Аналіз структури капіталу компанії

Якщо ви є фондовим інвестором, який любить компанії з хорошими основами, тоді важливий врахувати міцний баланс, шукаючи інвестиційні можливості. Використовуючи три широкі типи вимірювань - оборотний капітал, ефективність активів та структуру капіталу - ви можете оцінити міцність балансу компанії, а отже, і якість інвестицій. У цій статті ми зосередимось на аналізі балансу на основі структури капіталу компанії.

Розумне використання боргу та власного капіталу фірми є ключовим показником міцного балансу. Здорова структура капіталу, яка відображає низький рівень заборгованості та високу суму власного капіталу, є позитивною ознакою якості інвестицій.

Уточнення термінології структури капіталу

Структура капіталу

Структура капіталу описує поєднання довгострокового капіталу фірми, що складається з поєднання боргу та власного капіталу. Структура капіталу - це постійний вид фінансування, який підтримує зростання компанії та пов'язані з цим активи. Виражена як формула, структура капіталу дорівнює борговим зобов'язанням плюс загальний капітал акціонерів:

Структура капіталу = DO + TSE десь: DO = боргові зобов’язанняTSE = загальний капітал акціонерів \ початок {узгоджений} & \ текст {структура капіталу} = DO + TSE \\ & \ textbf {де:} \\ & DO = \ текст {борг зобов'язання} \\ & TSE = \ текст {загальний капітал акціонерів} \\ \ кінець {вирівняний} Структура капіталу = DO + TSE, де: DO = боргові зобов’язанняTSE = загальний капітал акціонерів

Ви можете почути структуру капіталу, яку також називають "структурою капіталізації", або просто "капіталізацією" - не плутайте це з ринковою капіталізацією, яка відрізняється.

Власний капітал

Частину власного капіталу відношення боргу-власного капіталу найлегше визначити. У структурі капіталу власний капітал складається із загальних та бажаних акцій компанії плюс нерозподіленого прибутку. Це вважається вкладеним капіталом і відображається у розділі власного капіталу акціонерів балансу. Інвестований капітал плюс борг включає структуру капіталу.

Борг

Обговорення боргу є менш простим. Інвестиційна література часто порівнює борг компанії зі своїми зобов'язаннями. Однак існує важлива відмінність між операційними зобов'язаннями та борговими зобов'язаннями, і саме остання формує боргову складову структури капіталу, але це ще не кінець історії боргу.

Аналітики інвестиційних досліджень не згодні з тим, що є борговим зобов'язанням. Багато аналітиків визначають заборгованість складової структури капіталу як довгострокову заборгованість балансу. Однак це визначення є надто спрощеним. Скоріше, частина боргу структури капіталу повинна складатися з: короткострокових позик (нотатки, що підлягають сплаті); поточна частина довгострокової заборгованості; довгострокова заборгованість; і дві третини (головне правило) основної суми операційної оренди та викупних привілейованих акцій. Аналізуючи баланс компанії, досвідчені інвестори були б розумними використовувати цей всебічний показник загальної заборгованості.

Оптимальна структура капіталу

Коефіцієнти, застосовані до структури капіталу

Загалом аналітики використовують три співвідношення для оцінки міцності структури капіталізації компанії. Перші два є популярними показниками: відношення боргу ( загальна заборгованість до загальних активів) та відношення боргу до власного капіталу (D / E) ( загальна заборгованість до загального капіталу акціонерів ). Однак, це третя квота, коефіцієнт капіталізації - довгостроковий борг, розділений на (довгостроковий борг плюс власний капітал) - який дає ключові уявлення про позицію капіталу компанії.

При коефіцієнті заборгованості більше зобов’язань означає менше власного капіталу і тому вказує на більш позитивну позицію. Проблема цього вимірювання полягає в тому, що він занадто широкий за обсягом і надає однакову вагу операційним зобов'язанням та борговим зобов'язанням. Ця ж критика стосується відношення боргу до власного капіталу. Поточні та необоротні операційні зобов'язання, особливо останні, являють собою зобов’язання, які будуть з компанією назавжди. Крім того, на відміну від боргу, немає фіксованих платежів основної суми чи відсотків, пов'язаних з операційними зобов'язаннями.

З іншого боку, коефіцієнт капіталізації порівнює компонент боргу зі складовим капіталом структури капіталу компанії; значить, вона представляє правдиву картину. Виражена у відсотках, низька кількість вказує на здорову подушку власного капіталу, яка завжди є більш бажаною, ніж високий відсоток боргу.

Оптимальне співвідношення боргу та власного капіталу?

На жаль, не існує магічного відношення боргу до власного капіталу, який би використовувався в якості керівництва. Те, що визначає здорову суміш боргу та власного капіталу, залежить від галузей, сфери діяльності та стадії розвитку фірми. Однак, оскільки інвесторам краще вкладати свої гроші в компанії з міцними балансами, має сенс, що оптимальний баланс, як правило, повинен відображати нижчий рівень боргу та більш високий рівень власного капіталу.

Про леверидж

У фінансах борг є прекрасним прикладом поспільного двогранного меча. Промовисте використання важелів (боргів) добре. Це збільшує обсяг фінансових ресурсів, доступних компанії для зростання та розширення. З використанням важеля, припущення полягає в тому, що керівництво може заробляти більше на позикових коштах, ніж те, що платить за витрати на відсотки та збори за ці кошти. Однак, щоб успішно нести велику суму боргу, компанія повинна вести добрий облік виконання своїх різних зобов'язань щодо запозичення.

Проблема із занадто великим важелем

Компанія, яка має надто сильний привід - занадто велика заборгованість щодо власного капіталу - може виявити, що врешті-решт її кредитори обмежують її свободу дій; або це могло б зазнати зниження рентабельності внаслідок сплати крутих процентних витрат. Крім того, фірма може мати проблеми з виконанням своїх операційних та боргових зобов'язань у періоди несприятливих економічних умов. Або, якщо бізнес-сектор є надзвичайно конкурентоспроможним, тоді конкуруючі компанії можуть (та інакше) скористатися перевантаженими боргами фірмами, перебравшись, щоб захопити більшу частку ринку. Звичайно, найгірший сценарій може бути, якщо фірмі потрібно оголосити про банкрутство.

Введіть кредитні рейтингові агенції

На щастя, однак, є чудові ресурси, які можуть допомогти нам визначити, чи може компанія занадто сильно користуватися - кредитні рейтингові агенції Moody's, Standard & Poor's (S&P), Duff & Phelps і Fitch. Ці суб'єкти господарювання проводять формальну оцінку ризику здатності компанії погашати основну суму та відсотки за борговими зобов'язаннями, насамперед за облігаціями та комерційними паперами.

Кредитні рейтинги компанії з цих агентств повинні міститись у виносках до її фінансової звітності. Тож, як інвестору, ви повинні бути раді бачити високоякісний рейтинг щодо боргу компаній, які ви розглядаєте як інвестиційні можливості - так само, ви повинні бути обережними, якщо бачите погані рейтинги компаній, які ви розглядаєте.