Умовне значення з ризиком (CVaR)
Умовна цінність за ризиком (CVaR), також відома як очікуваний дефіцит, - це міра оцінки ризику, яка кількісно визначає суму хвостового ризику, який має інвестиційний портфель. CVaR отримується шляхом взяття середньозваженого рівня «екстремальних» втрат у хвіст розподілу можливих прибутків за межі значення ризику (VaR). Умовна величина ризику використовується в оптимізації портфеля для ефективного управління ризиками.
Розуміння умовної вартості ризику (CVaR)
Взагалі кажучи, якщо інвестиція з часом показала стабільність, то ризикована величина може бути достатньою для управління ризиками в портфелі, що містить ці інвестиції. Однак, чим менше стабільна інвестиція, тим більше шансів, що VaR не дасть повної картини ризиків, оскільки байдуже до чогось, що перевищує її власний поріг.
Умовна цінність при ризику (CVaR) намагається усунути недоліки моделі VaR, що є статистичною методикою, яка використовується для вимірювання рівня фінансового ризику в межах фірми або інвестиційного портфеля протягом певних часових рамків. Хоча VaR являє собою найгірший збиток, пов'язаний з вірогідністю та часовим горизонтом, CVaR - це очікувана втрата, якщо цей найгірший випадок буде колись перекреслений. CVaR, іншими словами, кількісно оцінює очікувані втрати, які відбудуться за межею VaR.
Ключові вивезення
- Умовна вартість ризику виходить із вартості ризику для портфеля чи інвестиції.
- Використання CVaR на відміну від просто VaR, як правило, призводить до більш консервативного підходу в плані ризику.
- Вибір між VaR та CVaR не завжди зрозумілий, але мінливі та інженерні інвестиції можуть отримати вигоду від CVaR як перевірку до припущень, накладених VaR.
Умовне значення формули ризику (CVaR)
Оскільки значення CVaR виходять із розрахунку самого VaR, припущення, на яких спирається VaR, такі як форма розподілу прибутку, використаний рівень відсікання, періодичність даних та припущення про стохастичну мінливість, все вплине на значення CVaR. Розрахунок CVaR простий після того, як було розраховано VaR. Це середнє значення, яке виходить за межі VaR:
CVaR = 11 − c∫ − 1VaRxp (x) dxwhere: p (x) dx = щільність ймовірності отримання прибутку зі значенням „x“ c = точка відсіку на розподілі, де аналітик встановлює точку розриву VaR \ почати {вирівняно} & CVaR = \ frac {1} {1-c} \ int ^ {VaR} _ {- 1} xp (x) \, dx \\ & \ textbf {де:} \\ & p (x) dx = \ текст {щільність ймовірності отримання прибутку з} \\ & \ qquad \ qquad \ \ text {значення ``} x \ text {''} \\ & c = \ text {точка відсіку в розподілі де аналітик} \\ & \ quad \ \ \ \ text {встановлює} VaR \ текст {точка перелому} \\ & VaR = \ текст {узгоджено} VaR \ текст {рівень} \ кінець {вирівняно} CVaR = 1 − c1 ∫ − 1VaR xp (x) dxwhere: p (x) dx = щільність ймовірності отримання прибутку зі значенням „x“ c = точка відсіку на розподілі, де аналітик встановлює точку розриву VaR Сігналы абмеркавання
Умовне значення за профілями ризику та інвестицій
Більш безпечні інвестиції, такі як акції з великим капіталом, або облігації інвестиційного класу, рідко перевищують VaR на значну суму. Більш еластичні класи активів, такі як акції з невеликим розміром акцій США, акції на ринках, що розвиваються, або деривативи, можуть демонструвати CVaR в багато разів більше, ніж VaR. В ідеалі інвестори шукають невеликі CVaR. Однак інвестиції з найбільш високим потенціалом часто мають великі CVaR.
Фінансово розроблені інвестиції часто сильно схиляються до VaR, оскільки вони не зациклюються на чужих даних у моделях. Однак, були випадки, коли інженерні вироби або моделі, можливо, були краще побудовані та обережніше, якби CVaR віддав перевагу. Історія має багато прикладів, таких як Довгостроковий менеджмент капіталу, який залежав від VaR для вимірювання його профілю ризику, але все-таки вдалося придушити себе, не врахувавши належним чином збиток, більший ніж прогнозований моделлю VaR. У цьому випадку CVaR орієнтував хедж-фонд на справжню небезпеку, а не на обмеження VaR. У фінансовому моделюванні майже завжди триває дискусія щодо VaR проти CVaR для ефективного управління ризиками.
Порівняйте інвестиційні рахунки Ім’я постачальника Опис Розкриття рекламодавця × Пропозиції, що з’являються в цій таблиці, є партнерствами, від яких Investopedia отримує компенсацію.