Звіт про рух грошових коштів: аналіз грошових потоків від фінансової діяльності

Звіт про рух грошових коштів є однією з найважливіших, але часто недооцінених, фінансових звітів фірми. У повному обсязі вона дає можливість фізичній особі, будь то аналітик, інвестор, кредитний постачальник або аудитор, дізнатися джерела та використання грошових коштів компанії. Без належного управління грошовими коштами та незалежно від того, наскільки швидко ростуть продажі чи звітність про прибуток у звіті про прибутки та збитки, фірма не може вижити, не ретельно переконавшись, що забирає більше грошей, ніж надсилає двері.

Ключові вивезення

• Грошовий потік від фінансування - це одна, якщо три категорії звітів про рух грошових коштів.
• Якщо бізнес-операції компанії можуть генерувати позитивний грошовий потік, негативний грошовий потік не обов'язково поганий.
• Найбільші позиції цього звіту - це виплачені дивіденди, викуп простих акцій та виручка від випуску боргу.

Аналізуючи звіт про рух грошових коштів компанії, важливо враховувати кожен з різних розділів, які сприяють загальній зміні стану грошових коштів. У багатьох випадках фірма може мати негативний загальний грошовий потік за даний квартал, але якщо компанія може генерувати позитивний грошовий потік від своїх господарських операцій, негативний загальний грошовий потік не обов'язково є поганою справою.

Нижче ми розглянемо грошовий потік від фінансової діяльності, одну з трьох основних категорій звітів про рух грошових коштів. (Інші два розділи - це грошовий потік від операцій та грошовий потік від інвестиційної діяльності. Грошовий потік з розділу фінансування звіту про рух грошових коштів зазвичай слід за операційною діяльністю та розділами інвестиційної діяльності.)

Негативний загальний грошовий потік не завжди є поганою справою.

Що таке грошовий потік від фінансування?

Фінансова діяльність у звіті про рух грошових коштів зосереджена на тому, як фірма збирає капітал та повертає його інвесторам через ринки капіталу. Ці заходи також включають виплату грошових дивідендів, додавання або зміну позик або випуск та продаж більшої кількості запасів. Цей розділ звіту про рух грошових коштів вимірює рух грошових коштів між фірмою та її власниками та кредиторами.

Позитивне число вказує на те, що в компанію надійшли грошові кошти, що підвищує рівень її активів. Від’ємна цифра вказує, коли компанія виплатила капітал, наприклад, вибуття або погашення довгострокової заборгованості або здійснення виплати дивідендів акціонерам.

Прикладами більш поширених статей грошових потоків, що випливають з діяльності з фінансування фірми, є:

• Отримання готівки від випуску акцій або витрачання готівки для викупу акцій
• Отримання грошових коштів від видачі боргу або погашення боргу
• Виплата грошових дивідендів акціонерам
• Надходження, отримані від співробітників, які здійснюють акції
• Отримання готівки від випуску гібридних цінних паперів, таких як конвертована заборгованість

Розгляд заяви

Щоб більш наочно проілюструвати, ось фактичний звіт про рух грошових коштів, який охоплює три роки фінансової діяльності компанії, що займається відходами від енергоносіїв Covanta Holdings (CVA), яка дуже активно працює на ринках капіталу та в залученні капіталу:

У своїй подачі на 10-К 2012 року до Комісії з обміну цінних паперів (SEC) Кованта надає резюме своєї діяльності з ліквідності та капітальних ресурсів. У ньому йдеться про те, що він викупив 5, 3 млн. Власних акцій за середньою вартістю 16, 55 дол. США за акцію, що додає 88 млн. Дол. США у вищевказаному графіку грошових потоків фінансування. Вона також виплатила 90 мільйонів доларів дивідендів акціонерам, що включало дострокове виплату дивідендів за перший квартал 2013 року для допомоги акціонерам через те, що податки на дивіденди зросли в 2013 році.

