Остерігайтеся помилкових сигналів зі співвідношення P / E

Співвідношення ціна / прибуток (P / E) є досить простим інструментом для оцінки вартості компанії. Судячи з того, як часто пропонується співвідношення P / E - аналітики з Уолл-стріт, фінансові засоби масової інформації та колеги з офісного охолоджувача води - спокусливо вважати, що це бездоганний інструмент для розумного вибору інвестицій в акції. Подумайте ще раз - співвідношення P / E не завжди є надійним. Є багато причин бути обережними щодо оцінки запасів на основі P / E. (Див. Також: Фінансові коефіцієнти .)

Розрахунок співвідношення P / E: Швидкий огляд

З іншого боку, підрахунок ціни до заробітку досить простий. Першим кроком у формуванні співвідношення P / E є підрахунок прибутку на акцію (EPS) . Як правило, EPS дорівнює прибутку компанії після оподаткування, поділеному на кількість випущених акцій.

EPS = Прибуток після оподаткування Кількість акційEPS = \ frac {\ text {Податковий прибуток}} {\ текст {Кількість акцій}} EPS = Кількість акційПодатковий прибуток

З EPS можна розрахувати співвідношення P / E. Коефіцієнт P / E дорівнює поточній ціні ринку акцій компанії, поділеній на прибуток на акцію за попередній рік.

PE = Share PriceEPS \ frac {P} {E} \ = \ \ frac {\ text {Вартість акції}} {\ текст {EPS}} EP = EPSShare Price

Коефіцієнт P / E повинен вказувати інвесторам, скільки років повинен скласти поточний прибуток компанії, щоб досягти її поточної вартості на ринку. Так, скажімо, уявна компанія Widget Corp. за минулий рік заробляла 1 долар за акцію і торгувала по 10, 00 доларів за акцію. Коефіцієнт P / E склав би $ 10 / $ 1 = 10. Що нам це говорить, це те, що ринок цінує його в 10 разів більше заробітку. Або іншими словами, для кожної придбаної акції знадобиться 10 років сукупного прибутку, щоб прирівняти до поточної ціни акцій. Природно, інвестори хочуть мати можливість купувати більше заробітку за кожен долар, який вони платять, тому чим нижчим є співвідношення P / E, тим дешевше акції.

Співвідношення звучить досить просто, але давайте розглянемо деякі небезпеки, пов'язані з прийняттям співвідношення P / E за номіналом.

Перша частина рівняння P / E - ціна - проста. Ми можемо бути досить впевненими, яка ринкова ціна. З іншого боку, придумати відповідний номер заробітку може бути складним. Ви повинні прийняти багато рішень, як визначити заробіток.

Що в цих заробітках?

Для початку, заробіток не завжди є чітким. На прибуток можуть впливати незвичні прибутки чи збитки, які іноді затьмарюють справжню природу показника заробітку. Більше того, звіт про прибутки може маніпулювати керівництвом компанії для задоволення очікувань прибутків, тоді як креативний вибір обліку - зміщення політики амортизації або додавання або віднімання неповторних прибутків і витрат - може збільшити число прибутку в нижньому рядку і, в свою чергу, P / E коефіцієнти менші, а запас здається менш дорогим. Інвестори повинні насторожено ставитися до того, як компанії надходять до повідомлених номерів EPS. Часто доводиться вносити відповідні коригування, щоб отримати більш точний показник заробітку, ніж те, що повідомляється на балансі.

Зворотний чи майбутній прибуток?

Тоді виникає питання про те, чи слід використовувати зворотний прибуток чи дані про прибутки в майбутньому.

Розташований прямо в останньому опублікованому звіті про прибутки компанії, історичний прибуток легко знайти. На жаль, вони не дуже корисні для інвесторів, оскільки дуже мало говорять про те, який прибуток зберігається на рік та роки вперед. Інвеститорів цікавить майбутні прибутки компанії, оскільки вони відображають майбутні перспективи акцій.

