Як ROA та ROE дають чітку картину корпоративного здоров'я

З усіма співвідношеннями, які інвестори закидають, легко заплутатися. Розглянемо рентабельність власного капіталу (ROE) та рентабельність активів (ROA). Оскільки вони обидва вимірюють певну віддачу, на перший погляд ці дві показники здаються досить схожими. Обидва оцінюють здатність компанії отримувати прибуток від своїх інвестицій. Але вони точно не являють собою те саме. Більш детальний погляд на ці два коефіцієнти виявляє деякі ключові відмінності. Однак разом вони забезпечують чіткіше представлення результатів діяльності компанії. Тут ми розглянемо кожне співвідношення і що їх розділяє.

Дохід на акціонерний капітал

З усіх фундаментальних співвідношень, на які інвестори дивляться, одне з найважливіших - це рентабельність власного капіталу. Це основний тест того, наскільки ефективно керівництво компанії використовує гроші інвесторів. ROE показує, чи збільшує менеджмент вартість компанії з прийнятною швидкістю. ROE обчислюється як:

ROE = Річний чистий прибутокЗарічний капітал акціонерів \ початок {вирівняний} & \ текст {ROE} = \ frac {\ текст {Річний чистий дохід}} {\ текст {Середній капітал акціонерів}} \\ \ кінець {вирівняний} ROE = Середній власний капітал Річний чистий дохід

Ви можете знайти чистий прибуток у звіті про прибутки та збитки, а власний капітал акціонерів відображається в нижній частині балансу компанії.

Розрахуємо ROE для вигаданої компанії Ed's Carpets. Звіт про доходи Еда за 2018 рік складає чистий дохід у розмірі 3 822 мільярди доларів. На балансі ви знайдете загальний капітал акціонерів за 2018 рік - 25, 268 мільярдів доларів; у 2017 році це становило 6, 814 млрд доларів.

Для підрахунку ROE середній капітал акціонерів за 2018 та 2017 роки (25, 268 млрд доларів + 6, 814 млрд. ÷ 2 = 16, 041 млрд. Дол. США) та розподілення чистого доходу за 2018 рік (3, 822 млрд. Дол. США) на цю середню. Ви отримаєте прибуток від власного капіталу 0, 23, або 23%. Це говорить нам про те, що в 2018 році килими Еда приносили 23% прибутку від кожного долара, вкладеного акціонерами.

Багато професійних інвесторів шукають ROE не менше 15%. Отже, лише за цим стандартом здатність килимів Еда вичавлювати прибутки з грошей акціонерів виглядає досить вражаючою. (Для подальшого читання див. "Зберігай очі на ROE".)

ROA та ROE дають чітку картину корпоративного здоров'я

Повернення активів

Тепер перейдемо до повернення активів, що, пропонуючи різну ефективність управління, виявляє, скільки прибутку отримує компанія за кожен долар своїх активів. До активів належать такі речі, як грошові кошти в банку, дебіторська заборгованість, майно, обладнання, інвентар та меблі. ROA розраховується так:

ROA = Щорічний чистий прибутокТотальні активи \ Початок {вирівняний} & \ текст {ROA} = \ frac {\ текст {Річний чистий дохід}} {\ текст {Загальна сума активів}} \\ \ кінець {вирівняно} ROA = Загальна сума активів щорічно Чистий дохід

(Можна також зробити так, щоб комп'ютер це робив. Див. "Яка формула для розрахунку рентабельності активів (ROA) в Excel?")

Давайте ще раз подивимось на Еда. Ви вже знаєте, що заробив у 2018 році 3, 822 млрд доларів, і ви можете знайти загальні активи на балансі. У 2018 році загальні активи Ed's Carpets склали 448, 507 млрд доларів. Чистий дохід, поділений на загальні активи, дає прибуток на активи 0, 0085, або 0, 85%. Це говорить нам про те, що в 2018 році килими Ed's заробляли менше 1% прибутку на власних ресурсах.

Це надзвичайно низька кількість. Іншими словами, ROA цієї компанії розповідає про її ефективність зовсім іншу історію, ніж ROE. Мало хто з професійних менеджерів грошей вважатиме акції з рентабельністю менше 5%. (Для подальшого читання див. "ROA в дорозі".)

Різниця полягає лише в пасивах

Основним фактором, що розділяє ROE та ROA, є фінансовий важіль, або борг. Основне рівняння балансу показує, наскільки це правда: активи = зобов'язання + власний капітал . Це рівняння говорить про те, що якщо компанія не несе боргу, власний капітал її акціонерів та його сукупні активи будуть однаковими. З цього випливає, що ROE та ROA також були б однаковими.

Але якщо ця компанія візьме на себе фінансові важелі, ROE підніметься вище ROA. Рівняння балансу - якщо виражати інакше - може допомогти нам побачити причину цього: власний капітал = активи - пасиви. Беручи на себе борг, компанія збільшує свої активи, завдяки грошовим коштам, які надходить. Але оскільки власний капітал дорівнює активам за вирахуванням загальної заборгованості, компанія зменшує свій капітал за рахунок збільшення боргу. Іншими словами, коли заборгованість збільшується, власний капітал скорочується, і оскільки власний капітал є знаменником ROE, ROE, у свою чергу, отримує поштовх.

У той же час, коли компанія бере на себе борг, загальні активи - знаменник ROA - збільшуються. Отже, заборгованість посилює ROE по відношенню до ROA.

Баланс Еда повинен розкрити, чому прибуток компанії до власного капіталу та рентабельність активів були настільки різними. Виробник килимів несе величезну кількість боргу, завдяки чому тримав свої активи високими, зменшуючи власний капітал. У 2018 році він мав загальні зобов'язання, що перевищили 422 мільярди доларів - що більше ніж у 16 ​​разів перевищує загальний капітал акціонерів - 25, 268 мільярдів доларів.

Оскільки ROE важить чистий дохід лише за рахунок власного капіталу, це не говорить про те, наскільки добре компанія використовує своє фінансування за рахунок запозичень та випуску облігацій. Така компанія може поставити вражаючий ROE, не фактично ефективніше використовувати власний капітал для зростання компанії. ROA, оскільки його знаменник включає як борг, так і власний капітал, може допомогти вам зрозуміти, наскільки добре компанія використовує обидві ці форми фінансування.

Суть

Тож обов'язково подивіться на ROA , а також ROE. Вони різні, але разом вони дають чітку картину ефективності управління. Якщо ROA є надійним, а рівень заборгованості є розумним, сильна ROE є надійним сигналом того, що менеджери роблять хорошу роботу з отримання прибутку від інвестицій акціонерів. ROE, безумовно, "натяк", що керівництво дає акціонерам більше за свої гроші. З іншого боку, якщо ROA низька або компанія несе велику заборгованість, висока ROE може створити інвесторів помилкове враження про стан компанії.