Як ви бачите вище, він зібрав понад 1 мільярд доларів довгострокової заборгованості, що випливає з суміші вищого кредитного фонду, що виплачується в 2017 році, і строкової позики, що виплачується в 2019 році. Деякі з цих доходів використовували для погашення позика минулого строку. Він підсумував, що чисті грошові кошти, використані протягом 2012 року, становили 115 мільйонів доларів США, "що в першу чергу було зумовлене меншими викупів акцій, частково компенсованими вищими виплатами дивідендів, що виплачуються акціонерам, та рефінансування корпоративного боргу в 2012 році та рефінансування боргу за проектом".

Додаткові приклади

Фінансова діяльність показує інвесторам, як саме компанія фінансує свій бізнес. Якщо бізнесу потрібен додатковий капітал для розширення або підтримки операцій, він отримує доступ до ринку капіталу шляхом випуску боргу або власного капіталу. Рішення між борговим та власним фінансуванням керується факторами, включаючи вартість капіталу, існуючі зобов'язання щодо боргу та коефіцієнти фінансового здоров'я.

Великі, зрілі компанії з обмеженими перспективами зростання часто вирішують максимізувати вартість акціонерів шляхом повернення капіталу інвесторам у вигляді дивідендів. Компанії, які сподіваються повернути інвесторам цінність, можуть вибирати програму викупу акцій, а не виплачувати дивіденди. Бізнес може купувати власні акції, збільшуючи майбутній дохід та грошову віддачу на акцію. Якщо керівництво керівництва вважає, що акції недооцінені на відкритому ринку, викуп є привабливим способом максимізації вартості акціонерів.

Розгляньте подання 10-K від Apple (AAPL) 2014 року. Найбільшими статтями у грошовому потоці від розділу фінансування є виплачені дивіденди, викуп загальних акцій та виручка від випуску боргу. Виплачені дивіденди та викуп простих акцій - це використання грошових коштів, а виручка від випуску боргу - джерело грошових коштів. Будучи зрілою компанією, Apple вирішила, що вартість акціонерів буде максимальною, якщо грошові кошти на руках повертаються акціонерам, а не використовуються для виведення боргу або ініціативи зростання фондів. Хоча Apple не була у фазі високого зростання у 2014 році, керівництво виконавчої влади, ймовірно, визначило середовище низької процентної ставки можливістю придбати фінансування за рахунок капіталу, нижчого за прогнозовану норму прибутковості цих активів.

Розгляньте подання Kindred Healthcare (KND) 2014 10-K. Компанія впродовж 2014 року здійснювала низку фінансових заходів після оголошення намірів придбати інші підприємства. Позиції, що заслуговують на увазі, у розділі грошових потоків від розділу фінансування включають доходи від запозичень за револьверним кредитом, надходження від випуску банкнот, надходження від пропонування капіталу, погашення позик за револьверним кредитом, погашення строкової позики та виплачені дивіденди.

Хоча Kindred Healthcare виплачує дивіденд, пропонування акцій та розширення боргу є важливими складовими фінансової діяльності. Команда виконавчого менеджменту Kindred Healthcare визначила можливості зростання, які потребують додаткового капіталу, і розмістила компанію для отримання переваг завдяки фінансуванню діяльності.

МСФЗ проти GAAP

Американські компанії зобов’язані звітувати за загальноприйнятими принципами бухгалтерського обліку або GAAP. Міжнародні стандарти фінансової звітності (МСФЗ) покладаються на фірми за межами США Нижче наведено деякі ключові відмінності між двома стандартами, що зводиться до деяких різних категоричних виборів для статей грошових потоків. Це просто різниці категорій, про які необхідно знати інвесторам, аналізуючи та порівнюючи звіти про рух грошових коштів американської фірми із закордонною компанією.

