Аналіз запасів з п’ятьма силами Портера

Аналіз фундаментального балансу є невід'ємною частиною інвестиційного процесу. Перед придбанням певної акції одним з перших кроків є розбір фінансової звітності корпорації для визначення фінансового стану фірми. Наприклад, зростаючий борговий тягар у поєднанні зі стабільною або навіть зменшуваною позицією грошових коштів може послужити потенційним сигналом перенапруження. Так само ситуація, в якій компанія демонструє сильне зростання чистого доходу, але постійно не демонструє позитивного балансу грошових коштів, може бути червоним прапором маніпулювання заробітком.

(Див. Також: Топ-8 способів, як компанії готують книги. )

Щоб правильно вивчити баланс щодо показників міцності, слабкості чи потенційного шахрайства, фінансові документи необхідно вивчити в цілому. Коригування в обліковій політиці, зміни операцій та порівняння історичного балансу - це важливі кількісні заходи для оцінки фінансової міцності компанії. Хоча числові показники, такі як коефіцієнти співвідношення та прогнозування доходу, безперечно, є важливими для інвестиційних рішень, якісний аналіз пропонує ще один корисний інструмент.

(Див. Також: Читання балансу .)

Фундаментальний аналіз: Якісні фактори

З публічної інформації про компанію, що цікавить, можна легко отримати різні якісні фактори. Належна система корпоративного управління, яка дотримується принципів доброчесності та прозорого розкриття інформації, зменшить ризики шахрайської поведінки. Крім того, діюча система перевірок та противаг, згідно з якою незалежні треті сторони оцінюють цілісність корпоративних фінансових звітів та контролюють поведінку керівництва, співвідносяться з позитивною довгостроковою прибутковістю акцій. (Див. Також: Якісний аналіз: що робить компанію великою .)

Інші якісні міркування можуть включати те, наскільки добре компанія адаптується до соціальних, технологічних, економічних та політичних змін. Фірми з міцними політичними зв'язками часто можуть бути сильно каліками, коли ця система підтримки буде знята. Так само, якщо компанія повністю залежить від сучасного соціального явища (наприклад, примха) або однієї технології, зміни цих змінних можуть калічити фірму. Цей тип аналізу часто складніше, ніж аналіз на основі основ, оскільки він вимагає створення гіпотез, на які не можна легко відповісти.

(Дивитися також: Вступ до фундаментального аналізу.)

П'ять сил Портера

П'ятидільна система Портера - це якісний інструмент, який застосовується до інвестиційного аналізу. Рамка допомагає проаналізувати конкурентну позицію фірми у своїй галузі. Сили Портера вивчають конкретні галузеві умови та допомагають інвесторам визначити, наскільки позиція корпорації адаптована до змін свого цільового ринку.

Аналіз Майкла Портера служить альтернативою більш поширеній моделі SWOT (сильних, слабких сторін, можливостей, загроз) Альберта Хамфрі.

П'ять сил Портера:

• Загроза заміни послуг або продуктів
• Загроза посилення конкуренції з боку конкурентів на ринку
• Загроза нових учасників виходу на ринок
• Торгова сила постачальників
• Торгова сила клієнтів

Використання цих сил вимагає глибокого розуміння загальної галузі / ринку, корпоративної бізнес-моделі та розуміння того, як бізнес може адаптуватися до змін ринкових умов. В основному, інвестори повинні проаналізувати, як компанія може реагувати на основні загрози. Наприклад, компанія звичайно займає високі позиції за конкурентним опором на чотири сили і жахливо провалюється на п'яту. Неодмінно визначати, як такий сценарій впливатиме на звернення інвестицій, залежить від інвестора.

(Див. Також: Основи технічного аналізу .)

1. Загроза замінника товару чи послуги

Загроза заміни товарів або послуг виникає, коли клієнти можуть легко перейти на альтернативні товари (не обов'язково альтернативні марки). Наприклад, у суспільстві, яке зазнає різкого зростання населення, люди можуть почати замінювати свій спосіб первинного транспортування з автотранспорту або на велосипедах, або на громадський транспорт. Такі зміни в поведінкових моделях заважатимуть роботі автоіндустрії.

Однак, щоб визначити, чи реальна така загроза, слід враховувати різні міркування, такі як комутаційні витрати та практичність використання альтернативних продуктів. У попередньому прикладі, якщо більшість людей зазвичай їздять на короткі відстані щодня, велосипеди можуть стати реальною загрозою для виробників автомобілів. З іншого боку, якщо середня денна відстань, яку необхідно пройти, є значною, люди можуть бути менш схильні переходити на автобуси чи велосипеди.

