Прогнози прибутку: буквар

Кожен, хто читає фінансову пресу або дивиться CNBC по телебаченню, почує термін "бити на вулиці", який насправді просто означає перемогти прогнози заробітку на Уолл-стріті. Консенсусні оцінки прибутків аналітиків з Уолл-стріт використовуються ринком для оцінки ефективності акцій. Тут ми пропонуємо короткий огляд доходів від консенсусу та що вони означають для інвесторів.

Що таке консенсус?

Оцінки доходів від консенсусу далеко не ідеальні, але їх спостерігають багато інвесторів і відіграють важливу роль у вимірюванні відповідної оцінки акцій. Інвестори вимірюють ефективність акцій на основі потужності заробітку компанії. Щоб зробити належну оцінку, інвестори шукають обґрунтовану оцінку прибутків на акцію цього року та наступного року (EPS), а також сильне відчуття того, скільки компанія заробить ще далі.

Ось чому, в рамках своїх послуг клієнтам, великі брокерські фірми - продавець Уолл-стріт та інших інвестиційних спільнот - використовують легіони біржових аналітиків для публікації прогнозних звітів про прибутки компаній у найближчі роки.

Однозначний прогнозний номер, як правило, є середнім або середнім для всіх прогнозів окремих аналітиків, які відстежують певний запас. Тож, коли ви чуєте, що компанія цього року очікує 1, 50 долара за акцію, ця кількість може бути середньою за 30 різних прогнозів. З іншого боку, якщо це менша компанія, то оцінка може бути середньою лише за один-два прогнози.

Кілька компаній, такі як Thomson Reuters та Zacks Investment Research, складають оцінки та обчислюють середнє значення або консенсус. Номери консенсусу також можна знайти на ряді фінансових веб-сайтів, включаючи Yahoo! Фінанси та MSN MoneyCentral. Деякі з цих сайтів також показують, як оцінки переглядаються вгору чи вниз.

Оцінки консенсусу щодо квартальних доходів публікуються за поточний квартал, наступний квартал тощо для приблизно восьми кварталів. У деяких випадках прогнози доступні за перші кілька кварталів. Прогнози складаються також за поточний та наступні 12-місячні періоди.

Прогноз консенсусу на поточний рік повідомляється після оприлюднення фактичних результатів за попередній рік. Коли фактичні дані стають доступними, аналітики, як правило, переглядають свої прогнози протягом кварталу чи року, який вони прогнозують.

Навіть найвибагливіші інвестори, включаючи менеджерів пайових та пенсійних фондів, значною мірою покладаються на консенсусні оцінки. Більшість з них не мають ресурсів для детального відстеження тисяч публічно зареєстрованих компаній або навіть для того, щоб вести вкладки на частину з них. (Для отримання більш детальної інформації див. Усе, що потрібно знати про заробітки .)

Чому зосереджуватися на заробітках?

Багато інвесторів покладаються на ефективність прибутку для прийняття своїх інвестиційних рішень. Запаси оцінюються відповідно до їх здатності збільшувати прибуток, а також відповідати або бити консенсусні оцінки аналітиків.

Основним вимірюванням заробітку є прибуток на одну акцію. Цей показник обчислюється як чистий прибуток компанії - або чистий прибуток, який знаходиться у звіті про прибутки та збитки - за вирахуванням дивідендів за привілейованими акціями, поділеними на кількість випущених акцій. Наприклад, якщо компанія (без привілейованих акцій) в третьому кварталі отримує чистий дохід у розмірі 12 мільйонів доларів і має вісім мільйонів акцій, його EPS складе 1, 50 долара (12 мільйонів доларів / 8 мільйонів).

Отже, чому інвестиційне співтовариство орієнтується на прибуток, а не на інші показники, такі як продажі чи грошовий потік? Будь-який професор з фінансів скаже вам, що єдиний правильний спосіб оцінити акції - це передбачити довгострокові вільні грошові потоки компанії, дисконтувати ці вільні грошові потоки до сьогоднішнього дня та розділити на кількість акцій. Але це набагато простіше сказати, ніж зробити, тому інвестори часто скорочують процес, використовуючи бухгалтерський прибуток як "досить хороший" замінник вільного грошового потоку. Бухгалтерський прибуток, безумовно, набагато кращий проксі для вільного грошового потоку, ніж продаж. Крім того, бухгалтерський прибуток досить чітко визначений, і звіти про прибутки державних компаній повинні пройти суворий аудиторський аудит до їх звільнення. Як результат, інвестиційна спільнота розглядає прибуток як досить надійний, не кажучи вже про зручний, показник. (Щоб прочитати більше, див. Розділ : Отримання реального заробітку .)

Що є основою прогнозів аналітиків?

Прогнози прибутку ґрунтуються на очікуванні аналітиків зростання та прибутковості компанії. Для прогнозування заробітку більшість аналітиків будують фінансові моделі, які оцінюють потенційні доходи та витрати.

Багато аналітиків включатимуть фактори, спрямовані зверху вниз, такі як темпи економічного зростання, валюти та інші макроекономічні фактори, що впливають на зростання корпорацій. Вони використовують звіти про дослідження ринку, щоб зрозуміти основні тенденції зростання. Щоб зрозуміти динаміку окремих компаній, які вони охоплюють, дійсно хороші аналітики поговорять із замовниками, постачальниками та конкурентами. Самі компанії пропонують рекомендації щодо заробітку, які аналітики вбудовують у моделі. (Для отримання додаткової інформації читайте: Макроекономічний аналіз .)

Для прогнозування доходів аналітики оцінюють зростання обсягу продажу та оцінюють ціни, які компанії можуть стягувати за продукцію. З боку витрат аналітики розглядають очікувані зміни у витратах на ведення бізнесу. Витрати включають заробітну плату, матеріали, які використовуються у виробництві, маркетинг та витрати на збут, відсотки за позиками тощо.

Прогнози аналітиків є критичними, оскільки вони сприяють моделям оцінки інвесторів. Інституційні інвестори, які можуть переміщувати ринки через обсяг активів, якими вони управляють, в різній мірі слідкують за аналітиками у великих брокерських будинках.

Які наслідки для інвесторів?

Оцінки консенсусу настільки потужні, що навіть невеликі відхилення можуть надіслати запас вище чи нижче. Якщо компанія перевищує свої консенсусні оцінки, вона, як правило, винагороджується збільшенням ціни на акції. Якщо компанія не вистачає консенсусних цифр - або іноді, якщо вона лише відповідає очікуванням - її ціна акцій може стати хітом.

Оскільки так багато інвесторів спостерігають за консенсусними цифрами, різниця між фактичними та консенсусними прибутками - це, мабуть, найважливіший фактор, що сприяє ефективності роботи акцій за короткий термін. Це має стати маленьким сюрпризом для всіх, хто володів акціями, які "пропустили консенсус" на кілька копійок за акцію і, як результат, впали у вартості.

На краще чи на гірше, інвестиційна спільнота покладається на прибуток як свою ключову метрику. Про суди акцій оцінюють не лише за їх здатністю збільшувати прибуток на чверть за квартал, але й за тим, чи здатні вони відповідати чи бити консенсус. Подобається це чи ні, інвесторам потрібно стежити за консенсусними цифрами, щоб вести вкладки про ефективність акцій. (Детальніше про те, як прочитати, див .: Як оцінити ефективність запасів .)