Порушення балансу

Аналіз звіту про рух грошових коштів є надзвичайно цінним, оскільки забезпечує узгодження початку та закінчення грошових коштів на балансі. Цей аналіз є складним для більшості компаній, що торгуються публічно через тисячі позицій, які можуть потрапити у фінансову звітність, але важливо зрозуміти цю теорію. Грошовий потік компанії від фінансування діяльності, як правило, стосується розділів власного капіталу та довгострокової заборгованості балансу. Одне з кращих місць спостерігати за змінами розділу фінансування від грошових потоків - у консолідованому звіті про власний капітал. Ось номери Кованти:

Загальний викуп акцій у розмірі 88 мільйонів доларів, який також є у звіті про рух грошових коштів, який ми бачили раніше, розбивається на внесений капітал та зменшення накопиченого прибутку, а також на зменшення на 1 мільйон доларів казначейських запасів. У балансі Кованти баланс казначейства зменшився на 1 мільйон доларів, що свідчить про взаємодію всіх основних фінансових звітів.

Для узагальнення інших зв'язків між балансом фірми та потоком грошових коштів від фінансової діяльності зміни у довгостроковій заборгованості можна знайти на балансі, а також примітки до фінансової звітності. Виплачені дивіденди можна обчислити, беручи початок залишку нерозподіленого прибутку з балансу, додаючи чистий дохід та віднімаючи кінцеву вартість нерозподіленого прибутку на балансі. Це дорівнює дивідендам, виплаченим протягом року, який міститься у звіті про рух грошових коштів у рамках фінансової діяльності.

Що шукати

Інвестор хоче уважно проаналізувати, скільки і як часто компанія збирає капітал та джерела капіталу. Наприклад, компанія, яка сильно покладається на зовнішніх інвесторів для великих, частих вливань грошових коштів, може мати проблему, якщо ринки капіталу захоплять, як це було під час кредитної кризи в 2007 році. Важливо також визначити графік погашення заборгованості. Збільшення власного капіталу зазвичай сприймається як отримання доступу до стабільного довгострокового капіталу. Те ж саме можна сказати і про довгострокову заборгованість, яка надає компанії гнучкість погашати (або виключати) борг протягом більш тривалого періоду. Короткострокова заборгованість може стати більшим тягарем, оскільки її потрібно швидше повернути.

Повернувшись знову до Кованти, фірма повинна мати доступ до стабільного довгострокового капіталу, оскільки споруджені енергоносії, які вона будує, коштують мільйони доларів і мають договори з місцевими органами влади та муніципалітетами, які можуть тривати десятиліття і більше. Енергія, яка надається (у більшості випадків пар утворюється при спалюванні сміття та супутніх відходів), також продається за довгостроковими енергетичними контрактами. Таким чином, частина фінансування його звітів про рух грошових коштів дуже стосується того, як він будує заводи та збирає кошти для цього протягом багатьох років.

Суть

Діяльність CFF компанії стосується надходження та відтоку грошових коштів, що виникають в результаті випуску боргу, випуску власного капіталу, виплати дивідендів та викупу існуючих акцій. Це важливо для інвесторів та кредиторів, оскільки він відображає, яка частина грошових потоків компанії припадає на боргове фінансування чи акціонерне фінансування, а також його послугу щодо сплати відсотків, дивідендів та інших зобов'язань. Грошовий потік фірми від фінансової діяльності стосується того, як вона працює з ринками капіталу та інвесторами.

За допомогою цього розділу звіту про рух грошових коштів можна дізнатися, як часто (і в яких розмірах) компанія залучає капітал з боргових та власних джерел, а також як окупає ці статті з часом. Інвесторам цікаво зрозуміти, звідки беруться грошові кошти компанії. Якщо це відбувається від звичайних бізнес-операцій, це ознака хорошої інвестиції. Якщо компанія постійно випускає нові акції або бере на себе борги, це може бути непривабливою інвестиційною можливістю.

Кредитори зацікавлені зрозуміти досвід компанії щодо повернення боргу, а також зрозуміти, скільки боргу компанія вже взяла. Якщо компанія сильно залучена та не дотримується щомісячних процентних платежів, кредитор не повинен позичати гроші. Крім того, якщо компанія має низьку заборгованість та хороший досвід повернення боргу, кредитори повинні розглянути питання про позику.