Чотири Rs інвестування в роздріб

Починаючи від продуктів харчування до електроніки, від спеціалістів із розкоші до дискаунтерів, роздрібний сектор є різноманітним та динамічним - і надзвичайно сприйнятливий до змін смаків споживачів. Однак галузь, здається, зростає з кожним роком, незалежно від економічних циклів або капітальних витрат. Інвестори можуть знайти багато, що подобається (і не подобається) роздрібним запасам; виконуючи належну ретельність щодо компаній, вони повинні зосередити увагу на ефективності у чотирьох конкретних сферах.

Чотири Rs

Незалежно від того, який магазин продає, успішне управління результатами діяльності, рентабельність інвестицій та інші фінансові показники є запорукою здорового роздрібного бізнесу. Розширення є важливою частиною зростання роздрібної торгівлі, але лише тоді, коли генерується позитивний грошовий потік від капітальних витрат. Без позитивної рентабельності інвестицій, роздрібні торговці кидають хороші гроші після поганого.

Для менеджерів роздрібної торгівлі важливо максимально оцінити показники їхнього бізнесу, щоб вони могли краще зрозуміти прибутковість та фінансове здоров'я. У поєднанні з іншими фінансовими показниками, такими як продажі в одному магазині, чотири Rs роздрібної торгівлі повинні малювати фінансову картину, яка є яскравою і постійно зміцнюється.

1. Повернення доходів

Рентабельність доходів (ROR) - це перший R і наріжний камінь будь-якої роздрібної операції. Це говорить про те, який чистий дохід отримується від цих первинних доходів. Не менш важливою є валова прибутковість інвестицій, яка представляє собою валовий маржинальний прибуток від вартості ваших товарних запасів.

Чим більше ви заробляєте за продану одиницю, тим простіше отримати чистий прибуток нижньої лінії. ROR має два основні будівельні блоки:

Таблиця балансу

Кожен роздрібний магазин веде інвентар. Розглянутий актив у балансі, якщо він поєднується із звітом про відрахування, він може багато розповісти про те, як продається продукт. Розділивши товарно-матеріальну запас на дохід за останні 12 місяців, ви отримаєте кількість обертів запасів за ці 12 місяців (чим більша кількість, тим краще). Продовольчі магазини традиційно мають нижчу маржу, і тому потрібно переробляти товарний запас набагато більше разів, ніж роздрібні продавці, які роблять набагато більше за операцію, але набагато менше в загальному обсязі продажів. Зрештою, обидва роздрібні торговці можуть приносити однаковий чистий дохід, але з багатьох різних обсягів.

Звіт про рух грошових коштів

Чи знаєте ви, що можна отримати прибуток і в той же час генерувати негативний грошовий потік? Ну, це правда, і навпаки трапляється також. Це коли бізнес, який втрачає гроші, генерує позитивний грошовий потік. Часто це може бути таким же простим, як умови оплати, які ви маєте зі своїми постачальниками. Наприклад, прибутковий роздрібний продавець може отримати 30 днів, щоб сплатити свої рахунки, тоді як програв грошей отримає 60. Хоча це зрештою наздогнає роздрібного продавця, який втрачає гроші, він може тривати деякий час. Шукайте компанії, які заробляють гроші та генерують позитивний грошовий потік. Ще кращими є ті, які генерують вільний грошовий потік, який є готівкою від операцій після врахування капітальних витрат.

2. Повернення інвестованого капіталу

На мить переходячи від великої картини до операцій окремого магазину на передній лінії, другий R у роздрібній торгівлі робить свою появу. Рентабельність вкладеного капіталу, яку іноді називають «чотиристінним грошовим внеском», - це сума прибутку, отриманого на магазин. Швидкість, з якою кожен магазин може повернути вкладений капітал, необхідний для його відкриття, тим швидше роздрібний продавець може виростити загальний прибуток.

