Облікова ставка
Залежно від контексту, ставка дисконтування має два різних визначення та використання. По-перше, дисконтна ставка відноситься до процентної ставки, що нараховується комерційним банкам та іншим фінансовим установам за позики, які вони беруть у Федерального резервного банку через процес отримання дисконтного вікна, а по-друге, дисконтна ставка відноситься до процентної ставки, що використовується у дисконтованій ставці аналіз грошових потоків (DCF) для визначення теперішньої вартості майбутніх грошових потоків.
Ключові вивезення
- Термін облікової ставки може означати або процентну ставку, яку Федеральна резервна система нараховує банкам за короткострокові позики, або ставку, що використовується для дисконтування майбутніх грошових потоків при аналізі дисконтованих грошових потоків (DCF).
- У банківському контексті дисконтне кредитування є ключовим інструментом грошово-кредитної політики і є частиною функції ФРС як останнього заборгованості.
- У DCF ставка дисконтування виражає часову вартість грошей і може змінити різницю між тим, чи є інвестиційний проект фінансово життєздатним чи ні.
Ставка знижок ФРС
Ставка знижок на кредитні вікна зі знижками ФРС
Незважаючи на те, що комерційні банки можуть брати позики та позичати один одного між собою, не потребуючи застави, використовуючи ринкову міжбанківську ставку, вони також можуть позичити гроші за свої короткострокові операційні вимоги у Федерального резервного банку. Такі позики обслуговуються 12 регіональними відділеннями ФРС, а позичений капітал використовується фінансовими інститутами для вирішення будь-яких недоліків у фінансуванні, для запобігання будь-яких можливих проблем з ліквідністю або, у найгіршому випадку, для запобігання банкрутству банку . Цей спеціальний кредит, який пропонується ФРС, відомий як вікно знижок. Такі позики надаються регулюючим агентством на ультракороткий термін 24 години або менше, а застосовувана ставка відсотків, нарахована за цими позиками, є стандартною обліковою ставкою. Ця облікова ставка не є ринковою ставкою, скоріше вона управляється та встановлюється правліннями Федерального резервного банку та затверджується Радою керуючих.
Програма зі знижкою вікна ФРС має три різні позики, і кожен з них використовує окрему, але пов'язану з цим ставку. Перший рівень, який називають первинною кредитною програмою, орієнтований на надання необхідного капіталу «фінансово надійним» банкам, які мають хороший кредит. Ця первинна облікова ставка за кредитом зазвичай встановлюється вище існуючих ринкових процентних ставок, які можуть бути доступні в інших банках або з інших джерел подібної короткострокової заборгованості. Наступний рівень, який називається вторинною кредитною програмою, пропонує аналогічні кредити для установ, які не мають права на первинну ставку, і зазвичай встановлюється на 50 базових пунктів, що перевищує первинну ставку (1 відсотковий пункт = 100 базових пунктів). Установи цього рівня є меншими за фінансові показники та не можуть бути такими ж фінансово здоровими, як ті, що є в первинному рівні, що обумовлює більш високу ставку дисконтування, що стягується за кредитами, наданими їм ФРС. Третій рівень, що називається сезонною кредитною програмою, обслуговує менші фінансові установи, які мають більшу дисперсію у своїх грошових потоках, хоча грошові потоки можуть бути передбачуваними у значній мірі.
Наприклад, фінансові інститути, пов'язані з сільським господарством або туристичним сектором, можуть змінити свої грошові потоки через сезонні зміни, але, залежно від погодних умов, вони залишаються передбачуваними. Однак установи цього рівня є найризикованішими, і ставки, що стягуються з них, також вищі.
Хоча ставки дисконтування за першими двома рівнями визначаються ФРС незалежно, і процес визначення ставки не враховує жодних ринкових внесків, дисконтна ставка третього рівня визначається виходячи з переважаючих ставок на ринку. Як правило, середня кількість вибраних ринкових ставок порівнянних альтернативних засобів кредитування враховується під час отримання дисконтної ставки за сезонною кредитною програмою.
Усі три види дисконтних віконних позик є забезпеченими заставою, тобто позичальнику потрібно підтримувати певну заставу чи заставу проти позики.
