Визначення співвідношення CAPE
Коефіцієнт CAPE - це міра оцінки, яка використовує реальний прибуток на акцію (EPS) протягом 10-річного періоду, щоб згладити коливання прибутку підприємств, які виникають у різні періоди ділового циклу. Співвідношення CAPE, використовуючи абревіатуру для циклічно скоригованого співвідношення ціни і заробітку, популяризував професор Єльського університету Роберт Шиллер. Він також відомий як співвідношення P / E Шиллера.
Коефіцієнт, як правило, застосовується до широких показників власного капіталу для оцінки того, чи є ринок заниженим чи завищеним. Незважаючи на те, що коефіцієнт CAPE є популярним і широко застосовуваним заходом, декілька провідних практиків галузі поставили під сумнів його корисність як прогноз майбутньої прибутковості на фондовому ринку.
Формула для співвідношення CAPE:
Коефіцієнт CAPE = Середня ціна акцій10-річний, прибуток з урахуванням інфляціїCAPE \ text {ratio} = \ frac {\ text {Ціна акцій}} {10 - \ текст {середній рік}, \ текст {інфляція} - \ текст {скоригований заробіток}} Коефіцієнт CAPE = 10-річний середній показник, з урахуванням інфляції, прибутокПорівняти ціну
Що говорить вам коефіцієнт CAPE?
Рентабельність компанії значною мірою визначається різними впливами економічного циклу. Під час розширень прибутки значно зростають, оскільки споживачі витрачають більше грошей, але під час спаду споживачі купують менше, прибуток падає і може обернутися втратами. Хоча коливання прибутку набагато більше для компаній у циклічних секторах - таких як товари та фінансовий сектор - ніж для фірм оборонних секторів, таких як комунальні послуги та фармацевтична продукція, мало хто може підтримувати стабільну прибутковість в умовах глибокої рецесії.
Оскільки мінливість прибутків на частку також призводить до співвідношення ціни і заробітку (P / E), яке відскакує навколо значущого = вигадливого, Бенджамін Грем та Девід Додд рекомендували у своїй насіннєвій книзі 1934 р. Аналіз безпеки, що для вивчення коефіцієнтів оцінки варто використовувати в середньому заробіток протягом переважно семи чи десяти років.
Ключові вивезення
- Коефіцієнт CAPE використовується для аналізу довгострокових фінансових показників діяльності державних компаній при розгляді впливу різних економічних циклів на прибуток компанії.
- Коефіцієнт CAPE аналогічний співвідношенню ціна / прибуток і використовується для визначення того, чи є акція завищеною або недооціненою.
- Співвідношення враховує вплив економічних впливів, порівнюючи ціну акцій із середнім рівнем прибутку, скоригованим на інфляцію, протягом 10-річного періоду.
Приклад співвідношення CAPE у використанні
Циклічно скориговане співвідношення ціни і заробітку (CAPE) спочатку потрапило в центр уваги в грудні 1996 року, після того, як Роберт Шиллер та Джон Кемпбелл представили дослідження у Федеральній резервній службі, що пропонувало ціни на акції значно швидше, ніж прибуток. Взимку 1998 року Шиллер і Кемпбелл опублікували свою новаторську статтю "Коефіцієнти оцінювання та довгострокові перспективи фондового ринку", в якій вони згладили заробітки для S&P 500, взявши в середньому реальний заробіток за останні 10 років, повертаючись назад до 1872 року.
Це співвідношення було в рекордному рівні 28 січня 1997 року. Єдиний інший екземпляр (на той момент) порівняно високого співвідношення відбувся в 1929 році. Шиллер і Кемпбел стверджували, що це співвідношення передбачає, що реальна вартість ринку буде на 40% нижчою через десять років, ніж це було в той час. Цей прогноз виявився надзвичайно давнім, оскільки крах ринку 2008 року сприяв тому, що S&P 500 з жовтня 2007 р. По березень 2009 р. Знизився на 60%.
Співвідношення CAPE для S&P 500 постійно зростало у другій декаді цього тисячоліття, коли економічне відновлення в США набирало обертів, а ціни на акції досягли рекордних рівнів. Станом на червень 2018 року коефіцієнт CAPE становив 33, 78, порівняно з його середньорічним 16, 80. Той факт, що цей коефіцієнт раніше перевищував 30 лише в 1929 та 2000 роках, викликав бурхливу дискусію щодо того, чи є підвищене значення коефіцієнта передбачити серйозну ринкову корекцію.
Обмеження співвідношення CAPE
Критики співвідношення CAPE стверджують, що це не дуже корисно, оскільки воно по своїй суті відверте, а не перспективне. Інше питання полягає в тому, що співвідношення спирається на прибуток GAAP (загальноприйняті принципи бухгалтерського обліку), які зазнали помітних змін за останні роки.
У червні 2016 р. Джеремі Зігель із Wharton School опублікував документ, в якому заявив, що прогнози щодо майбутніх прибутків власного капіталу з використанням коефіцієнта CAPE можуть бути надто песимістичними через зміни способу обчислення доходів GAAP. Зігель зазначив, що використання послідовних даних про прибутки, таких як операційний прибуток або NIPA (національний рахунок доходів і продуктів) після корпоративного прибутку після оподаткування, а не прибуток GAAP, покращує здатність до прогнозування моделі CAPE та прогнозує більш високу прибутковість капіталу в США.
Порівняйте інвестиційні рахунки Ім’я постачальника Опис Розкриття рекламодавця × Пропозиції, що з’являються в цій таблиці, є партнерствами, від яких Investopedia отримує компенсацію.