Наприклад, якщо новий магазин у мережі благоустрою дому в середньому складає 2 мільйони доларів США щорічних продажів у перший рік відкритого, а його чотиристінний внесок становить 200 000 доларів, інвестиція в будівництво та відкриття магазину в розмірі 300 000 доларів погашається за 18 місяців. Прибутковість вкладеного капіталу становить 67%. Успішні роздрібні торговці шукають, щоб доходи від магазинів і внесок у чотири стіни зростали через два та три роки. Якщо ні, то є проблема.

3. Повернення загальної суми активів

Повернувшись до великої картини: рентабельність загальних активів вказує на те, яка величина прибутку від її активів. Тут знову більший - краще. У галузі роздрібної торгівлі ця кількість буде змінюватися в залежності від бізнесу.

Спеціалізовані роздрібні торговці потребують менше торгових площ, світильників, інвентарю тощо. З іншого боку, магазини для благоустрою будинків працюють у значно більших розмірах роздрібної торгівлі і, таким чином, потребують більших активів. Необхідність використання більше не обов'язково робить ці магазини неповноцінними. Це просто вартість ведення бізнесу в цій галузі.

Важливо те, як рентабельність загальних активів роздрібної торгівлі порівнюється з конкуренцією. Якщо він приносить дохід від загального обсягу активів у розмірі 10%, а його конкурент через дорогу складає 20%, це є показником того, що конкурент працює більш ефективно.

4. Повернення капіталу зайнятого

Це говорить про те, наскільки ефективно роздрібні торговці використовують свій капітал. Він визначається як прибуток до процентів та податків (EBIT), поділений на використаний капітал, який, як правило, представлений сукупними активами за вирахуванням поточних зобов'язань. Однак більш правильним визначенням капіталу, що використовується, буде власний капітал плюс чистий борг. Зрештою, ROCE - це передприбутковий погляд на рентабельність боргу та власного капіталу, який відрізняється від ROIC, що є податковим (виплачені дивіденди) поглядом на його прибутковість.

Хоча ROCE є більш відомим числом, ніж рентабельність власного капіталу, він теж має свої межі. Наприклад, якщо роздрібний продавець з автозапчастин придбав 1 млрд. Доларів власних акцій за даний рік і, як результат, його балансова вартість виявилася негативною, як ROE, так і ROCE негативно впливають, незважаючи на те, що вона становила близько $ 1 чистого прибутку. Фінансові показники можуть зайняти вас поки що.

Ризики роздрібного інвестування

Роздрібне інвестування може впливати на багато систематичні та недисципліновані ризики.

Економічні умови

Якщо настає спад, і багато компаній звільняють працівників, скорочують бюджет і здійснюють заморожування зарплат, споживчі витрати мають тенденцію до сповільнення або навіть зниження, що негайно негативно впливає на роздрібну галузь. Окремі роздрібні торговці та конкретні підгалузі можуть справді боротися під час економічного спаду; Наприклад, магазини для благоустрою будинків побачили торговий бак після обвалу міхура житла в 2007-2008 рр., наприклад.

Але сектор роздрібної торгівлі в цілому значною мірою ізольований від впливу ділових циклів. Споживачі все ще купують у важкі часи. Очевидно, їм як і раніше потрібні скоби, такі як їжа та одяг. Однак рецесії 2000-2001 та 2007-2008 років продемонстрували, що американці все ще купують дискреційні речі - комп’ютери, мобільні телефони, автомобілі - навіть коли економіка не гуде.

Ще один ізолюючий фактор: роздрібні торговці нині не обмежуються місцевими районами. Насправді вони, як правило, є одними з перших компаній, які ділилися у зростанні економіки, що розвивається. Низькі витрати на робочу силу та відсутність існуючої конкуренції дозволяють роздрібним торговцям збільшувати націнку, доставляючи дешеві товари до розвиненого світу. А Інтернет спростив низькокапітальним і недорогим компаніям обслуговувати навіть бідні країни. Товари, вироблені в Малайзії, Південній Кореї чи Індії, можуть продаватися і продаватися по всьому світу без присутності цегельних розчинів. Однак роздрібна торгівля - це горезвісний сезон. За результатами першої чверті зазвичай переважають числа четвертого кварталу.