Використання дисконтної ставки ФРС
Заохочуючі установи користуються цим засобом ощадно, переважно, коли вони не можуть знайти бажаних кредиторів на ринку. Запропоновані ФРС дисконтні ставки доступні за відносно вищими процентними ставками порівняно з міжбанківськими ставками запозичення, а дисконтні позики мають бути доступними як екстрений варіант для банків, які перебувають у біді. Позики у вікні знижок ФРС можуть навіть сигналізувати про слабкість для інших учасників ринку та інвесторів. Її використання досягає піку в періоди фінансових негараздів.
Наприклад, використання дисконтного вікна ФРС зросло в кінці 2007 та 2008 років, оскільки фінансові умови різко погіршилися, а центральний банк вжив заходів щодо введення ліквідності у фінансову систему. У серпні 2007 року Рада керуючих знизила первинну ставку дисконтування з 6, 25% до 5, 75%, зменшивши спред на ставки коштів ФРС з 1% до 0, 5%. У жовтні 2008 року, місяця після краху «Братів Леман», запозичення у дисконтних вікнах досягло 403, 5 млрд. Дол. США проти середньомісячного показника в 0, 7 млрд. Дол. а потім до 90 днів у березні 2008 року. Після того, як економіка відновила контроль, ці тимчасові заходи були скасовані, а ставка дисконту повернулася лише до кредитування овернайт.
Хоча ФРС підтримує свою власну ставку дисконтування за програмою дисконтного вікна у США, інші центральні банки по всьому світу також застосовують подібні заходи в різних варіантах. Наприклад, Європейський центральний банк пропонує постійні засоби, які виконують функції граничного кредитування. Фінансові організації можуть отримати ліквідну ліквідність у центрального банку за рахунок надання достатньої кількості придатних активів як застави.
Аналіз дисконтованих грошових потоків
Цей же термін, ставка дисконтування, також використовується в аналізі дисконтованих грошових потоків. DCF - це загальноприйнятий метод оцінки, який використовується для оцінки вартості інвестицій на основі очікуваних майбутніх грошових потоків. Спираючись на концепцію вартості грошей у часі, аналіз DCF допомагає оцінити життєздатність проекту чи інвестиції шляхом обчислення теперішньої вартості очікуваних майбутніх грошових потоків за допомогою облікової ставки.
Простіше кажучи, якщо проект потребує певної інвестиції зараз (як і в майбутніх місяцях) і наявні прогнози щодо майбутніх прибутків, які він буде генерувати, то - використовуючи ставку дисконтування - можна розрахувати поточну вартість усіх таких грошові потоки. Якщо чиста теперішня вартість позитивна, проект вважається життєздатним. В іншому випадку це вважається фінансово нездійсненним.
У цьому контексті аналізу DCF ставка дисконтування відноситься до процентної ставки, яка використовується для визначення теперішньої вартості. Наприклад, 100 доларів, вкладені сьогодні в схему заощаджень, яка пропонує 10% процентної ставки, виросте до 110 доларів. Іншими словами, 110 доларів (майбутня вартість) при дисконтуванні за ставкою 10% на сьогодні коштує 100 доларів (теперішня вартість). Якщо хтось знає - або може обґрунтовано передбачити - всі такі майбутні грошові потоки (як майбутня вартість 110 доларів), то, використовуючи певну ставку дисконтування, можна отримати теперішню вартість такої інвестиції.
Яку відповідну ставку дисконтування використовувати для інвестиційного чи бізнес-проекту? Інвестуючи в стандартні активи, як казначейські облігації, безризикова норма прибутку часто використовується як дисконтна ставка. З іншого боку, якщо бізнес оцінює життєздатність потенційного проекту, він може використовувати середньозважену вартість капіталу (WACC) як ставку дисконтування, яка є середньою вартістю, яку компанія сплачує за капітал за рахунок позики або продажу власного капіталу. У будь-якому випадку чиста теперішня вартість усіх грошових потоків повинна бути позитивною для продовження інвестицій або проекту. (Для пов’язаного читання див. "Як я обчислюю ставку знижок у часі за допомогою Excel?")
1:43