Формуючий прибуток (його ще називають майбутнім заробітком) базується на думці аналітиків з Уолл-стріт. Як правило, аналітики, як правило, мають надто оптимістичний характер у своїх припущеннях та освічених здогадах. Зрештою, заробітки в майбутньому переживають проблему бути набагато кориснішим, ніж історичний заробіток, але схильним до неточностей.

Що про ріст?

Найбільше обмеження співвідношення P / E: воно майже нічого не говорить інвесторам про перспективи зростання EPS в компанії. Якщо компанія швидко зростає, ви будете комфортно купувати її, навіть якщо вона мала високе співвідношення P / E, знаючи, що зростання EPS призведе до того, що P / E повернеться на нижчий рівень. Якщо він швидко не росте, ви можете покуповувати навколо акцій із меншим співвідношенням P / E. Часто важко сказати, чи високий коефіцієнт P / E є результатом очікуваного зростання чи запас просто завищений.

Коефіцієнт AP / E, навіть один, розрахований з використанням прогнозної оцінки прибутку, не завжди говорить про те, підходить чи ні P / E прогнозованому темпам зростання компанії. Отже, для вирішення цього обмеження ми переходимо до іншого співвідношення, коефіцієнта PEG:

PEG = P / EForecast Темп зростання EPS протягом наступних 12 місяців \ текст {PEG} \ = \ \ frac {\ текст {P / E}} {\ текст {Прогноз Темп зростання EPS протягом наступних 12 місяців}} PEG = Прогноз темпів зростання EPS протягом наступних 12 місяцівP / E

Коротше кажучи, чим нижче коефіцієнт ПЕГ, тим краще. PEG з 1 говорить про те, що P / E відповідає росту; нижче 1 означає, що ви купуєте зростання EPS порівняно мало; PEG більше 1 може означати, що запас завищений. Однак, навіть коли співвідношення P / E стандартизоване для зростання, ви базуєте своє інвестиційне рішення на зовнішніх кошторисах, що може бути неправильним. (Див. Також: Коефіцієнт PEG знижує знижену вартість запасів .)

Що про борг?

Нарешті, існує складний випуск боргового навантаження компанії. Коефіцієнт P / E не впливає на суму боргу, яку компанія несе на своєму балансі. Рівень заборгованості впливає на фінансові показники та оцінку, однак П / Е не дозволяє інвесторам проводити порівняння між яблуками та яблуками між фірмами, що не мають боргів, та тими, хто загрожує непогашеними позиками та зобов'язаннями.

Одним із способів вирішити це обмеження є врахування вартості підприємства або EV замість його ціни (P).

(Спрощено) EV = MC + Чистий борг десь: \ початок {вирівняний} & \ текст {(спрощено)} EV \ = \ \ текст {MC} \ + \ \ текст {чистий борг} \\ & \ textbf {де: } \\ & MC \ = \ \ текст {Ринкова капіталізація} \ кінець {вирівняний} (спрощено) EV = MC + Чистий борг де-небудь:

Скажімо, Widget Corp., ціна на ринкову частку якої становить 10 доларів за акцію, також містила еквівалент 3 доларів США за акцію чистого боргу на своєму балансі. Тоді компанія матиме загальну вартість підприємства в розмірі 13 доларів за одну акцію. Якби компанія Widget Corp. виробила EPS цього року в розмірі 1 долара, його коефіцієнт P / E склав би 10. Але більш досконалі інвестори виконували б обчислення зі значенням підприємства в чисельнику та EBITDA у знаменнику.

Суть

Звичайно, співвідношення P / E є популярним та простим у розрахунку. Але у нього є великі недоліки, які інвестори повинні враховувати, використовуючи його для оцінки вартості акцій. Використовуйте його обережно. Жодне єдине співвідношення не може сказати вам все, що потрібно знати про запас. Обов'язково використовуйте різні коефіцієнти, щоб отримати більш повну картину фінансових показників та оцінки запасів.