Регулювання

Федеральний та державний нормативні акти становлять ще один значний ризик для сектору роздрібної торгівлі. Оскільки багато підприємств роздрібної торгівлі покладаються на працю, яка отримує погодинну зарплату, близьку до мінімальної заробітної плати, будь-яке підвищення мінімальної заробітної плати може негативно вплинути на рентабельність в секторі роздрібної торгівлі.

Конкуренція та консолідація

Висока конкуренція та консолідація в секторі роздрібної торгівлі - ще один великий ризик, який слід врахувати інвесторам. Через розповсюдження електронної комерції людині не обов'язково потрібен цегельний магазин, щоб розпочати роздрібний бізнес. Оскільки деякі роздрібні торговці повільно застосовують електронну комерцію, їхній продаж та прибутковість постраждали внаслідок переходу споживачів до конкурентів, які пропонують товари через Інтернет, які можна доставляти куди завгодно. Також у міру консолідації роздрібного сектору є більш концентровані компанії з дуже великими ресурсами та підвищеними конкурентними перевагами.

Зрив каналу

Зрив або вихід з ладу каналу постачання становить ще один важливий ризик у секторі роздрібної торгівлі. Наприклад, страйк робочої сили 2014–2015 рр. У портах Західного узбережжя США порушив поставку запасів для багатьох підприємств роздрібної торгівлі, що негативно впливає на їх продаж.

Який тип інвестора?

Роздрібна торгівля може бути не найкращою ставкою для ціннісного інвестора. Якщо є одна область, де хлопці Беркширського Хетхауей - Уоррен Баффет і Чарлі Мангер - боролися, це в роздрібній торгівлі. Дует із Омахи, штат Небраска, знаменито уникнув атрибутів Інтернет-бульбашки наприкінці 1990-х, але їхня неприязнь до технічних збоїв також утримувала їх від точної оцінки успіхів роздрібної торгівлі. Що стосується роздрібної торгівлі, Buffett конкретно визначає відсутність "економічних ровів" (конкурентні переваги, які тримають інші підприємства в страху та захищають маржу).

З іншого боку, роздрібна торгівля є привабливим сектором для інвесторів, що зростає, завдяки своїй схильності до отримання більших за середній прибуток, коли ринок зростає. Роздрібні цінні папери поділяються на сім дискретних сегментів: автомобільний, будівельний, дистриб'юторський, продуктовий і продовольчий товари, Інтернет, загальний та спеціальний роздрібний або спеціалізований роздріб. Усі вони, як правило, відслідковують ринок в цілому, але зі ступенем більшої мінливості, що означає сильніший приріст під час бігових биків, але більші втрати, коли ведмеді ревуть.

Більш конкретно, сім секторів роздрібної торгівлі містять бета-версії, що варіюються від 1, 03, що вказує на 3% більшу мінливість, ніж ринок, до 1, 44, що на 44% більш мінливе, ніж ринок в цілому. Це означає, що коли ринок бика ввімкнений, роздрібний інвестор може очікувати виграшів, які виграють ринок десь від 3% до 44%, залежно від того, як він розподіляє свої інвестиційні долари між різними сегментами сектора. Потенціал таких агресивних вигод робить роздрібну галузь, яку ретельно контролюють інвестори, що зростають.

