Забезпечення дзвінками
Положення про виклик - це положення про договір на облігацію - або інші інструменти з фіксованим доходом -, що дозволяє емітенту викупити та вибути боргову заставу.
Події, що викликають виклик, включають базовий актив, що досягає заданої ціни, та вказану річницю чи іншу дату, що досягається. Відступ облігацій детально описує події, які можуть спричинити заклик інвестиції. Відступ - це юридичний договір між емітентом та власником облігацій.
Якщо облігація вимагається, інвесторам виплачуються нараховані відсотки, визначені в рамках резерву, до дати відкликання. Інвестор також отримає повернення вкладеної основної суми. Крім того, деякі боргові цінні папери мають резерв з вільним дзвоном. Ця опція дозволяє викликати їх у будь-який час.
Короткий огляд облігацій
Компанії випускають облігації для залучення капіталу для фінансування своїх операцій, таких як придбання обладнання або запуск нового продукту чи послуги. Вони також можуть випустити нову емісію для виходу на пенсію старих облігаційних облігацій, якщо поточна ринкова процентна ставка є більш сприятливою. Коли інвестор купує облігацію - також відому як боргове забезпечення - вони позикують комерційні кошти, подібно до того, як банк позичає гроші.
Інвестор купує облігацію за номіналом, відомим як номінал. Ця ціна найчастіше збільшується в 100 або 1000 доларів. Однак, оскільки власник облігацій може перепродати борг на вторинному ринку, сплачена ціна може бути вищою або нижчою від номінальної.
Натомість компанія сплачує власнику облігації процентну ставку - відому як купонна ставка - протягом життя облігації. Власник облігацій отримує регулярні купонні платежі. Деякі облігації пропонують щорічну прибутковість, тоді як інші можуть давати інвестору півроку, квартал чи навіть щомісяця. По закінченні погашення компанія повертає первісну суму інвестування, яку називають основною.
Ключові вивезення
- Положення про виклик - це положення про облігацію або інший інструмент з фіксованим доходом, який дозволяє емітенту викуповувати та вилучати свої облігації.
- Забезпечення виклику може бути спровоковано попередньо встановленою ціною і може мати визначений період, протягом якого емітент може зателефонувати за облігацією.
- Облігації з наданням дзвінків виплачують інвесторам більш високу процентну ставку, ніж облігація, що не вимагається.
- Положення про дзвінки допомагає компаніям рефінансувати свою заборгованість за нижчою процентною ставкою.
Різниця з позивними облігаціями
Подібно до примітки про новий автомобіль, корпоративна облігація - це борг, який повинен бути погашений власникам облігацій - позикодавцю - до конкретної дати - строком погашення. Однак, якщо до облігації додано надання виклику, корпорація може погасити борг достроково - відомий як викуп. Крім того, як і у випадку з кредитом на автомобіль, виплачуючи борг на ранніх термінах, корпорація уникає додаткових платежів із відсотками або купонами. Іншими словами, надання дзвінків забезпечує компанію гнучкості до погашення боргу достроково.
Положення про виклик викладене в облігації облігацій. У відступі окреслюються особливості облігації, включаючи дату погашення, процентну ставку та детальну інформацію про будь-яке застосовне надання викликів та його події.
Зв'язок, що дзвонить, по суті, є зв'язком із доданим до неї опцією вбудованого виклику. Подібно до його двоюрідного брата, який є контрактом на опціони, цей варіант облігації дає емітенту право (але не зобов'язання) здійснювати вимогу. Компанія може викупити облігацію на підставі умов угоди. Відступ визначає, чи дзвінки можуть викупити лише частину облігацій, пов’язаних із випуском, або всю емісію. Викуповуючи лише частину випуску, власники облігацій вибираються шляхом випадкового вибору.
Пільги щодо надання дзвінків для емітента
Коли облігація називається, вона зазвичай виграє емітенту більше, ніж інвестору. Як правило, емітент здійснює резервні вимоги щодо облігацій, коли загальні ринкові процентні ставки знижуються. В умовах падіння ставки емітент може відкликати борг і повторно випустити його за нижчою ставкою виплати за купоном. Іншими словами, компанія може рефінансувати свою заборгованість, коли процентні ставки опускаються нижче ставки, що виплачується за облігацій, що вимагається.
