7 речей, які ви не знали про суверенні дефолти

Зростання навантажень боргу центрального уряду в усьому світі змусило інвесторів ще більше одержимо пережити ризик суверенного дефолту, побоюючись повторної фінансової кризи 2007-08 рр., Боргової кризи в єврозоні 2009-2011 рр. Та наступного повернення глобальної рецесії . Хоча суверенні дефолти, в яких нація не може оплачувати свої рахунки або боргові зобов'язання, роблячи технічно банкрутство, лякають, вони насправді є досить поширеними і можуть не призвести до найгіршого сценарію, на який багато хто очікує. Ось сім фактів про суверенні дефолти, які можуть вас здивувати.

# 1 Багато країн ніколи не дефолтували

Існує ряд країн, які мають чітку інформацію про сплату за державними борговими зобов'язаннями і ніколи не виплачували дефолт. До таких країн належать Канада, Данія, Бельгія, Фінляндія, Малайзія, Маврикій, Нова Зеландія, Норвегія, Сінгапур, Швейцарія та Англія. Але не думайте, що ці країни каталися протягом останніх 200 років без фінансових проблем, адже ендемічні банківські кризи були звичайною явищем. Англія зазнала 12 банківських криз з 1800 року або в середньому близько одного кожні 17 років. Справа в тому, що суверенний дефолт - не єдина фінансова смута, з якою може зіткнутися нація.

№2. ПІГИ не страшні

Країни PIIGS - або Португалія, Італія, Ірландія, Греція та Іспанія - перебувають у списку спостереження за всіма особами, що найбільше ризикують суверенним дефолтом. І так, деякі з них були в доволі гарячій фінансовій воді в останнє десятиліття.

Але якщо поглянути на більш тривалий термін, ви побачите, що ці п'ять країн мають неоднозначні історичні дані про суверенний дефолт за останні 200 років, причому Ірландія ніколи не дефолтувала на своїх зобов'язаннях, а Італія лише один раз протягом семирічного періоду у світі Друга війна. Португалія дефолтувала чотири рази за своїми зовнішніми борговими зобов'язаннями, останнє виникнення на початку 1890-х років. З часу досягнення незалежності у 1820-х роках Греція дефолтувала шість разів. Іспанія тримає сумнівний рекорд за замовчуванням, оскільки це робила шість разів, останнє явище було в 1870-х.

Що стосується Греції - ну, вона дефолтувала п’ять разів з моменту досягнення незалежності у 1820-х роках, або половину новітньої історії. Але не відтоді. Безумовно, він пропустив заплановані 1, 55 мільярда євро виплати МВФ ще у 2015 році, але обидві сторони назвали це затримкою, а не офіційним дефолтом.

№3. Латинська Америка призводить до суверенних дефолтів

Якщо ви хочете турбуватися про те, де суверенний дефолт може статися далі, подивіться на Південну та Центральну Америку. Венесуела та Еквадор розділили сумнівну честь 10 дефолтів у кожну сучасну епоху, поки Венесуела не витримала, дефолтувавши приблизно 65 мільйонів доларів США за виплати облігацій у 2017 році. в той час як Коста-Ріка та Уругвай розчарували іноземних інвесторів дев'ять разів також за останні 200 років.

№4. Історія США за замовчуванням

Хоча загальноприйнята думка полягає в тому, що Сполучені Штати ніколи не брали на себе зобов’язання щодо суверенного боргу, були деякі випадки, які можуть кваліфікуватися, використовуючи суворе та технічне визначення.

Наприклад, у 1790 р. Молодий Конгрес США прийняв закон, який дозволяв видавати борг для покриття зобов’язань окремих штатів у союзі. Оскільки частина цього нового боргу не почала виплачувати відсотки до 1800 року, деякі пуристи вважають це технічним дефолтом.

Багато випусків державних облігацій США, випущених до 1930-х років, містили золоту норму, згідно з якою власники облігацій могли вимагати оплати золотом, а не валютою. Якби вони були, уряд не міг би зобов’язати, а це означає, що технічно це було за замовчуванням (або було б, якби всі колись намагалися зібрати). Зрозумівши це в 1933 році - глибини Великої депресії, коли думка громадян обміняти паперові гроші на золото не все так шалено - президент Рузвельт і Конгрес вирішили, що обіцянка проти "публічної політики" і перешкоджають "владі Конгресу, "так вони закінчили це. Питання було розглянуто судовим процесом і закінчилося перед Верховним судом, який виніс рішення на користь уряду.

У 1979 році уряд не зміг здійснити своєчасні платежі за частинами трьох термінів погашення казначейських векселів через операційні проблеми у відділенні управління казначейства. Ці виплати пізніше були здійснені власникам із зворотними відсотками.

№5. Китай не трісне

Ще один оазис фінансової сили сьогодні - Китай, який має трильйони доларів резервів і зазнав незначних наслідків під час недавньої рецесії. Китай дефолтував лише двічі, обидва рази під час зовнішнього та внутрішнього конфлікту. Справді, його боргове навантаження збільшується, і у серпні 2018 року Шостий відділ управління державними активами пропустив термін сплати облігацій у розмірі 73 доларів. (Це склало два дні пізніше.) Але Народна Республіка, здається, у твердій формі.

№6. Війна за суверенний дефолт

Західні держави інколи реагували з військовою силою, коли країна вирішила не повертати гроші, які були позичені. У 1902 році Венесуела відмовилася платити за своїми зовнішніми зобов’язаннями. Після того як переговори не змогли вирішити це питання, Великобританія, Німеччина та Італія ввели блокаду Венесуелі. Конфлікт швидко загострився, і ряд венесуельських кораблів був потоплений або захоплений, порти були заблоковані, а прибережні райони були обстріляні європейцями.

Зрештою, США втрутилися до посередництва, і після кількох років переговорів Венесуела об'єднала непогашений борг у нову емісію, додала відшкодування відсотків та здійснила виплати, поки питання не визріло в 1930 році.

№7. Стратегічний суверенний дефолт

Деякі суверенні дефолти є навмисними і не обов'язково зумовлені нестачею фінансових ресурсів. У лютому 1918 р. Новий революційний уряд Росії відкинув усі борги, видані попереднім царським урядом. Цей стан дефолту офіційно тривав до 1986 року, коли Росія розправилася з британськими власниками старої імператорської папери. У 1997 році було досягнуто домовленості і з власниками облігацій Франції.

Суть

Суверенний дефолт - це жахлива думка для багатьох інвесторів, особливо зважаючи на недавню поїздку американських гірок до біржових ринків, які зазнали наприкінці 2018 року та на початку 2019 р. Але ті, хто вивчає це питання більш раціонально, і в контексті історії таких подій, зрозуміє, що глобальна фінансова система бачила це раніше і вижила.