оскільки нафтові та газові фірми, як правило, мають велику заборгованість, і EV включає витрати на його погашення. EBITDA вимірює прибуток до відсотків.

Різновидом співвідношення EV / EBITDA є коефіцієнт EV / прибуток до процентів, податків, амортизації, виснаження, амортизації та витрат на розвідку (EBITDAX). EBITDAX - це EBITDA до витрат на розвідку для успішних зусиль. У США зазвичай використовується для стандартизації різних методів обліку витрат на розвідку, які складаються з методу повної вартості або методу успішних зусиль.

Витрати на розвідку зазвичай зустрічаються у фінансовій звітності як витрати на розвідку, залишення та суху діру. Іншими безготівковими витратами, які слід додати, є зменшення корисності, збільшення частки зобов'язань щодо виведення активів та відстрочені податки.

Низький коефіцієнт вказує на те, що компанія може бути заниженою. Це корисно для транснаціональних порівнянь, оскільки ігнорує спотворюючі ефекти різних податків для кожної країни.

Цей множник також часто використовується для пошуку кандидатів на поглинання, що є загальним явищем у нафтогазовому секторі. Чим менший кратний, тим краще, і порівнюючи компанію з її однолітками, це може вважатися заниженим, якщо кратне низьке.

EV / BOE / D

Це цінність підприємства порівняно із щоденним виробництвом. Це також називається ціною за стікаючий барель, це ключовий показник, який використовують багато аналітики нафти та газу. Цей захід приймає вартість підприємства (ринкова обмеження + борг - грошові кошти) і ділить його на барелі нафтового еквівалента на день, або BOE / D.

Всі нафтогазові компанії звітують про виробництво в BOE. Якщо коефіцієнт високий у порівнянні з колегами компанії, він торгується з премією. Якщо коефіцієнт низький серед своїх однолітків, він торгується зі знижкою.

Настільки ж корисна, як ця метрика, вона не враховує потенційне виробництво з нерозвинених полів. Інвестори також повинні визначити вартість розробки нових родовищ, щоб краще зрозуміти фінансовий стан нафтової компанії.

EV / 2P

Це цінність підприємства порівняно з перевіреними та ймовірними резервами. Це легко обчислений показник, який не вимагає жодних оцінок і припущень. Це допомагає аналітикам зрозуміти, наскільки добре його ресурси підтримуватимуть діяльність компанії.

Як правило, співвідношення EV / 2P не слід використовувати ізольовано, оскільки не всі резерви однакові. Однак він все ще може бути важливим показником, якщо про грошовий потік компанії мало відомо.

Запаси можуть бути доведеними, ймовірними або можливими резервами. Перевірені запаси, як правило, відомі як 1P, при цьому багато аналітиків називають його P90 або мають 90% ймовірність вироблення. Ймовірні резерви називаються P50 або мають 50% впевненість у виробництві. При використанні спільно один з одним, це називається 2P.

Коли цей коефіцієнт високий, компанія торгуватиметься з надбавкою за певну кількість нафти в землі. Низьке значення може означати потенційно недооцінену фірму.

EV / 3P також можна використовувати. Це разом доведено, ймовірно, і можливі резерви. Однак, оскільки можливі резерви мають лише 10% шансів бути виробленими, це не так часто.

P / CF

Це ціна порівняно з грошовим потоком на одну акцію. Нафтогазові аналітики часто використовують це багаторазово. Грошовим потоком маніпулювати просто складніше, ніж балансова вартість та співвідношення P / E. Одним із недоліків цього методу є те, що він може вводити в оману у випадку, якщо фінансові важелі вище середнього або нижче середнього.

Розрахунок простий. Візьміть ціну на акцію компанії, що торгує, і розділіть її на грошовий потік на акцію. Для обмеження ефектів нестабільності можна використовувати середню ціну за 30 днів або 60 днів.

Грошовий потік, в даному випадку, є операційним грошовим потоком. Ця кількість не відображає витрат на розвідку, але вона включає безготівкові витрати, амортизацію, амортизацію, відкладені податки та виснаження.

Цей метод дозволяє краще порівняти в секторі. Для найбільш точних результатів, сума частки при обчисленні грошового потоку на одну акцію повинна використовувати повністю розбавлену кількість акцій.

Важливо зазначити, що кратність розширюється в часи низьких цін на товари і зменшується в часи високих цін на товари.

EV / DACF

Це величина підприємства в порівнянні з грошовим потоком, скоригованим боргом. Структура капіталу нафтогазових фірм може кардинально відрізнятися. Фірми з більш високим рівнем заборгованості покажуть краще співвідношення P / CF, тому багато аналітиків віддають перевагу EV / DACF кратному.

Цей кратний приймає вартість підприємства та ділить її на суму грошових потоків від операційної діяльності та всіх фінансових витрат, включаючи витрати на відсотки, поточний податок на прибуток та привілейовані акції.