Якщо загальна процентна ставка не знизилася або ринкові ставки зростають, корпорація не зобов’язана здійснювати резерв. Натомість компанія продовжує здійснювати виплати відсотків за облігацією. Крім того, якщо процентні ставки значно зросли, емітент отримує вигоду від нижчої процентної ставки, пов'язаної з облігацією. Власники облігацій можуть продати боргову заставу на вторинному ринку, але вони отримають менше номінальної вартості через виплату нижчих купонних відсотків.
Вигоди щодо надання виплат та ризики для інвесторів
Інвестор, який купує облігацію, створює довгострокове джерело процентного доходу за допомогою регулярних купонних платежів. Однак, оскільки облігація вимагається - за умовами договору - інвестор втрачає довгостроковий відсотковий дохід у разі використання резерву. Хоча інвестор не втрачає жодної первісно вкладеної основної суми, майбутні виплати відсотків більше не належать.
Інвестори також можуть зіткнутися з ризиком реінвестицій за допомогою облігацій, що вимагаються. Якщо корпорація покличе та поверне довірителя, інвестор повинен реінвестувати кошти в іншу облігацію. Коли нинішні процентні ставки впали, вони навряд чи знайдуть іншу, рівну інвестицію, виплачуючи більш високу ставку старого, званого, боргу.
Інвестори знають про ризик реінвестування і, як наслідок, вимагають більш високих купонних процентних ставок за облігацій, що вимагаються, ніж тих, що не надають дзвінки. Більш високі ставки допомагають компенсувати інвесторам ризик реінвестування. Так, у умовах ставок із падінням ринкових ставок інвестор повинен зважувати, якщо вища виплачена ставка компенсує ризик реінвестування, якщо облігація викликається.
Плюси
Облігації з резервом виклику сплачують більш високу купонну процентну ставку, ніж облігації, що не вимагаються.
Забезпечення дзвінків дозволяє компаніям рефінансувати свою заборгованість при падінні процентних ставок.
Мінуси
Здійснення надання дзвінків відбувається тоді, коли ставки падають, вражаючи інвесторів з ризиком реінвестування.
В умовах підвищення ставки облігація може виплачувати процентну ставку нижче ринкової.
Інші міркування щодо положення про дзвінки
Багато муніципальних облігацій можуть мати функції дзвінків на основі визначеного періоду, такого як п’ять чи 10 років. Муніципальні облігації випускаються державними та місцевими органами влади для фінансування таких проектів, як будівництво аеропортів та інфраструктури, таких як покращення каналізації.
Корпорації можуть створити пропускний фонд - рахунок, що фінансується протягом багатьох років -, коли виручка виділяється для дострокового погашення облігацій. Під час викупу поточного фонду емітент може викупити облігації лише за встановленим графіком і може бути обмежений щодо кількості викуплених облігацій.
Приклад реального світу щодо надання дзвінків
Скажімо, Exxon Mobil Corp. (XOM) вирішує позичити 20 мільйонів доларів шляхом випуску облігацій, що вимагаються. Кожна облігація має номінальну суму 1000 доларів США та сплачує процентну ставку 5% із строком погашення через 10 років. Як результат, Exxon виплачує щомісяця відсотків у розмірі 1 000 000 доларів США відсотків своїм власникам облігацій (0, 05 х 20 мільйонів доларів = 1 000 000 доларів).
Через п'ять років після випуску облігацій ринкові процентні ставки падають до 2%. Падіння спонукає Exxon здійснювати надання виклику в облігаціях. Компанія випускає нову облігацію на 20 мільйонів доларів за поточною ставкою 2% та використовує виручку для виплати загальної суми основної суми з облікової облігації. Exxon рефінансував свою заборгованість за нижчою ставкою і тепер виплачує інвесторам 400 000 доларів щорічних відсотків на основі купонної ставки 2%.
Exxon заощаджує 600 000 доларів на відсотках, тоді як початкові власники облігацій тепер повинні намагатися знайти норму прибутковості, порівнянну з 5%, пропонованими облігацій, що вимагається.
Порівняйте інвестиційні рахунки Ім’я постачальника Опис Розкриття рекламодавця × Пропозиції, що з’являються в цій таблиці, є партнерствами, від яких Investopedia отримує компенсацію.