Бенджамін Грем, інтелектуальний інвестор

Серйозні фізики читали про сера Ісаака Ньютона, щоб вивчити його вчення про гравітацію та рух. Серйозні інвестори читали роботу Бенджаміна Грема, щоб дізнатися про фінанси та інвестиції.

Відомий як "батько цінних інвестицій" та "декан Уолл-стріт", Грехем (1894-1976) успішно заробляв гроші на фондовому ринку для себе та своїх клієнтів - не беручи на себе великих ризиків. Грехем створив і навчив багатьох принципів безпечного та успішного інвестування, які сучасні інвестори продовжують використовувати сьогодні.

Ці ідеї були побудовані на старанній, майже хірургічній, фінансовій оцінці компаній Грема. Його досвід призвів до простої, ефективної логіки, на якій Грехем побудував успішний метод інвестування.

Спадщина і початки Грема

Робота Грема є легендарною в інвестиційних колах. Його зараховують як творця професії аналізу безпеки. Хоча найвідоміший як наставник Уоррена Баффетта, Грехем також був відомим автором, особливо це стосується його книг "Аналіз безпеки" (1934) та "Розумний інвестор" (1949). Грем був одним з перших, хто використовував виключно фінансовий аналіз для успішного інвестування в акції. Він також сприяв розробці багатьох елементів Закону про цінні папери 1933 року, також відомих як "Закон про істину в цінних паперах", який, серед іншого, вимагав від компаній надавати фінансову звітність, засвідчену незалежними бухгалтерами. Це зробило роботу Грема фінансового аналізу набагато простішою та ефективнішою, і в цій новій парадигмі він досяг успіху.

Грехем був зірковим студентом в Колумбійському університеті в Нью-Йорку, і після закінчення навчання в 1914 році він працював на Уолл-Стріт. Він створив велике особисте яйце з гнізд протягом наступних 15 років. Однак Грем втратив більшу частину своїх грошей під час краху на фондовому ринку 1929 року та подальшої Великої депресії. Вивчивши важкий урок про ризик, він написав: "Аналіз безпеки" (опублікований у 1934 р.), Де хронізовано методи Грема для аналізу та оцінки цінних паперів. Ця книга десятиліттями використовувалася на курсах фінансів як семінарна робота в цій галузі.

Втрати Грема під час краху 1929 року та Велика депресія призвели до того, що він відточив свої інвестиційні методи. Ці методи прагнули отримати прибуток у запасах, мінімізуючи ризик зниження. Він зробив це, інвестуючи в компанії, акції яких торгували набагато нижче ліквідаційної вартості компаній. Простіше кажучи, його мета полягала у придбанні активів у розмірі долара за 0, 50 долара. Для цього він використовував ринкову психологію, використовуючи страх і жадібність ринку на свою користь, і вкладав гроші.

Теорії: "Містер Ринок" та Границя безпеки

Грехем наголосив на важливості дивитися на ринок як на бізнес-партнера, який пропонує викупити вас або продати вам його інтерес щодня. Грем назвав цю уявну людину "містером Маркет". Грехем сказав, що іноді ціна містера Маркет має сенс, але іноді вона занадто висока або низька, враховуючи економічні реалії бізнесу.

Ви як інвестор можете вільно купувати відсотки містера, продавати йому або навіть ігнорувати його, якщо вам не подобається його ціна. Ви можете його ігнорувати, оскільки він завтра завжди повертається з іншою пропозицією. Це психологія "використання ринку". Грехем розглядав свободу мати можливість сказати «ні» як головну перевагу середнього інвестора перед професіоналом, якого потрібно було вкладати постійно, незалежно від поточної оцінки цінних паперів.

Грехем також наголосив на важливості завжди мати запас інвестицій у свої інвестиції. Це означало лише купівлю акцій за ціною, що значно нижче консервативної оцінки бізнесу. Це важливо, оскільки це дозволяє отримувати прибуток вгору, оскільки ринок врешті-решт переоцінює акції до її справедливої ​​вартості, а також дає певний захист із зворотного боку, якщо все не виходить так, як планувалося, а бізнес забуває. У цьому полягала математична сторона його роботи.

Великий інвестор і вчитель

Окрім своєї інвестиційної роботи, Грем викладав клас з аналізу безпеки у своїй альма-матер, Колумбійському університеті. Тут він був захоплений процесом та стратегією інвестування так само, як і захоплений зароблянням грошей. З цією метою він написав «Розумний інвестор» у 1949 р. Ця книга дала більш практичні поради для звичайного інвестора, ніж «Аналіз безпеки», і вона стала однією з найбільш продаваних інвестиційних книг усіх часів.

Уоррен Баффет описує "Розумний інвестор" як "безумовно найкращу книгу про інвестиції, яку коли-небудь писали" - велика похвала за порівняно просту книгу. Баффет сказав, що Грем був неймовірно щедрий щодо інших, особливо щодо своїх інвестиційних ідей. Грех провів більшу частину своїх пенсійних років, працюючи над новими, спрощеними формулами, щоб допомогти середнім інвесторам інвестувати в акції. Зараз Баффет також дотримується цього кредо, оскільки він розглядає свої щорічні зустрічі як шанс поділитися своїми знаннями із середнім інвестором.

Прочитавши "Розумний інвестор" у віці 19 років, Баффетт записався до колумбійської бізнес-школи, щоб навчатися під Гремом, і згодом вони склали дружбу на все життя. Пізніше він працював на Грехема у своїй компанії, корпорації «Грем-Ньюман», яка була схожа на закритий фонд взаємного фонду. Баффет пропрацював там два роки, поки Грехем не вирішив закрити бізнес і піти на пенсію.

Згодом багато клієнтів Грема попросили Баффет управляти своїми грошима, і, як кажуть, решта - це історія. Баффет продовжував розробляти власну стратегію, яка відрізнялася від Грехемської тим, що він підкреслював важливість якості бізнесу та проведення інвестицій нескінченно. Грем, як правило, інвестує, виходячи виключно з номерів компанії, і продаватиме інвестиції за заздалегідь визначеною вартістю. Незважаючи на це, Баффет сказав, що ніхто не втрачав гроші, дотримуючись методів та порад Грема. (Див. Також: 3 відмінності між Бенджаміном Гремом та Уорреном Баффеттом.)

Суть

Як повідомляється, Грехем в середньому становив приблизно 20% річної віддачі за багаторічне управління грошима, хоча деталі інвестицій Греха не доступні. Він домігся цих результатів у той час, коли покупка звичайних акцій широко розглядалася як чиста азартна гра. Але Грем купив акції методом, який забезпечував як низький ризик, так і високу віддачу. З цієї причини Грехем був справжнім піонером фінансового аналізу.