Чи може торгівля Algo спричинити більший збій, ніж 1987 рік?

Оскільки інвестори відчувають ейфорію з одного ринку на високому рівні за іншим, хвилююча реальність полягає в тому, що акції можуть зазнати більш швидкого і серйозного краху, ніж під час краху 1987 року. Поширення комп'ютерної алгоритмічної торгівлі, також відомої як торгівля альго, підвищило цей ризик, повідомляє Баррон. Все більша кількість грошей доручається системам на основі правил, відомим як алгоритми вибору акцій, розміщення торгів, зменшення ризику, ставка на волатильність та багато іншого. Тим часом інвестори з довгими спогадами пам’ятатимуть, що торгівля програмними засобами, що керуються комп'ютером, була головним рушієм після краху 1987 року, і такі автоматизовані стратегії були значно меншим фактором тоді. (Докладніше див. Також: Плюси і мінуси автоматизованих торгових систем .)

Великий і тендітний

За допомогою даних, які керуються комп'ютерними кількісними торговими стратегіями, на другий квартал вдалося отримати 933 мільярдів доларів активів хедж-фондів, згідно з даними, приведеними Barron's Hedge Fund Research Inc. (HFR), що на 87% більше, ніж у 499 мільярдів доларів у 2007 році. Крім того, на основі правил, Зазначає Баррон, комп'ютерні індекси ETF складають приблизно 3 трильйони доларів інвестицій.

Тим часом в останній пам’яті відбулося кілька подій, пов’язаних із різкими, несподіваними падіннями цінних паперів. Наступний великий розпродаж може бути посилений за рахунок швидкодіючих комп'ютерів, які відіграють все більшу роль на ринках, застерігає Баррон. "Система є більш крихкою, ніж люди підозрюють", - каже в коментарі Barron's доктор філософії Майкл Шаул, голова та генеральний директор нью-йоркського ТОВ "Marketfield Asset Management LLC".

Отруйні відгуки

У Чорний понеділок, 19 жовтня 1987 року, індустріальний середній показник Dow Jones (DJIA) впав на 508 пунктів, або на 22, 6%. Під час спалаху спалаху 6 травня 2010 року, Dow знизився приблизно на 9%, а S&P 500 впав приблизно на 7% за кілька хвилин торгівлі в середині дня, перед тим як відскочити. Подібна подія сталася 24 серпня 2015 року, коли S&P 500 впав на 5% за кілька хвилин після відкриття. За перші п'ять хвилин торгівлі цього дня Dow знизився на 1100 пунктів за CNBC, або приблизно на 6, 7%. (Докладніше див. Також: Дві найбільші спалахи Flash 2015 року .)

У 1987 році торгова програма розпочала "отруйну петлю зворотного зв'язку", як стверджує Баррон, за допомогою комп'ютерних замовлень на продаж, що знижують ціни, що спричинило ще більше продажів цих програм. Продаж у кількісних коштах у серпні 2007 року, який знизив S&P 500 на 3, 3%, відомий як "Quant Quake", а також випуск Flash-краху в серпні 2015 року, як видається, викликаний подібними петлями зворотного зв'язку в комп'ютерній торгівлі, Зауважує Баррон.

Аутсмартінг

Дуже розумні люди можуть розробити серйозні недоліки алгоритмів торгівлі або кількісні кошти, керовані правилами. Довгостроковий LP управління капіталом (LTCM) був хедж-фондом, побудованим на основі кількісних стратегій, і він похвалився двома нобелівськими лауреатами серед своїх партнерів. Загибель його торговельної стратегії з високим рівнем ризику в 1998 р. Ледь не звів широкий ринок, доки Федеральний резерв не розробив допомогу, відзначає Баррон.

Швидкість вбиває

Незважаючи на те, що крах 1987 року був основною причиною торгівлі програмами, переважна більшість торгів тоді здійснювалася повільним процесом, суттєвим для сучасних стандартів, що часто вимагало декількох телефонних дзвінків та взаємодії між людьми. Сьогодні, із посиленням комп'ютеризації ринків, включаючи появу високочастотних торгів (HFT), торги часто обробляються протягом мілісекунд. Завдяки надзвичайно швидким циклам зворотного зв’язку серед алгоритмів, тиск продажу може перетворитися на припливну хвилю протягом декількох моментів, знищуючи статки в процесі. Застібніть Ваші паски безпеки.