2. Загрози посилення конкуренції з боку суперників

Насичення ринку часто заважає одному гравцеві отримати переважну перевагу від продажів і відчути приріст доходу. Ця внутрішня загроза є майже в усіх галузях, де не панує монополія. При аналізі загрози, яку створює конкуренція, слід враховувати найрізноманітніші фактори, такі як власний бренд, позиція на ринку, експертиза реклами та технологічні інновації. У багатьох ситуаціях найбільший гравець у галузі може застаріти, якщо йому не вистачає рис, що забезпечують стабільну та постійну конкуренцію.

Дві загальні показники, що використовуються для визначення конкурентоспроможності ринку, - це індекс Герфіндаля-Гіршмана та коефіцієнт концентрації. Незважаючи на те, що HHI вимірює концентрацію на ринку та рівень конкуренції, коефіцієнт концентрації забезпечує міру відсотка від загальної частки ринку, яку займають найбільші компанії в секторі.

3. Загроза нових абітурієнтів

Перешкоди для входу є однією з найважливіших складових структури Портера. Перешкоди для вступу можуть існувати у вигляді патентів, суттєвих вимог до капіталу, урядових норм, доступу до належної мережі розподілу та технологічної експертизи. По суті, новим учасникам ринку доведеться подолати численні бар'єри, якщо вони будуть конкурувати з уже створеними компаніями. Якщо галузь потребує значних початкових капітальних витрат, менші фірми просто не зможуть вийти на ринок.

(Див. Також: Економічні рови: найкраща оборона успішної компанії .)

Досить часто фірма буде першою на ринку з інноваційною технологією або послугою, яка або автоматично створює, або революціонує спосіб ведення бізнесу на певному ринку. Якщо немає твердих перешкод на шляху до входу, конкуренти можуть легко вийти на ринок і тиражувати бізнес-модель процвітаючої фірми, тим самим зменшуючи початкові прибутки компанії. Коли відсутні бар'єри для вступу, ті компанії, які вже працюють у цій галузі, побачать, що їх маржа знизиться і зазнаватиме подальше зниження ціни акцій, оскільки конкуренція змушує конвергенцію до нормального рівня прибутку.

4. Торгова сила постачальників

Загроза непропорційною переговорною потужністю постачальника, як правило, є проблемою для менших компаній, які винятково залежать від ресурсів, наданих одним продавцем. Наприклад, якщо ресторан, який спеціалізується на унікальних стравах, зможе придбати інгредієнти лише у одного постачальника, той постачальник може легко підвищити ціни, які він стягує. Це або зменшить маржу для ресторану, або ресторану доведеться передати додаткові витрати на інгредієнти на свої закуски. Одним з основних факторів, що визначають ціноутворення, є закон попиту та пропозиції.

(Див. Також: Економічні основи: попит та пропозиція .)

Великі роздрібні торговці, такі як Walmart і Target, як правило, не на розсуд постачальників, оскільки вони мають доступ до широкої дистрибуторської мережі. Однак менші нішеві компанії можуть зіткнутися з реальною загрозою зростання цін з боку постачальників. Отримання доступу до такого типу інформації - хто такі постачальники бізнесу та які існують відносини між покупцями та продавцями - зазвичай потребує широкого дослідження.

5. Торгова сила клієнтів

Коли Walmart і Target розглядаються як клієнти угоди, вони виявляють значну кількість купівельної спроможності. Багато підприємств залежать від великих торгових мереж, щоб продовжувати купувати у них, тому покупці можуть укладати вигідні цінові контракти та мінімізувати потенціал доходу своїх постачальників. Ця загроза є протилежною занепокоєнням щодо потужності постачальників.

Подібно до базової теорії портфеля, яка стверджує, що інвестори повинні диверсифікувати свої акції, щоб мінімізувати їх витримку будь-якого цінного папера, безпечні компанії не повинні повністю залежати від одного клієнта. Якщо, наприклад, один клієнт не поновить свій контракт, цього не повинно бути достатньо для банкрутства постачальника. Наявність різноманітної бази клієнтів є ключовим фактором для зменшення цієї загрози.

Суть

Аналіз Портера визначає важливі критерії для визначення стійкості корпорації. Високий рівень загрози зазвичай сигналізує про те, що майбутні прибутки можуть погіршуватися, і навпаки. Наприклад, гаряча фірма в зростаючій галузі може швидко застаріти, якщо немає бар'єрів для вступу. Так само компанія, що продає продукцію, на яку є численні замінники, не зможе реалізувати цінову владу для підвищення своєї маржі, і навіть може втратити частку ринку у своїх конкурентів.

Якісні заходи, запроваджені Майклом Портером у п'ятимісній системі Портера, дозволяють інвесторам робити висновки про корпорацію, що не відразу видно на балансі, але матиме істотний вплив на майбутні показники. Хоча кількісні фактори, такі як співвідношення ціна / прибуток та заборгованість / власний капітал, часто є першочерговою проблемою для інвесторів, якісні критерії відіграють однакову роль у розкритті акцій, які забезпечать довгострокову вартість.

(Див. Також: 3 секрети успішних компаній .)