Як інвестиційні консультанти підраховують, наскільки потрібна диверсифікація їх портфелів?

Одним з ефективних інструментів для інвестиційних консультантів для визначення обсягу диверсифікації, необхідної для портфеля, є сучасна теорія портфеля (MPT). MPT використовується для визначення ефективної межі для оптимізації портфеля та використовує диверсифікацію для досягнення цієї мети. Ефективний кордон забезпечує максимальну віддачу, яку можна отримати за певний ризик.

MPT зазначає, що для даного портфеля активів існує оптимізоване поєднання запасів та активів, щоб забезпечити найбільшу віддачу від заданого рівня ризику. Для оптимізації портфелів MPT використовує диверсифікацію, розподіл активів та періодичне відновлення. MPT був вперше створений Гаррі Марковицем у 1950-х, і він врешті-решт отримав за це Нобелівську премію. Подальше нововведення MPT додало обчислення казначейських облігацій (ОВДП) та Казначейських векселів (ОВДП) як безризикового активу, що зміщує ефективну кордон.

Кореляція

MPT використовує статистичні заходи кореляції для визначення взаємозв'язку активів у портфелі. Коефіцієнт кореляції - це міра взаємозв'язку між тим, як два активи рухаються разом, і вимірюється за шкалою від -1 до +1. Коефіцієнт кореляції 1 являє собою ідеальне позитивне співвідношення, при якому активи рухаються разом в одному напрямку в однаковій мірі. Коефіцієнт кореляції -1 являє собою ідеальну негативну кореляцію між двома активами, тобто вони рухаються в протилежних напрямках один від одного.

Коефіцієнт кореляції обчислюється шляхом взяття коваріації двох активів, поділеного на добуток стандартного відхилення обох активів. Кореляція - це, по суті, статистичний показник диверсифікації. Включення активів у портфель, які мають негативну кореляцію, може допомогти зменшити загальну нестабільність та ризик для цього поєднання активів. (Для читання, пов'язаного з цим, див. "Як можна обчислити кореляцію за допомогою Excel?")

Досягнення оптимальної диверсифікації для зменшення несистемного ризику

MPT показує, що, поєднуючи більше активів у портфелі, збільшується диверсифікація при зменшенні стандартного відхилення або мінливості портфеля. Однак максимальна диверсифікація досягається приблизно в 30 портфелів акцій. Після цього, включення більшої кількості активів додає незначну кількість диверсифікації. Диверсифікація корисна для зниження несистемного ризику. Несистемний ризик - це ризик, пов'язаний з певним запасом чи сектором.

Наприклад, кожна акція в портфелі має ризик, пов'язаний з негативними новинами, що впливають на цю акцію. Завдяки диверсифікації на інші запаси та сектори, зниження одного активу менше впливає на більший портфель. Однак диверсифікація не в змозі зменшити систематичний ризик, який є тим ризиком, пов'язаним із загальним ринком. У часи підвищеної волатильності активи стають більш співвіднесеними і мають більшу тенденцію рухатися в тому ж напрямку. Тільки більш складні стратегії хеджування можуть зменшити систематичний ризик.

Протягом багатьох років були критики щодо MPT. Однією з головних критик є те, що MPT передбачає розподіл прибутковості активів Гаусса. Фінансові прибутки часто не відповідають симетричним розподілам, таким як розподіл Гаусса. Далі MPT припускає, що співвідношення між активами є статичним, коли насправді ступінь кореляції між активами може коливатися. Ефективний кордон піддається змінам, які MPT може не відображати точно.

(Детальніше про те, як прочитати, див .: "Як диверсифікувати свій портфель поза акціями".)