Співвідношення ціни до книги

Перш ніж вибрати, в який роздрібний підсектор чи компанію інвестувати, важливим розрахунком, який використовується для розуміння вартості сектора або компанії, є співвідношення ціни до книги або співвідношення P / B. Згідно з даними, опублікованими в Школі школи бізнесу Леонарда Н. Стерна, станом на січень 2018 року середнє співвідношення P / B у секторі роздрібної торгівлі становить 8, 82. Середнє значення обчислюється за допомогою середнього арифметичного співвідношення P / B усіх сегментів роздрібної торгівлі. За підгалузями він розпадається так:

Компанії, у яких коефіцієнт P / B перевищує 1, зазвичай вважають завищеним, тоді як компанії, які мають коефіцієнти P / B менше 1, вважаються заниженими. Ось чому гуру вартості інвестицій, як Баффет, як правило, ухиляються від сектору.

Фактори, що впливають на ціни на акції

Компанії, що займаються роздрібною торгівлею, повинні співставити свою продукцію за споживчою демографікою та смаком. Якщо ви дивитесь на багатонаціональний роздрібний торговець, наприклад, перевірте його вплив та прямі інвестиції на ринки, що розвиваються, такі як Мексика, Індонезія, Бразилія, Індія та Китай. Саме тут, швидше за все, відбудеться найагресивніше зростання.

Інтернет-роздрібна торгівля - це найбільш швидкозростаючий сегмент галузі, але він також має найнижчу норму прибутку в будь-якому підгалузі, роздрібній торгівлі чи іншим способом. Інтернет-компанії не обов'язково цінують більш високо, але бізнес, який ігнорує Інтернет, робить це на свій страх і ризик.

Багато продавців пропонують кредит на покупки. Одним з драматичних прикладів є ринок роздрібних автомобілів. Більшість американських та японських виробників автомобілів заробляють більшу частину своїх коштів за рахунок фінансування, а не заробляючи автомобілі. Дебіторська заборгованість може бути надзвичайно важливою для цих компаній.

Інвентаризація часто є найбільшою інвестицією для підприємств роздрібної торгівлі, тому розглядайте ефективність запасів як ключову диференціацію серед подібних компаній.

Стратегії інвестування в роздрібну торгівлю

Інвестори в рості, які є особливо кмітливими, використовують стратегію, що називається ротацією секторів. Ця методика дозволяє їм максимально використовувати прибутки роздрібної торгівлі, зменшуючи при цьому ризики. Ротація сектору вимагає від інвестора уважного моніторингу економічного циклу. Інвестор вкладає свої гроші в роздрібну та інші нестабільні сектори під час фази експансії. Коли він проектує перехід до періоду скорочення, він зміщується з роздрібної торгівлі та в більш стабільні сектори, такі як комунальні послуги, які відомі своєю цінністю під час ведення ринків.

Інші роздрібні інвестори використовують стратегії опціонів, які використовують переваги нестабільності сектора шляхом винагороди за великі ринкові кроки, незалежно від напрямку. Дві популярні - це довге пряде і довге задуха.

Суть

Хоча обслуговування клієнтів є важливою складовою успішної роздрібної торгівлі, це лише одна з багатьох речей, які необхідно бездоганно виконувати, щоб продовжувати зростати. На вершині списку повинна бути фінансова дисципліна. Якщо роздрібний бізнес не володіє цією ознакою, він, швидше за все, не буде дуже довгим. Найсильніші роздрібні торговці розуміють, що кожен магазин повинен бути прибутковим. В іншому випадку немає обґрунтування прив'язування капіталу, необхідного для їх відкриття. Чим швидше магазин зможе відновити початкові інвестиції, тим швидше він зможе порадувати чотирьох Rs роздрібної торгівлі.

Сектор роздрібної торгівлі поділений на сім сегментів, кожен з яких становить більший ризик, ніж широкий ринок. Роздрібні цінні папери, як правило, відслідковують ринок в цілому, але з більшою мірою мінливості, що призводить до сильніших прибутків під час бикових ринків, але більших збитків під час ведення ринків. З цієї причини кмітливі інвестори захищають експозицію до сектору роздрібної торгівлі, вкладаючи кошти в нециклічні або контрциклічні сектори, які перевершують широкий ринок у періоди занепаду.

(Див. Також: Аналіз роздрібних запасів .)